财信宏观策略-市场资金跟踪周报：春节消费回暖明显，预计节后A股将强势补涨

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 春节消费回暖明显，预计节后 A 股将强势补涨 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.30-2.3） 2023 年 1 月 30 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.80 -4.42 -11.60 沪深 300 1.81 -7.82 -21.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10 月社融数据低于预期，稳增长政策或加码 2022-11-16 2 行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防 控 政 策 优 化 ， 消 费 板 块 或 将 加 速 修 复2022-11-16 3 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（11.14-11.18）：多重利好共振，夯实 A 股底部2022-11-13 投资要点  春节前一周（1.16-1.20)股指高开，上证指数上涨 2.18%，收报 3264.8 点，深证成指上涨 3.26%，收报 11980.62 点，中小 100 上涨 2.84%，创业板指上涨 3.72%；行业板块方面，计算机、电子、有色金属涨幅居前；主题概念方面，连板指数、操作系统指数、MLCC 指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7392.11 亿，沪深两市成交额较前一周上升 0.44%，其中沪市上升 5.38%，深市下降 3.06%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 上涨 1.77%，中证 500 上涨 3.20%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.7740，涨幅为 0.96%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续上涨 2.38%，COMEX 黄金上涨 0.31%，南华铁矿石指数下跌 1.82%，DCE 焦煤上涨 0.64%。  预计节后 A 股将强势补涨：兔年春节假期是疫情防控放开后第一个长假，国内各省市已经历第一轮疫情冲击，这一轮冲击节奏快、城乡同步性强，对经济形成短暂脉冲式冲击。元旦前后特别是春节假期，国内各省市迎来人流量触底回升，预计疫情对经济冲击主要集中在 2022 年 12 月份，2023 年一季度冲击相对较小。春节前，内资和外资表现明显分化，通常在春节前后半个月，内资交投意愿低迷；外资持续大幅加仓，春节前一周，北向资金合计大幅净流入 485.17 亿元。2023 年 1 月份的 14 个交易日中，北向资金有 13 个交易日净流入，累计净流入金额高达 1125.29 亿元，超过 2022 年北向资金全年净买入额（900.20 亿元），创下历史当月最大净买入金额。历史来看，北向资金行为与 A 股指数涨跌幅走势高度相关，外资持续大幅流入，说明当下 A 股情绪已明显回暖。春节期间，外围美股、港股市场持续大涨，美国纳斯达克指数累计上涨 4.32%，恒生指数累计上涨 2.92%，恒生科技指数累计上涨 5.35%并创下 2022 年 7 月以来新高。从港股行业来看，技术硬件与设备、汽车与汽车零部件、软件与服务、消费者服务等涨幅均在 8%以上，新能源车、互联网平台公司、可选消费等港股板块领涨，预计节后 A 股相关板块存在较强补涨需求。  春节消费回暖明显：第一轮疫情冲击后，春节期间消费数据已经呈现强势复苏迹象：（1）1 月 8 日-1 月 26 日，全国高速公路小客车日均流量约 3139 万辆次，同比增长 20.4%，较 2019 年同期增长 12.2%，已超出疫情前水平；（2）今年春节假期全国国内旅游出游 3.08 亿人次，同比增长 23.1%，恢复至 2019年同期的 88.6%；（3）2023 年春节档期总票房 67.24 亿，位列中国春节档票房榜历史第二位，共 2 部电影票房破 20 亿。最终消费占中国 GDP 的半壁江山，春节期间的消费强势复苏，预示着 2023 年中国经济存在较大韧性。  投资建议。本轮 A 股调整幅度已达 2012 年、2018 年熊市水平。2023 年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023 年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023 年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与 M2 增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计 2023 年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023 年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在 2023 年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续 10 年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍具备较强配置价值。（4）疫后消费复苏板块。2023 年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-112022-022022-052022-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ....