平安银行(000001)业绩增速亮眼，资产质量总体平稳

平安银行(000001) / 股份制银行Ⅱ / 公司点评 / 2023.01.17 请阅读最后一页的重要声明！ 业绩增速亮眼，资产质量总体平稳 证券研究报告 投资评级:增持(首次) 核心观点 基本数据 2023-01-16 收盘价(元) 15.08 流通股本(亿股) 194.06 每股净资产(元) 18.32 总股本(亿股) 194.06 最近 12 月市场表现 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 相关报告 1.《银行 2023 投资策略：经济有望整体性好 转 ， 银 行 估 值 迎 来 整 体 性 提 升 》 2023-01-04 2.《银行 2022 年 12 月金融数据点评：企业中长期信贷增长亮眼》 2023-01-11 3.《招商银行（600036.SH）：利润维持亮眼增速，资产质量平稳》 2023-01-15 4.《常熟银行（601128.SH）：盈利保持靓丽高增，信贷有望维持较优增长》 2023-01-15 5.《无锡银行（600908.SH）：资产质量继续夯实，利润实现 27%的高增》 2023-01-15 ❖ 事件：1 月 16 日，平安银行披露 2022 年业绩快报：2022 年全年营收1798.95 亿，同比增 6.2%，实现归母净利润 455.16 亿，同比增 25.3%。年化加权平均净资产收益率为 12.36%，较上年同期提升 1.51pct。 ❖ 营收受其他非息收入影响同比增速较前三季度放缓，归母净利润继续保持 25%+增长。公司 2022 年营收、归母净利润同比增速分别为 6.2%、25.3%，较前三季度分别下降 2.5pct、0.6pct；4Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为-1.3%、23%，同比分别下降 15.4pct、上升 12.7pct。平安银行其他非息收入占比营收的比例偏高，22Q3 公司净其他非息收入占营收比重为 14.3%，4 季度受债市波动影响预计其他非息收入增速有明显放缓，导致整体营收阶段性趋缓。平安银行资产质量总体平稳优异，叠加 2021 年大幅计提拨备带来的净利润低基数影响，全年净利润仍是保持较高增长，增速在已披露快报股份行中排名第一。 ❖ 预计 Q4 零售信贷投放仍受疫情影响，同时公司主动调整结构，全年信贷增速有小幅放缓。22Q4 末资产总额同比增长 8.1%，贷款总额同比增8.7%，较三季末增速下滑 2.2pct。全年新增贷款 2657.17 亿，较去年减少 1314.38 亿，主要是因为宏观经济下行导致居民消费需求疲弱，消费贷需求不及预期，而地产下行也一定程度压制信贷投放。公司 22Q2 零售贷款占比 60%，其中非房类新一贷、汽车金融贷款和信用卡合计占比 33.4%，2023 年随经济回暖催生零售信贷需求和地产优化政策落地生效，整体信贷投放水平具有较大回升潜力。负债端，受 12 月债市波动影响居民存款回流，22Q4 末存款总额同比增长 11.8%，单季新增存款 665.11 亿，同比多增 281.22 亿。考虑公司按揭贷款占比仅 8.8%（22Q2），公司 23Q1 受重定价影响总体会较为有限，同时去年 9 月存款利率下调降低负债端成本，叠加 23 年消费信贷需求回暖改善资产端结构，2023 年公司净息差有较强的支撑因素。预计 2023 年公司净利息收入增长的量价因子都会边际好于 2022 年同期。 ❖ 不良认定趋严，资产质量总体稳健。公司 22Q4 末不良率 1.05%，较年初上升 3bp，环比 22Q3 不良率小幅上行 2bp，一方面零售端资产质量承压，另一方面也和公司不良认定趋严有关，22Q4 末逾期 60 天以上贷款偏离度环比下降 0.09 至 0.83。2023 年随经济回暖居民预期收入向好和地产风险缓释，资产质量边际压力有望减轻。公司 22Q4 末拨备覆盖率 290.28%，较年初提升 1.86pct，拨备增厚将提高公司风险抵御能力。 ❖ 投资建议：背靠集团综合金融优势，零售转型成效显著。平安银行坚持以成为“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标，并依托平安集团客户基础和渠道优势推进零售业务深入发展。2023 年经济企稳将推动零售需求回暖，同时公司资产质量持续保持同业前列，我们认为公司未来业绩增长具有弹性，预计公司 2023-24 年归母净利润-35%-27%-18%-10%-1%7%平安银行沪深300仅供内部参考，请勿外传平安银行(000001) / 股份制银行Ⅱ / 公司点评 / 2023.01.17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 同比增长 17.6%、15.0%，首次覆盖，给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 153,542 169,383 179,954 195,859 214,804 营收增速（%） 11.3% 10.3% 6.2% 8.8% 9.7% 归母净利润（百万元） 28,928 36,336 45,545 53,553 61,572 归母净利润增速（%） 2.6% 25.6% 25.3% 17.6% 15.0% EPS（元/股） 1.45 1.83 2.30 2.71 3.13 PE 10.43 8.25 6.55 5.56 4.82 ROE（%） 10.20% 11.73% 13.20% 13.80% 14.05% PB 0.99 0.90 0.80 0.71 0.63 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 仅供内部参考，请勿外传平安银行(000001) / 股份制银行Ⅱ / 公司点评 / 2023.01.17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 公司点评/证券研究报告 图1.营收和归母净利同比增速 图2.累计业绩同比增速 VS. 行业平均 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 图3.ROE 和 ROA 图4.净息差（最新口径）VS. 行业平均 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 图5.不良率 VS. 行业平均 图6.拨备覆盖率 VS. 行业平均 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12营业收入归母净利润-20%-10%0%10%20%30%40%19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12商业银行股份制商业银行