2023年A股十大预测及2022年十大预测回顾：科创时代

-1-证券研究报告策略观点报告日期：2022年12月31日张夏S1090513080006陈刚S1090518070004耿睿坦S1090520020001涂婧清S1090520030001陈星宇S10905220700042023年A股十大预测及2022年十大预测回顾：科创时代-2-招商策略2023年A股十大预测根据我们年度策略系列报告和近期的一系列报告，招商证券策略团队发布2023年的十大预测：预测一：A股震荡走高，全年的走势态势类似“N”；预测二：扩内需政策发力经济温和复苏， A股整体盈利增速回升至小个位数增长10%左右；预测三：推动产业安全发展，科技自立自强的政策频出，科创类属性股票崛起，以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控和军工装备为代表的新时代五朵金花绽放，科创类指数表现相对占优；预测四：A股成长风格占优，小盘成长更胜一筹；预测五：美联储重启降息，美债收益率加速下行，外资回流A股；预测六：天量居民储蓄部分回流权益资产，公募、私募发行回暖，但存量赎回压力仍大，居民资金呈现小幅净流入态势；预测七：信息科技、医疗保健、消费服务增速明显回暖成为业绩占优的大类行业；预测八：中美关系再生波澜，成为阶段性影响A股的关键风险；预测九：大型储能、类储能将迎来爆发元年；预测十：车路协同产业链将迎来爆发。风险提示：全球疫情控制不及预期，经济陷入深度衰退；全球货币紧缩超预期nMsRrRpPnOtPmMnQqOqMoO8O9R8OtRmMtRpMkPrRpOfQpPmP9PqRnRuOsPvNNZrQtR-3-预测一：A股震荡走高，全年走势呈现N字型图：A股三年半运行周期，2023年进入上行周期A股自2022年4月见到最低点，经过二次探底后，2023年A股重回上行周期，而N是随后出现频率最高的形态数据来源：wind，招商证券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002.002.503.003.504.004.505.002005-082006-012006-062006-112007-042007-092008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09中国十年期国债利率wind全A-50050100(100)(50)050100150200250超额流动性工业企业盈利增速新增中长期社融增速（六个月移动平均）社融增量增速(六个月移动平均)%%2005-9至2008-1240个月2008-12至2012-642个月2012-7至2015-940个月2015-9至2019-140个月2019-1至2022-440个月A股长期价值线-4-预测二：扩内需政策发力经济温和复苏， A股整体盈利增速回升至小个位数增长10%左右图：对A股上市公司盈利预测数据来源：wind，招商证券基于2022年中央经济工作会议精神，我们认为2023年经济温和复苏的概率较大，全年GDP增速介于4.5~5%之间，企业盈利增速小幅反弹至10%左右（非金融口径）-100%-50%0%50%100%150%2003-032003-122004-092005-062006-032006-122007-092008-062009-032009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092023-06全部A股净利润同比增速及预测值非金融及两油净利润同比增速及预测值预测值22年23年22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 全年累计全年累计全部A股6.2%3.6% 10.5%7.0%8.6%2.0%7.5%金融7.6%6.6%5.8%5.8%1.0%2.8%5.1%非金融4.6% -0.4% 14.8%8.2% 17.3%1.2% 10.1%非金融及两油2.9% -0.6% 15.4%8.7% 15.1% -0.1%9.9%-5-预测三：推动产业安全发展，科技自立自强的政策频出，科创类属性股票崛起，以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控和军工装备为代表的新时代五朵金花绽放，科创类指数表现相对占优二十大报道和2022年中央经济工作会议都强调了加快建设现代化产业体系，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦科技自立自强，传统行业改造升级和战略性新兴产业培育壮大。科创型行业更加受到到市场关注和追捧数据来源：wind，招商证券图：二十大报告和中央经济经济工作会议对产业政策的相关表述和定调科技自立自强关系安全发展的领域加快补齐短板推动制造业高端化、智能化、绿色化发展构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合二十大报告找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠科技政策要聚焦自立自强狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广大力发展数字经济2022年中央经济工作会议-6-预测四：美联储重启降息，美债收益率加速下行，外资回流A股今年以来，人民币兑美元贬值压力较大，北上资金净流入规模大幅降低。随着美联储逐渐退出紧缩货币政策，甚至会在三季度重启降息，美债收益率加速下次下行，人民币兑美元走势偏强，外资重回净流入态势图：预计2023年美联储重启降息，美债收益率加速下行，外资回流A股数据来源：wind，招商证券00.511.522.533.544.5020004000600080001000012000140001600018000200002017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11北上资金美国十年期国债收益率亿元-7-预测五：A股成长风格占优，小盘成长更胜一筹图：低估值指数处在历史较低的位置数据来源：wind，招商证券A股在国内经济温和复苏,外部流动性改善的大环境下,成长风格有望相对占优。相比大盘成长风格，小盘成长有望成胜一筹。011223(1.0)(0.5)