固收、固收+基金研究跟踪月报（2023年1月）：纯债基金市场止跌，高弹性固收+优选组合全年超额收益明显

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 01 月 12 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 纯债基金市场止跌，高弹性固收+优选组合全年超额收益明显 ——固收、固收+基金研究跟踪月报(2023 年 1 月) 相关报告 《——券商金股跟踪月报（2023 年 1 月）：12 月小盘成长风格回撤明显，成长股策略表现不佳*李杨，熊颖瑜》——2023-01-08 《——主动权益基金跟踪月报（2023 年 1 月）：主动权益市场回落，消费赛道优势明显*李杨》——2023-01-07 《——公募基金新发月报（2023 年 1 月）：2022年新发基金规模同比下滑近五成，权益缩水超八成*李杨》——2023-01-05 《——量化基金月度跟踪（2023 年 1 月）：指数增强 基 金 年 度 贡 献 稳 定 超 额 收 益 * 李 杨 》 — —2023-01-03 投资要点： ◼ 纯债基金市场整体上涨 中长期和短期纯债基金指数在12月均上涨 0.04%，表现相比上月明显上行。根据我们构建的债券市场因子收益测算可以看到，12 月利率水平因子上涨 0.32%，斜率、凸度、信用因子均有所下跌，违约因子维持由正转负，下跌 0.22%。 ◼ 纯债基金信用因子暴露增幅明显；优选组合超额上行 （1）12月，全市场中长期纯债基金在利率水平因子上 Beta 暴露均值下降，Beta 暴露分歧度略微上升。在期限结构因子的平均 Beta 暴露上，斜率因子明显上升。 （2）中长期纯债基金优选组合中，信用增强的 Alpha 优选组合 12月超额收益-0.07%，今年以来超额收益 1.17%；短期纯债基金优选组合中，均值 Beta 的 Alpha 优选组合 12 月超额收益为 0.07%，今年以来超额收益 0.62%。 ◼ 固收+基金 12 月整体业绩有所下降，高弹性优选组合今年以来超额提升明显 （1）固收+基金 12 月的整体业绩下滑，各类宽基指数表现较上月有所回落。今年以来截止到 12 月底，偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数收益均为负。 （2）12 月固收+基金组合中，高弹性 Alpha 优选组合 12 月涨跌幅为-0.73%，今年以来超额收益为 4.92%；中弹性低动量的 Alpha 优选组合 12 月涨跌幅为-0.92%，今年以来超额收益为 0.71%；低弹性均值 Beta 的 Alpha 优选组合 12 月涨跌幅为-0.36%，超额收益为-0.10%，今年以来超额收益为 1.57%。 ◼ 风险提示 本报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现，模型构建存在失效风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 纯债基金表现 ......................................................................................................................................................... 5 1.1、 中长期纯债基金 .............................................................................................................................................. 6 1.2、 短期纯债基金 .................................................................................................................................................. 7 2、 策略组合跟踪 ......................................................................................................................................................... 9 2.1、 中长期纯债基金优选组合 ................................................................................................................................ 9 2.2、 短期纯债基金优选组合 .................................................................................................................................. 10 3、 固收+基金表现 ..................................................................................................................................................... 12 4、 固收+策略组合跟踪.............................................................................................................................................. 15 4.1、 高弹性固收+基金优选组合 ............................................................................................................................ 15 4.2、 中弹性固收+基金优选组合 ............................................................................................................................ 16 4.3、 低弹性固收+基金优选组合 .........................................................................................................................