固定收益专题走遍中国系列之四：江苏省（苏南篇）156个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2018 年 08 月 06 日 固定收益专题 江苏省（苏南篇）156 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之四 江苏省位于我国东部沿海中心，长江下游，东濒黄海，东南与浙江和上海毗邻，西接安徽，北接山东，地跨长江、淮河，并且京杭大运河从中穿过，区位优势显著。 江苏省城投债余额及平台数量长期位居全国第一，截至 2018 年 6 月底，存量城投债余额为 13172 亿元，遥遥领先排名第二的浙江省，是当之无愧的城投巨省。 江苏省整体经济财政实力较强，处于全国领先水平。下辖 13 个地级市，各市经济财政实力差距悬殊，发展较不均衡，尤其苏南、苏北地级市经济财政规模相差较大，呈现出南强北弱的梯级分布态势。 从经济、财政和经调整债务率综合来看，镇江、连云港、盐城、泰州、淮安资质相对较弱，常州、南通、徐州、扬州、宿迁处于中游水平，苏州、南京、无锡资质相对较好。 从苏南城投平台概况来看，按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后，截至 2018 年 6 月 30 日，苏南城投平台存量债余额为 7208.42亿元，涉及发行人 158 个。主体评级以 AA 级为主，占比 49.37%。其中，苏州、南京和无锡存量城投债余额及平台数量排前三。 从回售或到期情况看，2018 年下半年及 2019 年镇江和苏州城投债回售或到期压力较大，分别为 614.09 亿元和 855.15 亿元，占其存续总量的 63.14%和 45.41%；2019 及 2020 年常州城投债回售或到期规模较大，合计为 578.18亿元，占其存续总量的 47.14%。 按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司及部分数据不可得平台后，对剩下的 156 个城投平台进行打分排序。由于江苏省各区县城投平台发债较多，为了更好地衡量不同行政级别及不同区县城投平台之间的差异，地方政府情况相关数据具体到了区县层面。 根据打分结果，排名前 20 的城投平台资质相对较好，如苏州城市建设投资发展有限责任公司、南京市国有资产投资管理控股(集团)有限责任公司和南京安居建设集团有限责任公司等。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuyu@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：从季节性规律消失看政策缘何放松——固定收益周报》2018-08-05 2、《固定收益专题：江苏省（苏中、苏北篇）157 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之三》2018-08-01 3、《固定收益专题：担保债和担保公司资质，了解一下？》2018-07-30 4、《固定收益定期：减税对制造业投资影响多大？——一周债市问答》2018-07-29 5、《固定收益点评：货基高增长延续，信用两极分化明显——固收基金二季报分析》2018-07-24 2018 年 08 月 06 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、苏南城投平台概况 ............................................................................................................................................ 3 1. 苏南城投平台概览 ....................................................................................................................................... 3 2. 苏南主要城投平台梳理 ................................................................................................................................. 4 苏州 ......................................................................................................................................................... 5 南京 ......................................................................................................................................................... 7 无锡 ......................................................................................................................................................... 8 常州 ......................................................................................................................................................... 9 镇江 ....................................................................................................................................................... 10 二、苏南城投平台打分排序 ................................................................................................................................... 12 1. 打分模型 ................................................................................................................................................... 12 2. 打分结果及排序 ......................................................................................................................................