高频｜地产销售整体偏弱，原油价格大幅回落-财通证券

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜地产销售整体偏弱，原油价格大幅回落 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率 | 动态还是静态，票息还是资本利得？——2025 年固收中期策略》 2025-06-27 2. 《利率 | 下半年政府债净融资或同比显著减少》 2025-06-25 3. 《海外 | 下一任美联储主席可能花落谁家？》 2025-06-25 核心观点 ❖ 本周主要关注点：中东地缘风险下降，原油价格大幅回落；地产销售整体偏弱，北上形成支撑；螺纹钢价格下降，淡季钢市供需双弱；SCFI继续小幅下行，北美航线供需基本面转弱。 ❖ 本周地产销售整体偏弱，北上形成支撑。新房方面，各线城市环比大幅上升，但仍低于去年同期，重点城市中也仅有北京、上海新房销售面积强于去年。重点城市二手房方面，除北京外，其余城市二手房销售也均低于去年同期。 ❖ 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格下降，淡季钢市供需双弱，或延续弱势窄幅震荡运行；玻璃价格有所回升，需求端依旧偏弱，价格反弹持续性或有限；水泥价格指数下降，天气因素导致市场需求偏弱，叠加库存水平已至高位；沥青价格大幅下降，主要受成本端大幅下行影响。 ❖ 工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率上行，焦化企业开工率、PTA 开工率下行，钢厂高炉开工率持平。 ❖ 消费方面，出行景气度回升。地铁出行高于季节性、国内执行航班符合季节性；汽车消费强于季节性；电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格小幅下行，蔬菜价格窄幅震荡，油价大幅下行。本周猪肉价格小幅下行主因夏季需求疲软拖累猪肉价格；原油价格大幅下行主因中东地缘风险降低，风险溢价回落。 ❖ 出口方面，本周 SCFI、BDI 下行。本周北美航线运输需求保持平稳，市场运价继续回落；中国至美国集装箱船出发数量从高位回落至去年同期水平附近。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 1 地产销售：地产销售暂弱，北上形成支撑 ........................................................................................... 4 2 投资：商品价格大多下行 ....................................................................................................................... 7 3 生产：开工率表现分化 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行景气度边际回暖 ................................................................................................................. 10 5 出口：SCFI、BDI 均下行 ................................................................................................................... 10 6 物价：猪肉价格小幅下行，油价大幅下行 ......................................................................................... 12 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 主要高频指标跟踪 ................................................................................................................................. 4 图 2. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 3. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 4. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 5 图 6. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 5 图 7. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 8. 北京新房成交面积 ....................................................................