电子行业点评报告：AI大厂推进算力军备，算力需求强劲增长

敬请阅读末页之重要声明 AI 大厂推进算力军备，算力需求强劲增长 相关研究： 1.《Marvell上调算力ASIC市场规模预期，算力ASIC需求强劲》 2025.06.21 2.《AMD推出旗舰新品MI350系列，AI推理需求强劲增长》 2025.06.15 3.《博通公布二季报，XPU需求强劲》 2025.06.08 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.24 -6.51 14.66 绝对收益 -1.08 -9.74 24.46 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李杰 证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293520 Email：lijie5@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ xAI 与 OpenAI 设定宏大算力投资目标 7 月 23 日，xAI 首席执行官埃隆·马斯克在 X 上发文：xAI 的目标是在 5年内上线 5000 万个 H100（但能效更高）的等效 AI 算力。7 月 21 日，OpenAI 首席执行官山姆·奥特曼在 X 上发文：到 2025 年年底，我们将上线超 100 万个 GPU。非常为团队感到自豪，但现在他们最好开始研究，如何达到 100 倍的数量。埃隆·马斯克和山姆·奥特曼在 X 上的发文表明 xAI 与 OpenAI 均设定了宏大的算力投资目标。 ❑ “星际之门”持续推进，xAI 与 Meta 推进算力集群扩容 2025 年以来，OpenAI、xAI 等 AI 巨头均在大力推进其 AI 算力投资计划。今年 1 月，美国总统特朗普宣布，OpenAI 将与软银、甲骨文共同建立一个新的“星际之门计划”（The Stargate Project）合资公司，计划在未来四年内投资 5000 亿美元，为 OpenAI 建设新的 AI 基础设施。5 月份，阿联酋宣布，与 OpenAI、英伟达、思科和软银共同建设“星际之门阿联酋”（Stargate UAE）项目，规模将达到 1GW。“阿联酋星际之门”将由具有阿联酋国有背景的人工智能企业 G42 建设，并由 OpenAI 和甲骨文公司运营。英伟达将提供最先进的 Blackwell GB300 系统，思科负责提供网络连接基础设施。虽然阿联酋未具体透露服务器数量，但据 TrendForce 分析师估算，每台配备 72 颗芯片的 GB300 服务器功耗约 140KW，所以首个 AI 集群约拥有 1400 台服务器，或 10 万颗英伟达芯片。7 月 22 日，OpenAI 发布声明，宣布与甲骨文就额外开发 4.5 吉瓦“星际之门”数据中心达成协议。公告指出，新协议使得正在美国开发的“星际之门”人工智能数据中心容量超过 5 吉瓦，能够运行超过 200 万颗芯片。OpenAI 特别强调，今年 1 月与软银、甲骨文等合作伙伴在白宫做出的承诺，是未来4 年在美国投资 5000 亿美元建设 10 吉瓦的人工智能基础设施。得益于合作伙伴的强劲势头，现在预期“星际之门”将超越最初的承诺。马斯克于今年 5 月在接受 CNBC 采访的时候透露，xAI 在美国田纳西州孟菲斯的 Colossus 设施中安装了 20 万块 GPU，用于训练 AI。马斯克当时表示，公司将继续从半导体巨头 Nvidia 和 AMD 购买芯片，并且 xAI 计划在孟菲斯郊外建设一个拥有 100 万个 GPU 的设施。Meta CEO 扎克伯格宣布将在未来建设 Prometheus 和 Hyperion 等多座超大规模 AI 数据中心，后者设计功率高达 5GW，首座数吉瓦级 AI 数据中心预计 2026 年上线。 ❑ 模型迭代和 AI 应用的采用推动算力需求强劲增长 2025 年上半年，国内外大模型持续迭代，OpenAI、谷歌、xAI 等大模型厂商均推出了其新款大模型，其中，OpenAI o3、Grok4 均将强化学习阶段的训练算力提升了一个数量级，相应的，OpenAI o3 的推理时推理（inference-time reasoning）能力提升了一个数量级，Grok4 的推理能力也大幅提升。此外，AI 应用的采用推动了 token 量的大幅上升，进而导致推理用算力需求大幅上升，以谷歌为例，根据 2025 年谷歌 I/O 大会披露的数据，过去一年，谷歌产品和 API 每月处理的 token 量从 9.7 万亿增长到 480 万亿，增长了 50 倍，说明谷歌推理算力需求过去一年增长了-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%24-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-07电子(申万)沪深300证券研究报告 2025 年 7 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业点评报告 敬请阅读末页之重要声明 约 50 倍。我们认为，随着 AI 模型的持续迭代，和 AI 模型的使用和普及程度的提升，AI 算力需求将持续强劲增长。 ❑ 投资建议 2025 年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动 AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧 SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好 AI 基建、端侧SOC，维持电子行业“增持”评级，AI 基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧 SOC 板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。 ❑ 风险提示 关税战拖累消费电子需求；AI 技术进展不及预期；美国 AI 芯片管制政策执行力度超预期。 敬请阅读末页之重要声明 1、相关数据与图表 图 1 OpenAI o3 性能表现 资料来源：OpenAI 官网、湘财证券研究所 敬请阅读末页之重要声明 图 2 Grok4 性能表现 资料来源：xAI 官网、湘财证券研究所 2、投资建议 2025 年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动 AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧 SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好 AI 基建、端侧 SOC，维持电子行业“增持”评级，AI 基建