计算机行业周观察：注册制全面推行，ChatGPT推动AI商业模式创新

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 02 月 05 日 推荐（维持） 计算机行业周观察 20230205 TMT 及中小盘/计算机 注册制改革正式启动，参照此前创业板注册制改革，全面注册制下买卖方系统改造需求较多，我们预计全行业改造空间有望超过 15 亿元。继续看好证券 IT赛道，强烈推荐恒生电子及顶点软件。ChatGPT 用户数快速破亿，订阅计划重新定义 AI 商业模式，建议关注产业链相关标的。  全面注册制改革下买卖方系统改造需求较多。参照创业板注册制，注册制本身只影响审核、发行环节，但是，一方面由于企业的 IPO、再融资以及并购重组的条件发生了变化，导致机构的风控合规、统一适当性平台、经纪业务运营平台、融资融券、转融通等系统均需针对注册制改革进行适配性改造；另一方面，由于注册制的施行配套了交易制度的改变（新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅，优化盘中临时停盘制度，新股上市首日即可纳入融资融券标的、连续竞价阶段 2%有效申报价格范围等），导致机构的投资交易管理、估值核算、信息披露与报送、风险监控等系统也必须进行相应改造。综合来看，我们预计注册制的落地涉及改造的买卖方系统可能多达数十套。  全面注册制改革预计将为证券 IT 全行业带来可观增量。参照我们此前对创业板注册制系统改造的估算，同时考虑主板系统改造更为复杂，我们预估买卖方系统改造空间全行业合计有望超过 15 亿元。鉴于创业板注册制已落地，全面注册制的推广已经有了相当一部分技术、工作储备，预计全面注册制下的系统改造会更为平滑，因此节奏上，参照创业板注册制改造实施周期大约 2个月左右，我们预计全面注册制改革下系统改造带来的业绩增量可能于半年报会在相关公司报表中陆续体现。  ChatGPT 推动 AI 商业模式创新。2 月 ChatGPT 注册用户突破 1 亿，成为史上增长最快的消费者应用，并同步推出付费试点订阅计划 ChatGPT Plus，定价每月 20 美元。我们认为 ChatGPT 打破了人们对于 AI 技术只能应用于人脸识别等计算机视觉领域的固有印象，进一步拓展了 AI 的应用范围，重新定义了 AI 的商业模式。  投资建议：继续看好证券 IT 赛道，短期视角下全面注册制的落地将带来确定性的可观增量，中长期视角下资本市场的发展与改革使得行业高景气度维持，头部公司有望充分受益，强烈推荐龙头恒生电子及顶点软件，其它建议关注金证股份、财富趋势、赢时胜等。此外，2 月第一周 AI 相关标的表现较好，其中科大讯飞、海天瑞声、云从科技、格灵深瞳、汉王科技、拓尔思等标的涨幅居前，建议持续关注；港股建议关注商汤、百度。  风险提示：技术创新不及预期；行业竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 264 5.4 总市值（亿元） 29537 3.5 流通市值（亿元） 23602 3.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 18.5 25.2 6.0 相对表现 12.0 23.4 15.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《证券 IT 行业点评报告—全面注册制改革正式启动，证券 IT 景气度进一步提升》2023-02-01 2、《信创及数字经济引领计算机机构持仓回升——计算机 2022 四季度机构持仓分析》2023-01-30 3、《计算机行业周观察 20230129—布局正当时，重点关注信创及 AI》2023-01-29 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 周翔宇 S1090518050001 zhouxiangyu@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Feb/22May/22Sep/22Jan/23(%)计算机沪深300注册制全面推行，ChatGPT 推动 AI 商业模式创新 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 注册制全面推行 ................................................................................................................................................... 3 二、 ChatGPT 推动 AI 商业模式创新 ........................................................................................................................... 4 三、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................................... 5 图表目录 表 1：我国全面实行注册制重要节点 ............................................................................................................................ 3 表 2：全面注册制给金融 IT 带来超过 15 亿增量空间................................................................................................... 3 表 3：交互类 App 用户破亿用时 .................................................................................................................................. 4 表 4：AIGC 相关标的 ................................................................................................................................................... 4 表 5：周涨跌排行 ......................................................................................................................................................... 5 表 6：核心标的盈利预测 ................................................................