投资银行业与经纪业2022Q4公募基金持仓点评：非银板块获机构增配，保险持仓显著回升

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 2022Q4 公募基金持仓点评：非银板块获机构增配，保险持仓显著回升 报告要点 [Table_Summary] 公募基金在非银板块的配置环比回升，整体仍处于低配状态。1）保险持仓环比回升，太保及新华获得较大幅度增持；2）券商持仓环比回落，同花顺显著获基金机构增持。板块估值与持仓低位建议重视配置机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2022Q4 公募基金持仓点评：非银板块获机构增配，保险持仓显著回升 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公募基金披露 2022 年四季度重仓持股情况。 事件评论  四季度非银板块获基金机构增配，保险持仓市值及占比有所回升。2022Q4 主动型基金重仓非银板块市值为 149.59 亿元，环比回升 56.1%，占比为 0.9%，环比增加 0.30pct。其中，保险板块持仓市值为 42.42 亿元，环比提升 86.3%，板块内占比为 28.4%，环比提升 4.59pct；券商板块持仓市值为 106.77 亿元，环比提升 46.2%，板块内占比为 71.4%，环比下降 4.86pct；多元板块持仓市值为 0.40 亿元，板块内占比为 0.27%，环比提升0.27pct。保险、券商、多元三大板块持仓市值皆有明显回升。  保险持仓环比回升，持仓仍集中于平安与国寿。2022Q4 主动型基金保险板块持股市值占比仅为 0.24%，维持低位，环比回升 0.11pct，相较沪深 300 低配 4.52pct；从个股来看，平安、国寿、太保、新华持仓市值占比分别为 49.5%、35.4%、14.0%、0.4%，持仓仍集中于平安与国寿；环比来看，四家公司持股数量环比分别+48.5%、+59.5%、+182.6%、+220.7%至 4465、4043、2421、52 万股，持仓市值环比+67.9%、+87.1%、+240.9%、+258.0%，四家险企均获得较大幅度增持。  券商持仓环比回升，同花顺显著获基金机构增持。2022Q4 主动型基金低配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为 0.61%，环比回升 0.19pct，相较沪深 300 低配 5.31pct；从个股来看，持仓集中于东方财富、中信证券、同花顺，持仓市值占比为 65.2%、15.3%、5.4%；环比来看，三家公司持股数量分别环比+19.8%、+45.2%、+405.7%至 3.59、0.82、0.06 亿股，持仓市值环比+31.9%、+66.0%、+543.6%，三家公司均获增配，其中同花顺获得了基金机构较大幅度增持。  多元维持低配，仅有部分个股存在持仓。2022Q4 主动型基金持续低配多元板块，相较沪深 300 低配 1.22pct，仅有江苏租赁等部分个股存在少量持仓。  历史上主动基金非银板块持仓在 1.0%-15.3%左右，券商、保险持仓区间分别为 0.1%-5.9%、0.1%-9.4%，整体来看，非银板块持仓处于历史较低水平。2023 年以来，资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注；保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间。 风险提示 1、资本市场机构化进程放缓； 2、市场进一步大幅回调。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《重视市场风险偏好抬升下的非银板块行情——每周一话》2023-01-29 •《券业监管精细化，持续看好寿险板块性行情——每周一话》2023-01-15 •《监管持续优化展业环境，重视寿险龙头弹性——每周一话》2023-01-08 -27%-17%-8%2%2022/22022/62022/102023/1投资银行业与经纪业沪深300指数2023-02-03 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 图 1：主动型基金1对保险行业持仓比例（单位：%） 图 2：主动型基金对保险行业超低配情况（单位：%） 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 表 1：主动基金对保险个股持仓情况（单位：亿股，亿元，%，pct） 持股数量 持股市值 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 环比 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 环比 中国平安 0.43 0.34 0.29 0.30 0.45 48.5% 21.69 16.69 13.66 12.50 20.99 67.9% 中国人寿 0.01 0.06 0.11 0.25 0.40 59.5% 0.29 1.47 3.33 8.02 15.01 87.1% 中国太保 0.13 0.11 0.04 0.09 0.24 182.6% 3.66 2.41 0.83 1.74 5.94 240.9% 新华保险 0.00 0.03 0.01 0.00 0.01 220.7% 0.06 0.97 0.25 0.04 0.16 258.0% 保险合计 0.59 0.54 0.52 0.73 1.16 58.0% 25.76 21.59 18.45 22.77 42.42 86.3% 占比 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 环比 pct 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 环比 pct 中国平安 73.1% 63.2% 56.4% 40.9% 38.5% -2.5 84.2% 77.3% 74.0% 54.9% 49.5% -5.4 中国人寿 1.7% 10.3% 20.6% 34.5% 34.8% 0.3 1.1% 6.8% 18.0% 35.2% 35.4% 0.2 中国太保 22.9% 19.3% 6.8% 11.7% 20.9% 9.2 14.2% 11.1% 4.5% 7.6% 14.0% 6.3 新华保险 0.3% 5.0% 1.5% 0.2% 0.5% 0.2 0.2% 4.5% 1.4% 0.2% 0.4% 0.2 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 3：主动型基金对证券行业持仓比例（单位：%） 图 4：主动型基金对证券行业超低配情况（单位：%） 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所