计算机行业投资策略周报：关于智能驾驶行业的三点思考

计算机 / 行业投资策略周报 / 2023.01.15 请阅读最后一页的重要声明！ 关于智能驾驶行业的三点思考 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 王妍丹 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《高通 Flex 芯片出样，汽车舱驾一体进程再加速》 2023-01-05 核心观点 ❖ 退补下乘用车需求承压，车企竞争加剧，对 Tier1 销售额、利润率均产生压力。展望 2023 年，补贴透支叠加年初淡季，市场普遍对 2023 年一季度预期不高。而全年销量受到后续疫情放开程度、消费复苏力度，以及政策补贴的延续性等方面影响，市场预期分歧较大。我们认为，汽车智能化 Tier1 厂商的销售额在一定程度上与汽车整体销量/新增项目挂钩，若汽车销量持续承压将对 Tier1 带来负面影响。此外降价压力也对上游 Tier1 有一定传导效应。 ❖ 车企竞争格局分化严重，对比电动化，智能化渗透延续性更强、成长天花板更高。2022 年中国汽车市场竞争格局分化加剧，市占率前十五名中有 6家车企两年间市占率提升。类比智能手机早期格局演变，在厂商/品牌快速分化的阶段，夯实核心竞争力，抢占市场份额将是目前竞争主题。“囚徒博弈”下汽车智能化需求加剧，利好拥有卡位优势的智能化龙头厂商。此外，汽车智能化渗透率提升与汽车新能源转型没有直接联系，相比电动化，智能化渗透延续性更强，成长天花板更高，仍处于加速成长期。 ❖ 汽车智能厂商新进入窗口关闭，智能化龙头厂商将强者越强。2022 年自动驾驶投融资降温，人效比成为厂商考核指标。潮水退去，竞争加剧，新进入的窗口已经关闭。我们认为，Tier1 厂商需要规模效应以及积累的深厚 knowhow来支撑其抢占项目/订单，未来将出现拥有卡位优势的龙头厂商强者越强，赢家通吃的竞争局面。 ❖ 投资建议：建议关注德赛西威、中科创达、经纬恒润、均胜电子等，合作伙伴及客户结构具有卡位优势的龙头厂商。 ❖ 风险提示：智能驾驶行业发展不及预期风险；智能驾驶产业支持政策不及预期风险；智能驾驶行业竞争格局出现重大变革风险；宏观经济下行风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.13） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002920 德赛西威 671.99 121.02 1.51 2.35 3.32 93.72 51.50 36.45 增持 300496 中科创达 472.58 103.31 1.53 2.00 2.74 90.64 51.66 37.70 增持 600699 均胜电子 207.13 15.14 -2.74 0.37 0.73 -8.02 40.92 20.74 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -35%-26%-18%-10%-2%6%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周回顾：计算机有望迎来“N”字第三笔 ............................................................................................ 3 2 关于智能驾驶行业的三点思考 ............................................................................................................... 4 2.1 退补下乘用车需求承压，车企竞争加剧，对 Tier1 销售额、利润率均产生压力 ........................ 4 2.2 车企竞争格局分化严重，对比电动化，智能化渗透延续性更强、成长天花板更高 ................... 5 2.3 汽车智能行业新进入窗口关闭，智能化龙头厂商将强者越强 ....................................................... 7 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 7 图 1. 计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.1.9-2023.1.13，单位:%） ............................................ 3 图 2. 本周各行业涨跌幅统计（2023.1.9-2023.1.13，单位:%） ................................................................ 3 图 3. 年初至今各行业涨跌幅统计（2023.1.1-2023.1.13，单位:%） ........................................................ 3 图 4. 中国狭义乘用车零售销量（2014-2022 年） ...................................................................................... 4 图 5. 特斯拉部分车型价格调整变化（2021 年 7 月-2023 年 1 月） ......................................................... 4 图 6. 中国汽车市场格局分化加剧（2020-2022 年） .................................................................................. 5 图 7. 2010 年全球前十手机厂商（单位：百万台） ..................................................................................... 6 图 8. 2020 年全球前十手机厂商（单位：百万台） ..................................................................................... 6 图 9. 中国乘用车智能化指数变化 ................................................................................................................. 6 图 10. 美股部分自动驾驶概念股股