2023年计算机行业策略报告：景气度边际改善，数字经济启航

2023 年 02 月 03 日 景气度边际改善，数字经济启航 —2023 年计算机行业策略报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 12.5 16.0 -4.0 沪深 300 6.5 13.5 -9.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：ChatGPT 开启 AI 新纪元，通用大模型潜力释放》2023-01-30 2、《计算机行业周报：携商密东风，守数据安全之基》2023-01-15 3、《计算机动态研究报告：聚焦大数据战略，打造“数字孪生底座”》2022-12-15 ▌ 静待修复，景气度边际改善 2022 年计算机板块受疫情影响，整体营收增速放缓，利润下滑。2022 年前三季度实现营收 7719 亿元，同比增长 10.4%；在疫情反复扰动下，影响企业开展、交付、验收项目导致业绩下滑，2022 年前三季度实现净利润 218 亿元，同比下滑40.2%。展望 2023 年，随着防疫封控放开以及数字经济各类政策落地，计算机景气度将逐步回升。叠加 2022 年低基数效应以及 2023 年各项费用增速放缓，2023 年计算机板块整体利润增速有望回到较高水平。 ▌ 数据资产入表，“二十条”重塑数据要素价值 数据作为新型生产要素，已成为数字经济深化发展的核心引擎。政策面来看，2022 年 1 月国务院在《“十四五”数字经济发展规划》中指出数字经济作为主要经济形态，要求到2025 年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，2035 年力争形成成熟完备的数字经济现代市场体系，数字经济发展水平位居世界前列；2022 年 12 月，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，其中数据资产入表有利于盘活现有数据资产的价值，并有效激活数据市场供需主体的积极性；2022 年 12月，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，又称“数据二十条。“二十条”提出构建数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等制度，初步形成我国数据基础制度的顶层设计。“二十条”的发布将激活数据要素价值，长远看有望启动万亿级数据交易市场。 ▌国资云快速增长，企业上云进程加速 我国云计算行业 2021 年市场规模 3229 亿元，同比增长54.4%。其中公有云市场规模增长 70.8%至 2181 亿元，私有云市场增长 28.7%至 1048 亿元。在数字经济高速发展大环境下，实现自主可控重要性日益凸显。在国资在线监管系统的存量转化、国企 IT 资源集约化建设带来新变革需求、数据安全等多重因素下，带动我国国资云市场快速发展。东数西算战略提出后，以运营商为主体的国资云实现爆发式增长，2022 年上半年我国三大运营商云服务收入均实现翻倍式增长。与国资云深度融合成为国企上云的方向和趋势，2020 年-40-30-20-10010(%)计算机沪深300行业研究 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 9 月，国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，提出“加快企业上云步伐”。国企上云已成为国资企业数字化转型的首要工作，国有企业“上云用数”进入加速期。 ▌ 网安强需求牵引，商密筑牢“防火墙” 近年来数字化场景向多领域延伸，数字经济时代序幕开启，政府、企业各类主体对数据安全的需求愈发旺盛。数据资源催生新机遇的同时，带来了新隐患。传统网安防护思路与措施无法满足当下数据安全防护需求，为防范数据泄露、数据篡改等事件发生，以密码为基础的加密技术将在“大保密”的语境下为数字化场景提供信息安全保障。政策层面，2019年出台《密码法》成为构建国家安全法律体系的“四梁八柱”；2023 年 1 月十六部门发布促进数据安全产业发展指导意见，目标到 2025 年，数据安全产业规模超过 1500 亿元，CAGR 超 30%。我国商用密码行业将以创新为主导，实现密码产品自主可控软硬件全面国产化替代，引领密码行业迈入快车道。 ▌ 信创从党政军到行业信创，明晰国产化路径 二十大报告中科教兴国与国家安全部分共同指向信创产业，在“华为、中兴事件”催化下，国家提出“2+8+N”安全可控体系。党政军信创发挥试点反馈和领导带头作用，盘活信创市场以需求拉动国产厂商成长，为加快八大重点行业信创步伐奠定基础，并延伸至工业、物流、烟草等多个行业。党政信创作为首批信创建设实践者，有望正式从过去的行政办公拓展到电子政务信创建设。2022 年党政信创发展势头不减，政策指出由中央层面起逐渐下沉，形成中央引领、地方相应的积极局面。可以确认十四五期间（2021 年-2025 年），行政办公及电子政务要全部完成国产化替代。因此，增量信创市场有望在未来 2-3 年内逐步落地。 ▌ 行业评级 数字经济作为国民经济的“稳定器”、“加速器”作用愈发凸显。数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，“数据二十条”将充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，激活数据要素潜能，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，构筑国家竞争新优势。展望 2023 年疫情的影响逐步消除，财政货币政策边际宽松，数字经济建设有望进一步加快，重点关注数据交易带来数字经济新模式，有望重新分配移动互联网海量红利，给予计算机行业“推荐”评级。建议关注以下标的：1）国资云：中国联通、深桑达 A、彩讯股份;2）密码：格尔软件、吉大正元、三未信安；3）信创：中国软件、景嘉微。 ▌ 风险提示 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 疫情反复及宏观经济下行风险、相关板块政策及发展进度低于预期的风险、相关公司业绩低于预期的风险、竞争加剧的风险智能化、国产化进度低于预期的风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-02-03 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000032.SZ 深桑达 A 29.06 0.32 0.04 0.35 90.81 726.50 83.03 买入 002230.SZ 科大讯飞 43.86 0.67 0.25 0.58 65.46 175.44 75.62 买入 002609.SZ 捷顺科技 9.79 0.25 0.27 0.36 39.16 36.26 27.19 买入 003029.SZ 吉大正元 39.70 0.78 1.03 1.47 50.90 38.54 27.01 买入 300229.SZ 拓尔思 18.41 0.34 0.47 0.59 54.15 39.17 31.20 买入 300474.SZ 景嘉微 66.25 0.97 0.61 0.90 68.30 108.61 73.61 增持