建筑材料行业周观点：当前仍处于强预期与弱现实的博弈阶段

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2023 年 02 月 05 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 王逸枫 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦建材】行业深度：地产政策东风已至，2023 年地产链预期向上，行业机遇大于风险》，2023.2.1 2.《基金持仓分析- 22Q4 建材获基金增 持 ， 持 仓 迎 来 触 底 反 弹 》 ，2023.1.30 3.《旗滨集团（601636.SH）：22Q4行业延续弱势，23 年有望触底回升》，2023.1.29 4.《周观点：微观信号积极向上，“小阳春”可期》，2023.1.29 5.《12 月行业数据点评：23Q1 基建有望迎开门红，继续看好 23 年竣工 需求释放》，2023.1.19 周观点：当前仍处于强预期与弱现实的博弈阶段 [Table_Summary] 投资要点：  周观点：我们认为，当前地产链的投资策略是 1 月份策略的延续，板块仍处于强预期、弱现实阶段，节后第一周下游需求尚未恢复，仍处于需求验证的真空期；但元宵节过后下游将逐步复工，今年春节时间更早、节后多地召开刺激经济大会以及“阳康”之后疫情的影响减弱，或使得经济恢复的速度较同期更快。对于地产链而言，去年 Q4 以来，地产供给端和需求端政策齐发力，政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶段；根据贝壳研究院监测，1 月份二手房价格环比首次止跌，代表市场预期的景气指数、经纪人交易信心指数等先行指标明显改善，预计 Q1 市场会保持复苏的势头，楼市小阳春可期。建议关注竣工端的浮法玻璃，节后第一周下游需求尚未恢复，玻璃价格呈现震荡走势，但随着元宵节之后下游复工加速，中下游补库趋势仍在，厂家涨价预期强烈，“买涨不买跌”的心理或进一步推动补库趋势，从需求端来看，当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在 “保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，而供给收缩后供需重回紧平衡，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团，药玻小龙头力诺特玻；其次，建议关注青鸟消防，民用消防报警产品属于竣工端品种，今年地产竣工大周期带来需求支撑，而公司消防赛道一体化多产品矩阵的优势将支撑高增长；同时近期《电化学储能电站安全规程》颁布，对储能消防安全的未来发展提供了方向指引，青鸟储能消防产品具有先发优势，工业消防领域的快速拓展将不断完善公司产品结构，看好公司 23 年重回高成长赛道；新材料端建议关注高景气度延续的碳纤维板块，“风光氢”等新能源领域需求快速增长，龙头企业产能稳步扩张支撑高增长，建议关注碳纤维龙头中复神鹰和光威复材。  玻璃：浮法玻璃涨价落位，看好玻璃 Q1 行情。我们在节前提示关注浮法玻璃的涨价窗口，本周提价基本落位，根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价 1746.32元/吨，较节前一周均价（1703.16 元/吨）上涨 43.16 元/吨，涨幅 2.53%，涨幅较上期扩大。节后初期中间商存进一步补货，但节后第一周下游并未完全复工，我们认为，元宵节后中下游开工进一步提升，市场刚需带动下多数区域价格提涨有望进一步落实。展望上半年，当前个别产线存冷修预期，2023 年供需有望重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21 年地产销售面积均超 17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23 年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿 TCO 玻璃引领者）。  消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。2 月消费建材企业行情依然取决于基本面和政策面博弈态势，此前地产开发融资三支箭已发，房企融资步伐加速，政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资的趋势，此轮政策端的转变，首要目的是解决保交楼问题，资金落实后 2023 年预计竣工端需求释放。另一方面，多地出台政策放松限购政策刺激需求端，房企资金改善和项目落实也对购房者有一定信心的恢复。地产政策的积极导向对于地产链整体信心修复十分有利。基本面情况，预计元宵节之后，下游将陆续复工，企业的出货也有望逐步好转；成本端，去年四季度消费建材企业主要原材料沥青、钛白粉、乳液、PVC 等多种大宗材料价格持续回落，23 年毛利率有望持续改善。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-062022-10沪深300 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 建筑材料 2 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 C 端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B 端+C 端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。  玻纤：短期下游需求尚未恢复，看好 2023 年顺周期玻纤景气复苏。春节后粗纱及电子纱价格与节前持平，主因节后下游市场整体需求尚未恢复，各厂家价格暂稳观望。截至 2 月 2 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 4122.75 元/吨，电子纱主流报价 10000-10200 元/吨不等，电子布价格当前主流报价涨至 4.3-4.4 元/米不等，环比均持平。我们认为，2023 年随着疫情影响减弱以及外部环境的改善，宏观经济有望逐步回暖，顺周期的玻纤需求或迎来复苏，而 2023 年国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，经济复苏或带来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。  水泥：节后需求恢复缓慢，地产+基建或支撑 2023 年需求企稳。当前水泥需求仍处于缓慢恢复阶段，春节前一周水泥需求收尾，除少数重点工程外节后工地开工大多晚于元宵节，影响本周散装水泥销售；供给方面，春节后多数水泥企业仍处于停产期，北方维持错峰生产状态，部分南方企业也在春节前开始