种业重大政策点评:转基因安全证书再下发,商业化落地有序推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月15日超 配1种业重大政策点评转基因安全证书再下发,商业化落地有序推进 公司研究·公司快评 农林牧渔·种植业 投资评级:超配(维持评级)证券分析师:鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cn执证编码:S0980520110002联系人:李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cn联系人:江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cn事项:2023 年 1 月 13 日,农业农村部科技教育司发布《2022 年农业转基因生物安全证书批准清单(二)》,其中新批准转基因玉米性状 2 个、转基因大豆性状 1 个。国信农业观点:1)国内转基因安全证书再下发后,转基因商业化技术基础进一步夯实,转基因玉米种子预计 2023 年有望启动商业化。2)转基因玉米商业化落地后,国内玉米种业将迎来全新品种换代革命,届时性状费用、种子提价或带动行业扩容,同时头部种企有望迎来经营环境改善并依靠性状优势占得先机,进而引领行业品种换代革命,分享市场扩容、份额提升双重成长红利。5)投资建议:国内种业变革在即,未来随转基因新品种渗透率提升,头部种企预计将迎来性状费用、种子提价、份额扩张三重增益,业绩拐点或至。重点推荐:大北农、隆平高科、登海种业。5)风险提示:恶劣天气带来的制种风险,转基因政策落地不及预期的风险。评论: 转基因安全证书再下发,转基因商业化有序推进2023 年 1 月 13 日,农业农村部科技教育司发布《2022 年农业转基因生物安全证书批准清单(二)》,其中有 2 个转基因玉米性状、1 个转基因大豆性状获得安全证书(详细信息见表 1),隆平高科于本轮审批中首获转基因玉米性状证书,其参股公司杭州瑞丰于本轮审批中首获转基因大豆性状安全证书,公司继大北农之后也实现了转基因性状业务的玉米大豆双线布局。目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书 13 张,转基因大豆性状安全证书 4 张,转基因商业化技术储备较为充足,同时据上海证券报 2023 年 1 月 10 日报道,农业农村部近日已召开转基因审定会议,本轮审定品种数量约为 20 个,转基因玉米种子预计 2023 年有望启动商业化。表1:国内截至目前已颁布转基因玉米性状安全证书 13 张,转基因大豆性状安全证书 4 张申报单位获批时间性状名称种植区域北京大北农生物技术有限公司2020/1/21:北方2021/2/4:黄淮海+南方+西南+西北转 cry1Ab 和 epsps 基因抗虫耐除草剂玉米(DBN9936)北方春玉米区、黄淮海夏玉米区、南方玉米区、西南玉米区、西北玉米区北京大北农生物技术有限公司 2021/2/4转 vip3Aa19 和 pat 基因抗虫耐除草剂玉米(DBN9501) 北方春玉米区北京大北农生物技术有限公司2020/7/15:北方2021/2/4:黄淮海+南方+西南+西北转 epsps 和 pat 基因耐除草剂玉米(DBN9858)北方春玉米区、黄淮海夏玉米区、南方玉米区、西南玉米区、西北玉米区北京大北农生物技术有限公司 2021/12/27聚合 cry1Ab、epsps,vip3Aa19、pat 基因抗虫耐除草剂玉米(DBN3601T)西南玉米区北京大北农生物技术有限公司 2021/2/4转 epsps 和 pat 基因耐除草剂大豆(DBN9004)北方春大豆区杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学2020/1/21:北方2021-04-07:黄淮海+西北转 cry1Ab/cry2Aj 和 g10evo-epsps 基因抗虫耐除草剂玉米-瑞丰 125北方春玉米区、黄淮海夏玉米区、西北玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司、浙江大学2021/12/27转 cry1Ab 和 cry2Ab 基因抗虫玉米-浙大瑞丰 8南方玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司2022/4/29转 CdP450 和 cp4epsps 基因耐除草剂玉米 nCX-1南方玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司2023/1/13转 cry1Ab/vip3Da 基因抗虫大豆 CAL16南方大豆区请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2隆平高科、中国农业科学生物技术研究所2023/1/13转 cry1Ab、cry1F 和 cp4epsps 基因抗虫耐除草剂玉米BFL4-2北方春玉米区中国种子集团有限公司2022/4/29聚合 cry1Ab、pat,mepsps 基因抗虫耐除草剂玉米 Bt11×GA21北方春玉米区中国种子集团有限公司2022/4/29聚合 cry1Ab、pat,vip3Aa20,mepsps 基因抗虫耐除草剂玉米 Bt11×MIR162×GA21南方玉米区、西南玉米区中国种子集团有限公司2022/4/29转 mepsps 基因耐除草剂玉米 GA21北方春玉米区中国农业科学院作物科学研究院2020/7/15:黄淮海2021/4/7:北方转 g2-epsps 和 gat 基因耐除草剂大豆-中黄 6106黄淮海夏大豆区、北方春大豆区上海交通大学2020/1/21转 g10evo-epsps 基因耐除草剂大豆-SHZD3201南方大豆区中国林木种子集团有限公司、中国农业大学2023/1/13转 maroACC 基因耐除草剂玉米 CC-2北方春玉米区中国林木种子集团有限公司、中国农业大学2021/12/27转 mcry1Ab 和 mcry2Ab 基因抗虫玉米-ND207北方春玉米区、黄淮海夏玉米区资料来源:农业农村部,国信证券经济研究所整理 转基因落地有望打开国内种企利润空间,头部种企或将迎来加速成长转基因放开后,我们认为国内玉米种业将由周期行业转为成长行业,前后逻辑变化如下:旧逻辑-同质化存量竞争:种植面积不变,玉米种业天花板已现;玉米种子太容易套牌、冒牌,同质化高,劣币驱逐良币,集中度无法提升。转基因后新逻辑-增量且市占率集中:转基因可以增产,省人工,省农药,种子价格将提升,天花板明显上移,预计市场容量增加接近 100 亿;打假成本大幅降低,一定程度上减少套牌、冒牌种子数量,“良币”生存环境改善。转基因放开后,我们认为玉米种业格局亦将迎洗牌式重塑,龙头市占率快速提升,前后企业核心竞争力变化如下:旧核心竞争力:率先获得有竞争力的亲本,通过领先育种体系选育出优良品种,本质是亲本性状优势的低成本稳定传递。转基因后新核心竞争力:转基因性状就是“优势性状”,转基因落地就是一场彻底的品种换代革命,行业龙头市占率快速提升。另外,转基因品种上市销售将带来新一轮玉米种业的品种换代,目前行业推广品种预估有接近万个,如果转基因落地,预计推广品种会大幅度收缩,将有效缓解行业同质化竞争压力,利好头部企业经营发展。 投资建议:国内种业变革启动在即,龙头种企或将迎来业绩拐点国内种业变革在即,未来随转基因新品种渗透率提升,头部种企预计将迎来性状费用、种子提价、份额扩张三重增益,业绩拐点或至。重点推荐:大北农、隆平高科、登海种业。 风险提示:恶劣天气带来的制种风险,转基因政策落地不及预期的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项

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