2023年资本市场十大猜想

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 2023 年资本市场十大猜想  核心结论 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 展望未来，虽然国内疫情仍有反复，海外衰退风险仍存，但是随着防控政策动态优化，宏观政策发力下经济预期持续修复，扩内需促消费激发经济内循环活力，中国经济持续高质量增长的势头依然不变。聚焦 2023 年，地产政策逐步推进哪些行业更加受益，中美周期分化背景下会带来哪些政策约束，疫后经济修复的节奏及方向，以及哪些新的产业趋势正在孕育之中，这些都是投资者们所关注的问题。新年伊始之际，西部策略围绕诸上问题对 2023 年资本市场进行十大展望猜想，以飨读者。 一、 消费需求修复，居民部门成为下一轮加杠杆主力。 二、 PPI 与 CPI 剪刀差收敛，企业利润向中下游转移。 三、 宏观配置资金仍将是明年的主要增量资金。 四、 2023 年有望迎来价值投资的回归。 五、 老龄化趋势下医疗保健需求仍具有确定性。 六、 地产政策趋于友好，后周期行业有望转暖。 七、 深化资本市场改革，直接融资将发挥更大作用。 八、 电子行业新一轮库存周期开启。 九、 VR/AR 奇点已至，元宇宙新纪元正在开启。 十、 虚拟数字通证有望开启新一轮上行周期。 风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 证券研究报告 2023 年 01 月 01 日 策略专题报告 西部证券 2023 年 01 月 01 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 序言 ......................................................................................................................................... 4 一、 消费需求修复，居民部门成为下一轮加杠杆主力 ............................................................ 7 二、 PPI 与 CPI 剪刀差收敛，企业利润向中下游转移 ......................................................... 10 三、 宏观配置资金仍将是明年的主要增量资金 .................................................................... 11 四、 2023 年有望迎来价值投资的回归 ................................................................................. 12 五、 老龄化趋势下医疗保健需求仍具有确定性 .................................................................... 13 六、 地产政策趋于友好，后周期行业有望转暖 .................................................................... 14 七、 深化资本市场改革，直接融资将发挥更大作用 ............................................................. 15 八、 电子行业新一轮库存周期开启 ....................................................................................... 17 九、 VR/AR 奇点已至，元宇宙新纪元正在开启 ................................................................... 18 十、 虚拟数字通证有望开启新一轮上行周期 ........................................................................ 20 十一、 风险提示 .................................................................................................................... 20 图表目录 图 1：2022 年全球大类资产表现 .............................................................................................. 4 图 2：2022 年以来市场表现与西部策略观点复盘 .................................................................... 6 图 3：消费对于 GDP 的贡献高于投资和净出口（%） ............................................................ 7 图 4：主要国家人均 GDP 对比（单位：美元） ....................................................................... 7 图 5：主要国家最终消费支出占 GDP 比重（%） ................................................................... 8 图 6：居民部门存款与贷款同比增速（%） ............................................................................. 8 图 7：主要经济部门杠杆率变动 TTM（百分点） .................................................................... 8 图 8：大城市失业问题更加严重（%） .................................................................................... 9 图 9：农村 CPI 高于城市 CPI 增速（%） ............................................................................... 9 图 10：PPI 与 CPI 剪刀差缩窄（%） ....................................