传媒行业月度点评：平台经济政策回暖，把握疫后复苏、供给修复等细分机遇

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 平台经济政策回暖，把握疫后复苏、供给修复等细分机遇 2023 年 01 月 16 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 4.73 18.20 -23.10 沪深 300 3.06 7.67 -15.92 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 传媒行业 2023 年度策略：业绩估值双筑底，文娱消费待复苏 2023-01-04 2 传媒行业 11 月报：市场回暖，关注线下文娱、广告、视频等复苏方向 2022-12-08 3 影视院线行业跟踪：《阿凡达 2》国内定档，影视院线回暖可期 2022-11-24 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 芒果超媒 1.13 26.57 1.05 28.59 1.18 25.44 买入 分众传媒 0.42 15.59 0.22 29.76 0.33 19.84 买入 吉比特 20.43 15.31 18.76 16.68 21.23 14.74 买入 完美世界 0.19 66.95 0.89 14.29 0.97 13.11 买入 三七互娱 1.3 10.46 1.32 10.30 1.42 9.58 买入 万达电影 0.05 280.00 -0.21 -66.67 0.52 26.92 增持 光线传媒 -0.11 -78.73 0.15 57.73 0.32 27.06 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场回顾： 2022 年 12 月 16 日-2023 年 1 月 15 日，传媒(申万)指数上涨 3.86%，跑赢 WIND 全 A 指数 3.14pct。  估值方面：截至 2023 年 1 月 15 日，传媒（申万）板块 PE（TTM，中值）为 35.29 倍（2022 年底为 34.44 倍），位于 2010 年以来的后 28.03%分位。  行业跟踪：1）电影市场低迷趋势开始边际扭转。2022 年 12 月我国电影票房 15.64 亿元，同比下滑 42.25%、环比增长 1.75 倍；全国观影人次同比下滑 51.52%；平均票价同比增长 19.12%；全国上座率为 4%，同比减少 2pct。2）游戏：版号正常发放，出海收入环比转增。2022年 12 月国家新闻出版署发放 84 款国产游戏版号和 45 款进口游戏版号。2022 年中国游戏市场收入 2658.84 亿元，同比下降 10.33%。其中，移动游戏收入 1930.58 亿元，同比下降 3.7%；端游收入 613.73 亿元，同比增长 4.38%；游戏用户规模 6.64 亿人，同比下降 0.33%。海外方面，中国自主研发游戏海外市场收入 173.46 亿美元，同比下降 3.7%；11 月/12 月出海收入环比分别增长 0.52%/1.40%。3）营销：短期压力仍存。2022 年 1-10 月广告市场花费同比减少 11.2%（1-9 月为-10.7%）。其中，10 月同比下跌 15.6%（9 月为-11.5%）、环比下跌 1.2%（9 月为3.3%）。4）重要动态：12 月，中央经济工作会议“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)发布报告，确认 2022 年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销 2021 年对相关事务所作出的认定。  投资建议：建议关注以下主线：1）受益于疫后经济复苏，B 端广告收入迎来恢复、C 端会员经济不断迭代的线下广告、网络视频等板块，关注芒果超媒、分众传媒等。2）受益于供给端优质影片增多、版号常态化的影视院线、游戏等板块，关注万达电影、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界等。维持行业“同步大市”评级。  风 险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；产品表现不及预期。 -36%-16%4%24%2022-012022-042022-072022-102023-01传媒沪深300行业月度点评 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子板块情况.............................................................................................................................................. 4 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2 行业数据 .................................................................................................................. 5 2.1 电影 .............................................