纺织品、服装与奢侈品行业2023年春节服装消费点评：当疫后复苏恰逢冷冬，春节鞋服消费趋势向好

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 2023 年春节服装消费点评：当疫后复苏恰逢冷冬，春节鞋服消费趋势向好 报告要点 [Table_Summary] 感染达峰后的线下客流快速恢复，春节期间线下客流高于过去 2 年平均，叠加春运遭遇寒潮突袭（代表性城市气温较去年农历同期在春节期间下降 2-5 度），带动春节期间鞋服消费向好。唯品会数据显示 1 月以来羽绒服销售同比增长 50%+，运动羽绒服销售同比翻倍；陕西省 404 家零售样本企业取样显示春节期间服装类同比+8.2%。户外运动意愿释放促使户外鞋服品类消费高增，京东新百货年货节期间户外鞋服整体同比+68%。返乡、旅游等出行需求集中释放下，箱包品类也得到快速回暖，“什么值得买”平台的功能箱包/拉杆箱 GMV 同比分别+39%/+90%。 分析师及联系人 于旭辉 马榕 尹晓宇 SAC：S0490518020002 SAC：S0490518120001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2023 年春节服装消费点评：当疫后复苏恰逢冷冬，春节鞋服消费趋势向好 行业研究丨点评报告 投资评级 看好丨维持 [ 事件描述 感染达峰后的线下客流快速恢复，2023 年春节期间线下客流高于过去 2 年平均，叠加春运遭遇寒潮突袭，带动春节期间鞋服消费向好。唯品会数据显示 1 月以来羽绒服销售同比增长50%+，运动羽绒服销售同比翻倍；陕西省 404 家零售样本企业取样显示春节期间服装类同比+8.2%。出行需求释放催化户外鞋服及箱包消费高增，京东新百货年货节期间户外鞋服整体同比+68%，“什么值得买”平台的功能箱包/拉杆箱 GMV 同比分别+39%/+90%。 事件评论 ⚫ 消费场景修复明显，客流及零售迎改善。从春节商圈人流指数来看，城市春节期间商圈人流差异较大，旅游、返乡促使人口流动性增强，整体反馈为积极信号。2023 年 1 月以来，北上深以及新一线 7 城购物中心平均客流指数周度环比持续恢复，截至春节当天基本上恢复至过去 2 年同期水平。根据国家税务总局最新增值税发票数据，春节期间全国消费相关行业销售收入同比2022年春节假期+12.2%，同比2019年春节假期CAGR达12.4%。 ⚫ 服装品类迎来复苏，冷冬催化羽绒服消费，运动羽绒服增速相对更高。陕西省 404 家零售样本企业取样显示春节期间服装类同比+8.2%。代表性城市 12 月和 1 月的月平均最低气温处于历史低位，促进保暖物品销售。唯品会平台数据显示 1 月以来羽绒服、保暖内衣、电暖器等保暖用品的热度持续走高，羽绒服/运动羽绒服销量同比上涨 50%+/翻倍。春节期间气温较去年农历同期下降 2-5 度，预计对 1 月份的羽绒服消费形成较大拉动。 ⚫ 户外鞋服消费高增，出行需求释放促使箱包回暖。运动细分化趋势、春节假期叠加居民疫后康复，户外运动意愿集中释放，促使户外鞋服品类消费高增。京东新百货年货节期间/“什么值得买”平台春节期间，户外鞋服整体同比+68%/+39%，冲锋衣/冲锋裤单品 GMV分别同比+106%/+233%。出游需求集中释放，春节假期全国国内旅游出游人次/收入分别同比增长 23.1%/30%，恢复至 2019 年同期的 88.6%/73.1%，对应的出行箱包需求剧增，“什么值得买”平台春节期间外出必备的功能箱包/拉杆箱 GMV 分别同比+39%/+90%。 ⚫ 综合来看，春节消费表现亮眼，鞋服消费优于预期，错峰因素影响下预计 1-2 月累计增速或弱于 1 月，但 3 月低基数背景下服装零售有望环比显著提速。2023 年投资策略依然按照“先品牌后制造，优选白马龙头”思路，一、二、三线轮动。品牌服装：疫后复苏仍为2023 年品牌服装的主线。重点推荐：1）景气度最高的运动板块李宁/安踏体育/特步国际，2）估值安全、业绩确定高的比音勒芬/报喜鸟/波司登，3）低估值高股息的防御标的海澜之家/罗莱生活等。在一线龙头已录得较大幅度涨幅后，注意二线轮动机会。纺织制造：预期下游品牌去库带动驱动下 2023Q2 制造企业有望迎来订单拐点，历史可比去库阶段，制造在估值修复带动下股价录得不错涨幅。重点推荐长期景气的运动产业链龙头申洲国际/华利集团一线龙头的修复机会，以及格局优化或产品结构升级的伟星股份/台华新材/兴业科技/健盛集团等二线细分龙头机会。 风险提示 1、零售及制造环境恶化； 2、原材料及汇率大幅波动。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《纺织服装行业 2022 年年报前瞻：Q4 景气回落，把握底部布局价值》2023-01-14 •《海外观察系列 11 丨 Nike FY2023Q2 经营跟踪：鞋类产品强劲增长，存货周转迎来拐点》2022-12-24 •《风欲起，白马先行——纺织服装行业 2023 年度投资策略》2022-12-20 -18%-10%-3%5%2022/22022/62022/102023/1纺织品、服装与奢侈品上证综合指数2023-01-31 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 点评报告 目录 消费场景修复明显，客流及零售迎改善 ........................................................................................ 4 服装品类迎来复苏，冷冬催化羽绒服消费 ..................................................................................... 5 户外鞋服消费高增，出行需求释放促使箱包回暖 .......................................................................... 6 行业观点 ....................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：春节商圈人流指数（除夕-初四）（2019 年除夕~初四商圈人流=100） .............................................................. 4 图 2：中国澳门和中国香港是春节最受游客欢迎的两大出境游目的地 ...............................................