汽车行业动态点评-1月终端销售：假期影响，销售短暂承压

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 1 月终端销售：假期影响，销售短暂承压 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王帅 SAC No. S0570520110001 SFC No. AOH868 bruce.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2099 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 02 日│中国内地 动态点评 1 月前四周上险量同环比下滑，等待政策加持下需求修复 1 月乘用车终端市场表现总体承压：据 ThinkerCar，1 月前四周（1.1-1.29），国内乘用车上险量累计为 113.5 万辆，较 12 月同期（11.28-12.26）下滑 45%，较 22 年 1 月（1.1-1.30）下滑 32%。排除春节假期因素，1 月前三周乘用车上险量同环比分别下滑 33%/25.5%，我们认为主要原因在于，12 月底购置税减半、补贴政策到期导致部分用户将消费前置，且燃油车终端折扣收窄，车市消费者的等待和观望情绪加重。展望后市，12 月冲量透支的影响或延续至 2 月，但我们认为在地方补贴政策和车企让利保量的共同作用下，3 月开始消费有望逐步修复。 燃油车市场需求下行，合资品牌压力较大 剔除第四周假期影响，1 月前三周燃油车品牌销量同比明显走低：据ThinkerCar，燃油车累计上险 79.7 万辆，较 12 月同期下滑 18%，较 21 年1 月同期下滑 41%。分品牌来看，豪华车品牌奔驰和宝马表现出较强韧性，前三周上险量分别环比增长 19.8%/17.2%，其中前两周各自表现均高于 12月末周。自主品牌中，上汽旗下的荣威、名爵上险量环比分别+43.1%/32.2%，长安、长城哈弗、吉利、奇瑞的上险量分别环比+0.9%/-7%/-9%/-14%；合资品牌下行压力更大，大众、丰田、本田上险量分别环比-27%/-42%/-41%。 国补退出初期，新能源车终端销售短暂承压 受国补退出影响，1 月新能源车终端表现同样面临一定压力：据 ThinkerCar，新能源车在 1 月前四周上险量为 26.8 万辆，前三周上险 25.0 万辆，较 12月同期下滑 42%，较 21 年同期增长 12.8%，同比增速大幅收窄。分类别来看，纯电车型 1 月前三周上险 15.3 万辆，环比-51.7%，同比-10.6%；插电混品类前三周上险量为 7.7 万辆，环比-15.4%，同比+97.9%，维持了同比增长的势头。截至 2 月 1 日，小鹏、问界、极氪、吉利、广汽埃安、蔚来等多个新能源车企已推出降价或促销活动，有望促进消费者的成交意愿回升。 比亚迪在手订单充足，理想终端表现坚挺 据 ThinkerCar，1 月前四周比亚迪、特斯拉和五菱的上险量为 11.0/2.6/1.6万辆，分列新能源品牌前三：比亚迪在手订单较为充足，1 月前两周依旧保持着 4 万辆的周上险量，纯电、插混品类的双龙头地位依然稳固；特斯拉降价后订单规模有所提高，上海工厂恢复正常生产。新势力品牌中，理想凭借L8、L9 两款拳头产品获得稳健的终端表现，节前交付量较 12 月同期提高14%，前四周累计上险 1.4 万辆；蔚来前四周上险量为 9,674 辆，节前基本持平 12 月同期。其他新能源品牌中，小鹏、广汽埃安、深蓝、极氪等品牌前四周的上险量分别为 4,725/7,291/4,076/3,840 辆。 风险提示：宏观经济增速放缓致需求不足；芯片供给持续缺乏影响排产。 (26)(16)(6)515Feb-22Jun-22Oct-22Jan-23(%)汽车沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 图表1： 1 月 1-4 周燃油车及新能源车周度上险量 资料来源：ThinkerCar，华泰研究 图表2： 提及公司上市信息概览 公司 上市代码 公司 上市代码 大众汽车 VOW GR 特斯拉 TSLA US 梅赛德斯-奔驰 DAI EU 吉利汽车 0175 HK 宝马集团 BMW GR 奥迪 未上市 赛力斯 601127 CH 几何汽车 未上市 小鹏汽车 XPEV US/ 9868 HK 广汽埃安 未上市 理想汽车 LI US/ 2015 HK 极氪 未上市 蔚来汽车 NIO US/ 9866 HK 奇瑞汽车 未上市 比亚迪 002594 CH 长安汽车 000625 CH 资料来源：Bloomberg、华泰研究 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001/1-1/81/9-1/151/16-1/221/23-1/29燃油车上险量新能源车上险量燃油车环比上一周增速新能源车环比上一周增速(辆)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汽车 免责声明 分析师声明 本人，宋亭亭、王帅，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者