食品饮料行业专题——新消费研究之二：中国餐饮供应链效率革命：食材预制化与餐饮零食化的双轮驱动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月25日优于大市食品饮料行业专题——新消费研究之二中国餐饮供应链效率革命：食材预制化与餐饮零食化的双轮驱动核心观点行业研究·行业专题食品饮料·食品加工优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告低效供应链难以满足升级需求，推动餐饮供应链行业开启效率革命。改革开放以来，中国经济持续增长，消费水平提升，2010 年至 2024 年餐饮收入 CAGR约 8.6%，截至 2025 年 3 月全国餐饮门店总数已接近 800 万家。当前餐饮市场仍以中小型经营者为主，2024 年连锁化率仅约为 20.1%。传统食材供应链面临成本高、标准化难、品质低等问题，行业需要更具效率的供应链体系。因此，2020 年以来资本市场餐饮供应链赛道景气度不断上升，万得调味品/预制菜概念指数 2019 年 3 月至 2021 年 5 月分别累计增长 88%/82%。方向一：食材预制化——餐饮供应链标准化的先锋。餐饮供应链涉及餐饮原材料的采购、加工、储存、配送到最终的消费者服务等多个环节，而食材预制化本质是工业化生产模式在食品领域的延伸。中国餐饮供应链市场规模庞大，约 2.4 万亿元，截至 2025 年 4 月生产加工企业数量达到 89 万家，市场格局分散，处于规模化竞争初期阶段。规模化生产是加工环节核心竞争要素，以安井、三全为代表的部分传统速冻食品厂商已建立全国化产能的壁垒。方向二：餐饮零食化——消费场景的延伸。随着消费者生活方式变化和饮食期望的转变，食品消费越来越碎片化和个性化。餐饮零食化具体表现包括产品轻量化、突破场域限制、零售化、消费场景延伸和持续新品化，小龙虾、卤味、蔬菜等品类已经率先实现即食化。新兴渠道兴起，2023 年社区超市/便利店/零食折扣增速达到 10%/11%/76%，以冷冻烘焙、薯条、小酥肉为代表的产品形态帮助新兴渠道更精准、高效地满足消费者需求。对标海外：与居民生活方式紧密相关，龙头企业乘时代机遇成长。美国餐饮供应链 2022 年规模约为 3820 亿美元，Sysco 通过超过 200 起并购，形成 40万 SKU 的产品矩阵，2024 年营收达 788 亿美元，服务全球餐饮客户。日本冷冻调理食品行业已经进入成熟阶段，神户物产实行产销一体化的垂直整合模式，实现 12%的收入复合增长，成为日本定位性价比的加盟连锁标杆。双轮驱动食品工业化演进，企业需洞察需求、拥抱变化。当前经济环境变化，餐饮供应链行业进入新阶段，效率低下的生产厂商承受较大生存压力，预计行业供给端将逐步优化，龙头积累的产能、资金、效率壁垒有望帮助公司扩大优势，进一步促进行业集中。在行业演进的过程中，深入了解消费者需求、积极扩展业务的企业，更容易在行业调整中保持稳定，并获得长期发展机会。投资建议：推荐安井食品、千味央厨、立高食品、卫龙美味、盐津铺子。风险提示：同质化竞争加剧、消费习惯迁移阻力、食品安全问题等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E9985.HK卫龙美味优于大市12.3027,2040.560.6522.018.9603345.SH安井食品优于大市74.5824,8575.415.8413.812.8002847.SZ盐津铺子优于大市74.7520,3903.053.8224.519.6300973.SZ立高食品优于大市47.007,9591.882.1625.021.8001215.SZ千味央厨优于大市28.632,7821.041.1727.524.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录前言 .......................................................................... 61 餐饮供应链效率革命的核心驱动力 ...............................................71.1 宏观背景：经济增长，消费升级，高效供应链需求应运而生 .............................. 71.2 行业痛点：传统供应链低效，亟待高效解决方案 ........................................ 81.3 2020 年景气提升后回落，行业资本布局处早期阶段 ..................................... 92 方向一：食材预制化——餐饮供应链标准化的先锋 ............................... 112.2 伴随餐饮产业发展，餐饮链标准化关键环节 ...........................................112.3 行业初期竞争激烈，产能助力市场卡位 ...............................................133 方向二：餐饮零食化——消费场景的延伸 ....................................... 153.1 食品消费场景多元，零食化已有实践 ................................................. 153.2 下游渠道复杂迭代，加速消费场景渗透 ...............................................174 海外对标：关联居民生活方式，龙头乘时代机遇成长 ............................. 194.1 美国：与餐饮行业共同成长，密集并购成就 Sysco ..................................... 194.2 日本：BC 端接力驱动行业增长，神户物产门店稳健扩张 ................................ 225 双轮驱动食品工业化演进，企业需洞察需求、拥抱变化 ........................... 255.1 预制化和零食化双轮驱动，工业化趋势持续演进 .......................................255.2 行业低效供给出清，产能、效率决定短期生存 ......................................... 265.3 积极拥抱变化，需求洞察带动平衡发展 ...............................................276 投资建议 ..............................................