电连技术(300679)汽车智能化核心标的，国内连接器行业引领者

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电连技术(300679) 消费电子/电子 [Table_Date] 发布时间：2023-01-31 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2023/01/30 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 38.99 12 个月股价区间（元） 24.00~55.05 总市值（百万元） 16,459.90 总股本（百万股） 422 A 股（百万股） 422 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 6 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% 10% -23% 相对收益 -3% -9% -15% [Table_Report] 相关报告 《电连技术（300679）：产品结构不断优化，消费电子有望边际好转》 --20221129 《华为产业链深度报告：浴火经磨难，涅槃起创新》 --20230105 《正确认识大陆半导体各环节差距，逐个击破》 --20221108 《半导体设备、零部件亟突破，决胜国产替代“上甘岭”》 --20220920 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 研究助理：李亚鑫 执业证书编号：S0550122080046 15191568958 liyx1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 汽车智能化核心标的，国内连接器行业引领者 报告摘要： [Table_Summary] 电连技术成立于 2006 年，是国内微型电连接器产品核心供应商之一。公司从事微型电连接器及互联系统相关产品以及 PCB 软板产品的技术研发、设计、制造和销售服务。公司具备高可靠、高性能产品的设计、制造能力，自主研发的微型射频连接器具有显著技术优势，已经达到国际一流连接器厂商同等技术水平。 需求端：连接器是电子系统的桥梁，需求旺应用广空间大。首先，连接器是电子系统间电流流通或者信号传输的重要电子元件，下游应用广泛，涉及众多领域，需求旺盛应用空间大。其次，汽车智能化、网联化发展催生出更多的连接器应用场景，驱动连接器需求高速增长、量价齐升，未来汽车连接器市场将持续扩张。最后，随着中国经济增长、下游需求不断释放以及全球连接器产业向中国转移，中国已经成为连接器领域第一大市场，极具发展前景和潜力。 供给端：海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。国外企业起步较早，技术和研发实力强，形成了寡头垄断的局面，产业集中化程度高。国内企业于上世纪八十年代崛起，受益于产业链转移、政策支持和市场推动，但相较国外龙头公司，在研发投入、盈利能力等方面仍然略有差距处于不断追赶的局面。目前，国内公司技术发展已经达到了较为先进的水平，在某些细分领域有望迎来国产替代的发展机遇。 增长逻辑：汽车连接器高速成长，下游客户不断拓展。公司前瞻布局汽车连接器领域，先发优势显著，处于行业领先地位。高频高速连接器产品种类齐全，产品竞争力强，已导入众多头部车企客户，受益于汽车智能化发展趋势，未来汽车连接器业务有望实现快速增长。公司积极投入 BTB 及软板领域，同时大力拓展非手机类消费电子业务，产品结构持续优化，核心竞争力不断提升。公司迎来战略发展期，有望抓住 5G 毫米波发展机遇，占据连接器行业有利地位。 投资建议：维持“买入”评级。预计公司 2022-2024 年营收分别为31.71/40.92/52.38 亿元，归属母公司净利润分别为 5.25/6.29/8.41 亿元，对应 PE 分别为 31.31/26.15/19.56 倍。 风险提示：中美贸易摩擦风险、原材料价格上升、行业竞争加剧 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2,592 3,246 3,171 4,092 5,238 (+/-)% 19.98% 25.20% -2.29% 29.02% 28.02% 归属母公司净利润 269 372 525 629 841 (+/-)% 48.65% 38.27% 41.35% 19.73% 33.72% 每股收益（元） 0.97 0.88 1.24 1.49 1.99 市盈率 35.02 59.66 31.31 26.15 19.56 市净率 2.67 5.72 3.97 3.45 2.93 净资产收益率(%) 7.73% 10.19% 12.69% 13.19% 14.99% 股息收益率(%) 0.68% 0.92% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 281 421 422 422 422 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2022/22022/52022/82022/11电连技术沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 39 [Table_PageTop] 电连技术/公司深度 目 录 1. 电连技术：深耕连接器领域，业务版图不断拓展 .......................................... 5 1.1. 聚焦连接器领域，产品矩阵齐全 ........................................................................................... 5 1.2. 研发体系完善，股权结构稳定清晰 ....................................................................................... 7 1.3. 营业收入快速增长，盈利能力不断提升 ............................................................................... 9 2. 需求端：连接器—电子系统的桥梁，需求旺应用广空间大 ........................ 12 2.1. 连接器是电子基础元件，种类多应用广市场空间大 ......................................................... 12 2.2. 掘金新能源汽车、消费电子及工控新能源黄金赛道 ......................................................... 13 2.3. 连接器市场规模不断扩大，中国是最有潜力和前景的市场 ............................................. 19 3. 供给端：海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶 ....................