2022年业绩快报点评：利润增速走高，城区持续发力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 苏农银行（603323.SH）2022 年业绩快报点评： 利润增速走高，城区持续发力 2023 年 01 月 30 日 事件：1 月 29 日，苏农银行发布 2022 年业绩快报。2022 年实现营收 40.3 亿元，YoY+5.0%；归母净利润 15.0 亿元，YoY+29.4%；不良率 0.95%，拨备覆盖率 441%。 ➢ 归母净利润增速大幅提升至 29.4%。22 年营收同比增速较前三季度小幅下滑 1.7pct，主要影响因素或为信贷增速放缓、息差承压。但归母净利润同比+29.4%，较前三季度高增 8.7pct，业绩强势释放，或一定程度得益于资产质量稳健背景下的拨备反哺效应。 ➢ 规模稳步扩张，城区战略扎实推进。资产规模稳步扩张，22 年总资产同比+13.9%，增速较 22Q3 下降 0.9pct；或受长三角地区疫情因素影响，22 年苏农银行信贷投放节奏有所放缓，22 年贷款总额同比+14.5%，较 22Q3 下降 1.4pct，而接下来随着疫情管控政策优化，信贷需求有望得到修复。同时，向苏州城区扩张战略持续显现成效，22 年苏州地区（不含吴江区）贷款规模同比高增 41%，在总贷款中占比较年初提升 3.8pct 至 20.4%。 负债端，22 年总负债、总存款分别同比+14.2%、+14.0%，增速较 22Q3 分别-1.0pct、+1.5pct。相比于吴江区，苏州城区金融市场更加广阔，城区战略在支撑信贷增长的同时，也有望为存款增速进一步提升打开空间。 ➢ 关注率大幅下行，拨备厚度提升。截至 2022 年末，不良率维持在 0.95%的较低水平，较 22Q3 微升 1BP，但在疫情扰动背景下仍较年初-5BP；前瞻指标关注率持续下行，较 22Q3 大幅下降 28BP 至 1.48%，彰显出苏州地区良好的经济韧性、苏农银行优异的风险管理能力。拨备覆盖率较 22Q3 提升 3pct 至 441%，再攀高位，牢筑安全边际，同时也为业绩的进一步释放留有良好基础。 ➢ 投资建议：利润高增、战略有效，资产质量稳健向好 资产质量的优异带来信用成本下行，助推归母净利润同比高增 29.4%；疫后信贷需求修复、城区战略有效推进，均将有力支撑信贷高增长；不良率稳定、关注率大幅下行，资产质量稳健向好，拨备安全垫厚实，业绩释放仍有空间。预计 22-24 年 EPS 分别为 0.83 元、1.00 元和 1.18 元，2023 年 1 月 20 日收盘价对应0.6 倍 22 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,834 4,026 4,457 4,993 增长率（%） 2.2 5.0 10.7 12.0 归属母公司股东净利润（百万元） 1,160 1,501 1,797 2,132 增长率（%） 22.0 29.4 19.7 18.7 每股收益（元） 0.64 0.83 1.00 1.18 PE 8 6 5 4 PB 0.7 0.6 0.6 0.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 1 月 20 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 4.87 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.苏农银行（603323.SH）2022 年三季度点评：业绩持续靓丽，城区战略显效-2022/10/27 2.苏农银行（603323.SH）22Q3 业绩快报点评：营收增速再向上，城区战略加速推进-2022/10/17 3.苏农银行（603323.SH）2022 年中报点评：资产质量改善，战略深入推进-2022/08/18 4.苏农银行（603323.SH）2022 年半年度业绩快报点评：业绩增速向上，不良持续下行-2022/07/06 苏农银行(603323)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：苏农银行截至 2022 年业绩累计同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图2：苏农银行截至 2022 年总资产、贷款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院；注：贷款总额不含应收利息 图3：苏农银行截至 2022 年苏州城区贷款规模（亿元）及在总贷款中占比 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 -5%5%15%25%35%20171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022净利息收入营业收入归母净利润拨备前利润13.9%14.5%5%10%15%20%25%201718H1201819Q119H119Q3201920Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q32022总资产 YoY贷款总额 YoY8310912914515817019021222310.6%13.5%14.9%15.7%16.6%17.2%18.2%19.8%20.4%10%12%14%16%18%20%22%050100150200250202021Q121H121Q3202122Q122H122Q32022苏州地区（不含吴江区）贷款余额占总贷款比例（右轴）苏农银行(603323)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：苏农银行截至 2022 年总负债、总存款同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院；注：总存款含应付利息 图5：苏农银行截至 2022 年不良贷款率 图6：苏农银行截至 2022 年关注贷款率 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图7：苏农银行截至 2022 年拨备情况 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 14.2%14.0%5%10%15%20%25%30%201718H1201819Q119H119Q3201920Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q32022总负债 YoY总存款 YoY0.95%0.5%1.0%1.5%2.0%20171H1820181H1920191H2020201H2120211H2220221.48%0%1%2%3%4%5%6%7%201718H1201819H1201920H1202021H1202122H120223.0%3.