2022年经济数据点评：收官答卷，消费投资暖意可期

请务必阅读正文后的重要声明部分 ++[Table_ReportInfo] 2023 年 01 月 17 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 收官答卷，消费投资暖意可期 ——2022 年经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  经济顶住压力，人口出现负增长。我国 2022全年 GDP 同比增长 3%，其中第四季度增长 2.9%，环比看四季度与三季度持平，国民经济顶住压力继续发展，经济总量稳中向好。2022年，居民收入增速回落，消费水平与 2021年基本持平；全年城镇新增就业 1206 万人，人口出现负增长。  工业韧性较强，但生产端仍待恢复。2022 年，全国规模以上工业增加值同比增长 3.6%。其中采矿业增加值同比增长 7.3%，制造业中高技术制造业、装备制造业增速较快。12 月疫情防控政策优化，叠加外需回落，制造业生产继续放缓。出口压力叠加春节返乡潮提前来临，12 月 41 个大类行业中仅有 16 个行业增加值保持同比增长，后续工业生产将持续修复。  基建投资增速加快，今年或表现较稳。2022年 1-12 月狭义基础设施投资同比增长 9.4%，高于整体固定资产投资增速 4.3个百分点。12月单月狭义基建投资同比上涨 14.32%，较 11月增速大幅回升 3.7个百分点。后续预计在资金的支持下，基建投资的增速仍较快，但需注意地方债务风险。  房地产开发投资单月增速降幅收窄，后续有望逐渐企稳。2022年 1-12月，全国房地产开发投资同比下降 10%，较前值增速继续回落。12 月单月房地产投资同比下降 12.21%，降幅较 11月收窄 7.68个百分点，12月销售和开发数据均有改善。2023 年，房地产在政策叠加疫情影响减弱下，有望回暖向稳。  制造业单月增速回升，今年持乐观看法。2022年全年，制造业投资增长 9.1%，较整体固定资产投资增速高 4.0 个百分点。12 月单月，制造业投资同比增速较前值回升 1.2个百分点至 7.4%，从省级两会提出的地方重点工作来看，2023年各地普遍聚焦于扩内需、产业转型升级等国家重大战略，预计制造业投资今年增速将较高，相应支持政策值得期待。  消费好于预期，后续延续恢复性反弹。2022年，社消总额同比下降 0.2%。其中商品零售同比增长 0.5%，餐饮收入下降 6.3%；餐饮收入同比增长下降 1.7%。12 月单月，社消总额同比下降 1.8%，好于预期。12月份限额以上单位 15个商品类别中仅有 4类零售额同比保持正增长，基本生活类商品销售增速回升明显，升级类产品消费增速继续下降，汽车相关消费增速由负转正。随着一系列刺激消费政策的落地，叠加春节临近，预计短中期消费表现或有较为显著的改观。  风险提示：外需恢复和经济复苏不及预期，海外变化超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 全年外贸稳定增长，岁末国内外压力仍在——12 月贸易数据点评 (2023-01-15) 2. 地方两会进行时，重点在促消费稳投资 (2023-01-13) 3. 通胀压力仍低，后续走势如何？——12月通胀数据点评 (2023-01-13) 4. 双因素拖累数据，政策继续呵护——12月社融数据点评 (2023-01-11) 5. 波动与趋势，如何看大宗商品的超级周期？ (2023-01-09) 6. 政策工具蓄势加力，海外经济运行偏弱 (2023-01-07) 7. 疫情冲击，景气继续探底——12 月 PMI数据点评 (2023-01-01) 8. 新年将启，政策何期？ (2022-12-30) 9. 三年国改收官，新篇章如何续写？ (2022-12-29) 10. 政策助力高质量发展，日央行意外“转向” (2022-12-23) 34341 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 经济顶住压力，人口出现负增长 四季度经济运行持续恢复，增速有所回升。随着稳经济一揽子政策和接续政策措施落地显效，我国 2022 全年 GDP 为 1210207 亿元，按不变价格计算，比上年增长 3.0%，低于2022 年 3 月份政府工作报告设定的 5.5%左右增长水平，和 2021 年相比，增速放缓了 5.1个百分点。其中分产业看，三次产业增加值占 GDP 的比重分别为 7.3%、39.9%和 52.8%，与上年同期相比，第一产业比重持平，第二产业比重下降 0.5 个百分点，第三产业比重上升0.5 个百分点。三个产业中，第一和第二产业增速恢复明显。第一产业 2022 年全年增加值88345 亿元，比上年增长 4.1%；第二产业增加值 483164 亿元，增长 3.8%；第三产业增加值 638698 亿元，增长 2.3%。分季度看，2022 年一季度国内生产总值同比增长 4.8%，二季度增长 0.4%，三季度增长 3.9%，四季度增长 2.9%。从环比看，四季度与三季度持平，国民经济顶住压力继续发展，经济总量稳中向好。当季增速在二季度达到低点后，三季度回升，四季度又有回落，二、四季度主要受到疫情的负面冲击较大，与此同时高层也发布了多项稳增长政策：二季度以来积极的财政政策持续发力，重点聚焦保市场主体稳民生，稳健的货币政策也加大了对实体经济的支持力度，4 月央行全面降准；11 月国常会提出从六方面具体部署，抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础，对稳投资和扩消费将发挥积极作用；12 月，货币政策加力支持实体经济，再次全面降准。总体来看，我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有变，2023 年在疫情影响边际消退，国内政策持续发力下，经济运行有望总体回升。从目前已经召开的省级两会来看，2023年地方 GDP 增速目标平均为 5.9%，较 2022 年的 6.3%平均目标下调 0.4 个百分点，与 2020年基本持平，我们预计 2023 年全国增速有望在 5%-5.5%区间，乐观估计在 5.2%左右。 2022 年全年居民收入增速回落，消费水平与 2021 年基本持平。从收入来看，2022 年，全国居民人均可支配收入 36883 元，比上年名义增长 5.0%，扣除价格因素，实际增长 2.9%，较 2021 年实际增速降低了 5.2 个百分点。分城乡看，全年城镇居民人均可支配收入 49283元，名义增长 3.9%，实际增长 1.9%；农村居民人均可支配收入 20133 元，增长 6.3%，实际增长 4.2%。农村居民人均可支配收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民 2.4 和 2.3个百分点。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、转移净收入、财产净收入比 2021 年分别名义增长 4.9%、4.8%、5.5%、4.9%，较 2021 年增速分别降低