电子行业周报：业绩期来临，电子景气复苏步伐坚定

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业周报 20230119 业绩期来临，电子景气复苏步伐坚定 2023 年 01 月 19 日 ➢ 市场回顾 本周（1.9-1.13）电子板块涨跌幅为 0.6%，相对沪深 300 指数涨跌幅-1.7pct。年初至今电子板块 2.6%，相对沪深 300 指数涨跌幅-2.6pct。本周电子行业子板块涨跌幅分别为被动元件 2.45%，面板 2.16%，分立器件 1.68%，消费电子组件 1.50%，PCB0.92%，半导体设备 0.40%，LED 0.22%，集成电路 0.16%，显示零组-0.28%，安防-0.30%，半导体材料-0.51%，消费电子设备-0.85%，其他电子零组件Ⅲ-1.18%。 ➢ 本周观点 步入新年 1 月份，电子板块业绩期来临，陆续有多家公司披露业绩预告。同时台积电亦于1 月 12 日召开 4Q22 业绩说明会。相关公司对景气度展望较为积极，大为增强了市场的复苏预期。 台积电业绩会：台积电作为全球晶圆厂龙头，其业绩指引，对于板块景气度研判有重要意义。公司在 12 日业绩会上给出了三大重要预判： 1） 半导体周期将在 2023 年上半年触底，2023 年下半年望迎来复苏。 2） 客户库存在 3Q22 达峰，近期有明显修正，公司亦预计 23 年上半年行业库存会大幅减少。 3） 公司指出目前消费终端市场需求持续疲软，数据中心需求也开始转弱。但汽车电子营收依旧保持高速增长。 芯片设计：近期韦尔股份及芯朋微发布了业绩预告，两家公司分处手机&家电产业链。其业绩表现差异，可用于观测不同下游市场的景气度复苏节奏。 韦尔股份：公司指引 2022 年 Q4，库存水位已有明显回落；预计 23 年随需求复苏和新品逐步放量，库存有望在 2H 逐步回归合理水位。手机市场方面，据 BCI 统计数据，全国手机销量于 23 年首周迎来反弹，达 629.8 万台，同比+12.9%，环比+14.9%，不过目前手机渠道库存显示 Q4 仍有所反弹，相较 21 年年初的安全库存水位，高出 3140.7 万部， 预计 23 年上半年仍有去库存压力 。建议关注库存拐点的龙头企业，艾为电子、唯捷创芯、韦尔股份等。 芯朋微：22Q4 营收中值 1.97 亿元，YoY-9%，QoQ+30%。收入创 22 年单季度新高且接近历史峰值。家电市场方面，由于库存水位较低，上游芯片供应链环比好转，Q4 下游客户拉货意愿改善，相关公司业绩表现值得期待，建议关注芯朋微、兆易创新、晶晨股份等。 我们认为，当下电子产业仍处于【景气度复苏】+【库存拐点】双击之中，不少优质标的仍处于相对低位。未来景气复苏及库存化去的趋势确定，不过中间难免波折。不同产品，不同下游市场的复苏节奏亦有所不同。建议把握被动元件，半导体封测，家电及手机链 IC设计公司的投资机遇。 ➢ 风险提示 疫情反复影响企业生产经营；新能源汽车需求不及预期；晶圆厂扩产不及预期；研发进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300408 三环集团 33.06 0.91 1.23 1.57 36 27 21 / 600584 长电科技 26.50 1.83 2.03 2.40 14 13 11 / 688508 芯朋微 85.68 1.14 1.74 2.38 75 49 36 推荐 603986 兆易创新 116.69 3.84 3.96 4.68 30 29 25 推荐 688798 艾为电子 120.14 0.29 1.21 2.37 414 99 51 推荐 688153 唯捷创芯-U 48.57 1.28 1.77 2.25 38 27 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 1 月 18 日收盘价，三环集团、长电科技采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 李少青 执业证书： S0100522010001 邮箱： lishaoqing@mszq.com 分析师 童秋涛 执业证书： S0100522090008 邮箱： tongqiutao@mszq.com 分析师 李萌 执业证书： S0100522080001 邮箱： limeng@mszq.com 研究助理 宋晓东 执业证书： S0100122110017 邮箱： songxiaodong@mszq.com 相关研究 1.模拟 IC 行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷-2023/01/18 2.半导体电子特气深度报告：电子制造之“血液”，国产替代浪潮将至-2023/01/13 3.电子行业周报：解读经济工作会议：需求侧渐进复苏，供给侧自立自强-2022/12/27 4.半导体季度策略 2022Q4：周期的深度思考-2022/12/17 5.汽车电子月报：复盘苹果发展史，电车时代浪潮初起步-2022/12/05 行业定期报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 业绩期来临，景气复苏步伐坚定 ............................................................................................................................... 3 1.1 台积电业绩会：前瞻指引，坚定复苏信心 .................................................................................................................................... 3 1.2 芯片设计：手机链库存拐点，家电链先行复苏 ........................................................................................................................... 5 1.3 半导体设备：整体业绩表现稳健，关注资本开支 ....................................................................................................................... 6 2 特斯拉开启降价潮，关注供应链高议价权标的 .......................................................................................................... 7 3