CPI、PPI点评报告：核心消费需求开始恢复，工业出厂价格持续下行

北京大学国民经济研究中心 核心消费需求开始恢复，工业出厂价格持续下行 ——黄昱程 2022 年 12 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 1.8 -0.7 北大国民经济研究中心预测 1.9 -0.2 wind 市场预测均值 1.9 0 2022 年均值 2.0 4.1 要点 ● 食品项价格环比反弹，鲜菜鲜果是主要原因 ● 非食品价格环比下跌，交通通信是主要原因 ● 生产资料价格有所回落，工业出厂价格跌幅收窄 ● 大宗价格持续震荡，价格逆剪刀差继续 CPI、PPI 点评报告 A0101-20230112 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 杨盈竹 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2022 年 12 月，CPI 同比上涨 1.8%，较上月回升 0.2 个百分点，环比不变，较上月上升0.2 个百分点。2022 年 CPI 全年同比上涨 2.0%，较去年上升 1.1 个百分点。食品价格反弹是此次 CPI 回升的主要原因，具体表现为受季节性因素影响鲜菜价格环比上涨较多，另外猪肉供给持续增加，前期压栏肥猪陆续出栏造成猪价持续下跌。此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.7 %，涨幅较上月扩大 0.1 个百分点，显示需求复苏仍温和，总体价格平稳增长。我们预测 12 月份 CPI 同比增长 1.9%，高于实际结果 0.1 个百分点，误差主要来源是四舍五入造成数据精度的差异。 2022 年 12 月，PPI 同比下降 0.7%，降幅较上月收窄 0.6 个百分点，环比下降 0.5%，较上月回落 0.6 个百分点。2022 年 PPI 全年同比上涨 4.1%，较去年回落 4.0 个百分点。生产资料价格低迷是造成 PPI 低迷的主要原因，具体表现为国际油价震荡下行带动上游工业价格持续下行，而中下游工业如食品、衣着和一般日用品工业拖累生活资料价格。我们预测 12月份 PPI 同比下降 0.2%，高于实际结果 0.5 个百分点，误差主要来源是对本月生产资料价格有所高估，导致对 PPI 环比高估了 0.4 个百分点。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 1.8 -0.7 -6-4-22468101214162018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.0 -0.5 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比反弹，鲜菜鲜果是主要原因 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。12 月份，国内疫情扩散冲击可控，消费市场供应总体充足，物价总体运行平稳。CPI 同比上涨 1.8%、环比由上月下跌 0.2%转为不变，具体而言：食品项价格环比反弹显著，其中鲜菜、鲜果环比反弹是本月食品价格环比反弹的主要原因；非食品价格环比有所下降，其中工业消费品价格下行是主要拖累，服务价格受疫情防控政策优化调整影响有所上涨。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨 4.8%，较上月上升 1.1 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.87 个百分点。受供给持续稳定增加和消费需求回温等影响，猪肉价格上涨 22.2%，较上月回落 12.2 个百分点；受鲜菜上市供给改善影响，鲜菜价格同比-8.0 %，较上月上升 13.2 个百分点。 总体而言，食品项八大类除鲜菜外价格同比普涨，其中畜肉类同比涨幅最高（+11.6%），较上月同比变动分化（3 正 1 零 4 负），其中鲜菜同比变动最显著（+13.2%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 12 月同比 2.6 7.2 -8.0 11.6 3.4 9.6 1.2 11.0 同比变动 -0.4 -0.4 13.2 -6.0 0.0 -0.3 0.3 1.4 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 4.8 1.1 -10-55101520252018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比0.5 -0.2 -5-4-3-2-1123452018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨 0.5%，较上月上升 1.3 个百分点，影响 CPI 下降约 0.09 个百分点。受养殖户出栏意愿较强和生猪供给持续增加影响，猪肉价格环比下降 8.7%，较上月下降 8.0 个百分点；受需求回升和季节性供应不足影响，鲜菜环比上涨 7.0 %，较上月变动15.3 个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比分化（6 正 2 负），其中鲜菜环比幅度最高（+7.0%），较上月环比分化（4 正 1 零 3 负），其中鲜菜环比变动最显著（+15.3%）。 表 2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 12 月环比 0.2 0.1 7.0 -4.6 0.4 -2.1 0.7 4.