A股市场定期报告公募基金2018二季报分析：抱团消费，重仓股集中度提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 /股策略 / 定期报告 A A 股市场定期报告——公募基金 2018 二季报分析 抱团消费，重仓股集中度提升 2018 年 7 月 23 日 中信证券研究部 秦培景 电话：021-20262130 邮件：qinpeijing@citics.com 执业证书编号：S1010512050004 杨灵修 电话：021-20262122 邮件：yanglingxiu@citics.com 执业证书编号：S1010515110003 联系人：裘翔 电话：021-20262129 邮件：qiuxiang@citics.com 相关研究 1. 泡沫大迁移 2.0：复兴牛….2017.11.212. 开年红：金融搭台，龙头唱戏…………………………………..…2018.01.013. 2 月投资策略：“守正”为上、“随势”次之………………………….2018.01.214. 3 月投资策略：预期重构，看短做短…………………….………2018.03.045. 4 月投资策略：蓝筹修复：轻风格，重选股……………….…….2018.04.036. 5 月投资策略：蓝筹、内需两手抓………………………………….2018.04.307. 6 月投资策略：宏观的纷乱中，选择阻力最小的方向………........2018.06.03 8. 7月投资策略—享受负面情绪释放后的超跌反弹………………....2018.07.01 8. 大修复：从超跌反弹到结构分化.….…………………………….. 2018.05.14投资要点  板块层面：板块配置整体变化不大，公募集金对主板持仓基本持平，但减仓中小板，创业板持仓比例提升延续。截止 2018 年 7 月 22 日公募基金披露情况，公募基金对主板的配置比例为 65.5%，与 2018Q1 配置比例持平；对中小板配置比例为 21.4%，较 2018Q1 下降 0.56Pct；对创业板配置比例为 13.2%，较 2018Q1 提升 0.72Pct。创业板配置比例经过自 2016Q3 起连续 6 个季度的下滑，已于 2018Q1-Q2 连续 2 个季度出现回升。 行业层面：抱团消费，减仓金融 TMT。2018Q2 基金持仓市值占比提升的行业主要为医药、食品饮料、计算机、家电、纺织服装等，占比下降的行业主要为银行、电力设备、通信、电子等。抱团消费，“两白”+医药配置比例提升。白酒板块在经历 2018Q1配置比例回落后，2018Q2 其配置比例提升至 10.0%，相较 2018Q1提升 2.11Pcts。2018Q2 白色家电配置比例提升至 6.71%，相较2018Q1 提升 0.69Pct；医药板块延续 2017Q4 以来配置比例提升的强劲态势，也是 2018Q2 持仓市值占比提升最显著的行业（按中信一级行业），从细分板块来看，化学制药、生物医药、中药生产、其他医药医疗配置比例分别提升 0.82Pct/0.61Pct/1.33Pcts/0.83Pct。TMT+电子行业持仓比例回落，计算机板块显著提升。2018Q2 基金TMT+电子行业持仓占比 17.51%，相较前期回落 0.99Pct。受到前期中兴通讯的负面冲击，通信板块配置比例下降显著，较前期下滑1.01Pcts；计算机行业持仓占比 4.67%，较前期提升 1.38Pcts；传媒行业持仓占比 3.67%，较前期下滑 0.36Pct；电子行业持仓占比7.78%，较前期下滑 1.00Pct。整体上，计算机是代表成长的 TMT+电子行业中唯一配置比例提升的一级行业。大金融板块占比下降，银行地产降幅最大。2018Q2 大金融板块（银行、非银金融、房地产）持仓占比 15.28%，较前期下降 3.39Pcts，其中银行与地产板块降幅最大，分别下降 2.19Pcts/0.81Pct。非银金融行业中券商配置比例为 1.59%，较前期基本持平；保险配置比例较前期下滑 0.41Pct。大周期占比下降，电力设备、建材降幅明显。2018Q2 周期行业持仓市值占比 23.6%，较 2018Q1 下降 3.14Pcts，其中，基础化工、轻工制造和交通运输行业持仓市值占比提升最明显，分别提升0.27Pct/0.22Pct/0.15Pct；电力设备、建材和有色金属行业持仓市值占比下滑最显著，分别下降 1.16Pcts/0.90Pct/0.86Pct。 个股层面：加码白酒，重仓股集中度提升。公募基金重仓股集中度提升，2018Q2 公募基金前 10 大重仓股市值占比为 21.3%，相较 2018Q1 提升 0.59Pct；前 20 大重仓股市值占比为 30.7%，相较 2018Q1 提升 0.10Pct。以近 3 年累计业绩排位前 10%机构的前十大重仓股为样本，目前机构持仓市值前 10 的重仓股为美的集团、贵州茅台、伊利股份、中国平安、五粮液、分众传媒、泸州老窖、格力电器和立讯精密。按照上述样本，在二季度股市表现疲弱的背景下，白酒板块持股市值普遍提升，贵州茅台、泸州老窖和口子窖 Q2 季末持股市值分别提升 10.50 亿、8.67 亿和 10.05 亿。分众传媒获得过往业绩较好的公募基金增持，2018Q2 季度持股市值相较前期提升 12.97 亿元。A 股市场定期报告——公募基金 2018 二季报分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 板块层面：减仓中小板，创业板配置提升延续 .................................................................... 1 行业层面：抱团消费，减仓金融 TMT ................................................................................. 1 抱团消费，“两白”+医药配置比例提升 ............................................................................... 2 TMT+电子行业持仓比例回落，计算机板块显著提升........................................................... 3 大金融板块占比下降，银行地产降幅最大 ........................................................................... 4 大周期占比下降，电力设备、建材降幅明显 ........................................................................ 5 个股层面：加码白酒，重仓股集中度提升 ........................................................................... 6 A 股市场定期报告——公募基金 2018 二季报分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：2010