财信宏观策略-市场资金跟踪周报：市场明显回暖，继续做多A股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场明显回暖，继续做多 A 股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.16-1.20） 2023 年 1 月 15 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.80 -4.42 -11.60 沪深 300 1.81 -7.82 -21.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10 月社融数据低于预期，稳增长政策或加码 2022-11-16 2 行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防 控 政 策 优 化 ， 消 费 板 块 或 将 加 速 修 复2022-11-16 3 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（11.14-11.18）：多重利好共振，夯实 A 股底部2022-11-13 投资要点  上周（1.9-1.13)股指高开，上证指数上涨 1.19%，收报 3195.3 点，深证成指上涨 2.06%，收报 11602.3 点，中小 100 上涨 1.77%，创业板指上涨 2.93%；行业板块方面，非银金融、食品饮料、煤炭涨幅居前；主题概念方面，连板指数、炒股软件指数、中国广电指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7359.97 亿，沪深两市成交额较前一周上升 13.11%，其中沪市上升 15.41%，深市上升 11.54%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证 50 上涨 2.72%，中证 500 上涨 0.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.7099，跌幅为 2.17%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续上涨 8.58%，COMEX 黄金上涨 2.85%，南华铁矿石指数上涨 3.04%，DCE 焦煤上涨 4.83%。  市场明显回暖，继续做多 A 股：近期内资和外资表现分化。春节因素对内资行为扰动较大，通常在春节前后半个月，内资成交相对清淡，内资青睐的主题、概念、赛道板块近期涨幅相对靠后。但外资自 2022 年 11 月 11 日起中止净流出趋势并大幅回流 A 股，2023 年加大 A 股市场配置力度。2023 年开年的9 个交易日中，北向资金已连续 8 日净流入，上周 5 个交易日累计加仓近 440亿元，单周净买入额创陆股通开通以来历史第三好成绩，外资重仓的消费、医药、新能源车板块领涨。市场转向大盘蓝筹风格，2023 年迄今，代表大盘蓝筹的中证 100 指数大涨 6.02%，代表中盘风格、小盘风格的中证 500 及中证 1000 指数分别仅上涨 3.29%、3.76%。投资者通常在年初开始布局，2023年开年行情对 2023 年整体行情有一定指向意义，当下市场回暖迹象明显。2023 年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于 2022 年。预计春节后，随着内资陆续回流 A 股市场，此前相对滞涨的成长板块将迎来快速补涨行情。  企业中长贷持续改善。12 月份国内处于疫情快速蔓延期，金融数据表现不佳。12 月，社会融资规模增量为 1.31 万亿元，同比少增 1.05 万亿元，主要系债券融资减少较多所致。一方面，12 月份政府债券融资同比少 8865 亿元，主要系 2022 年政府债券发行的节奏比较靠前所致。另一方面，债券市场波动导致企业债券融资受到一定影响，12 月企业债券融资同比少 7054 亿元。信贷结构而言，12 月份居民中长贷同比少 1693 亿，同比降幅较 11 月份降幅（同比减少 3718 亿元）出现明显收窄，显示居民需求端出现修复迹象，预示房地产板块基本面处于触底后弱修复阶段。12 月份，企业中长贷同比大幅多增8717 亿元，实现了 8 月份以来连续 5 个月同比多增，企业端信心持续复苏。  投资建议。本轮 A 股调整幅度已达 2012 年、2018 年熊市水平。2023 年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023 年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023 年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与 M2 增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计 2023 年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023 年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在 2023 年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续 10 年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023 年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-112022-022022-052022-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 8 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ...............................