机械设备行业周报：电镀铜开启光伏降本新路线，设备厂商率先受益

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 机械设备 2023 年 01 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《疫后复苏快递物流回暖，政策支持助 力 智 能 仓 储 建 设 — 行 业 周 报 》-2023.1.8 《2023 年宏观经济有望稳步复苏，通用自动化迎来布局时点—行业周报》-2023.1.2 《硅料价格下行，颗粒硅产业链设备逻辑重塑—行业周报》-2022.12.25 电镀铜开启光伏降本新路线，设备厂商率先受益 ——行业周报 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004  技术驱动光伏投资成本持续下行，N 型电池渗透率提升 2009-2019 年期间，光伏组件价格下跌了约 90%，每一次技术进步都带来了光伏成本的下降；按照 1%的效率提升，将带来 7%的光伏全成本下降。在硅料环节、硅片环节、电池片浆料环节、组件环节都有比较明确的技术降本路线。目前在硅料价格下跌和光伏电池片由 P 型转向 N 型的环节下，整体组件价格预计在 2023年亦将呈现下跌趋势。EnergyTrend 预计 2023 年 N 型电池片产能将达到 180GW，占比进一步提升至 25.7%。  P 型较 N 型电池浆料环节存差异，浆料成为降本重点环节 依据 CPIA，2021 年 P 型电池片银浆的消耗量为 107.3mg/片；N 型电池片中TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池银浆消耗量为 164.1mg/片，比 P 型电池片高 53% 。“去银化”一直是光伏行业长远发展的必经之路，由于 N 型电池较 P型电池耗银量增加， 低温银浆价格显著高于高温银浆。而 IBC 电池由于特殊的电池设计结构，银浆用量也会提升。根据 CPIA 数据，银浆成本占 HJT 电池非硅成本的 59%；2021 年 HJT、TOPCon 电池双面银浆消耗量较 PERC 电池分别高出93.6、48.7mg/片。电镀铜或将是“去银化”的终极路线。  电镀铜模式存在优势环节，量产玩家逐渐增多，成为浆料降本新选择 电镀铜应用于电池片金属化环节，能够替代高耗银的丝网印刷技术，比较适合应用在主要应用于光伏电池片电极金属化环节，替代现有高银耗量的主流丝网印刷技术，较为适合应用在 HJT 电池上。迈为股份和澳洲 Sundrive 公司合作的 HJT项目电池转化效率已经达到了 26.41%。采用电镀铜模式，可实现光伏投资成本下降 2.1%-3.5%。目前包括爱旭股份、海源复材、晶澳科技、天合股份、晶科能源、爱康科技、东方日升、隆基绿能都在积极验证电镀铜技术；其中爱旭股份的非银方案已经在珠海投产，海源复材中试效果良好，且工艺趋于稳定。  电镀铜设备厂家量价齐升，享受产业趋势红利，多种产业路线竞相呈现 铜电镀工艺分为沉积种子层、图形化、电镀和后处理四部分。CPIA 预测 2025年全球光伏乐观装机 330GW，假设电镀铜设备产线 GW 投资额 1.2 亿元，渗透率为 20%，产能利用率 70%，潜在电镀铜设备市场空间为 112 亿元。在图形化和电镀环节，存在多种技术路线。在图形化环节有掩模版曝光和激光直写 LDI模式，在电镀环节有电镀和水平镀之分。 受益标的：芯綦微装，东威科技，罗伯特科，苏大维格，海源复材  风险提示：光伏下游需求不及预期，电镀铜产业化不及预期。 -38%-29%-19%-10%0%10%2022-012022-052022-09机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 技术驱动光伏投资成本持续下行，N 型电池渗透率提升 ..................................................................................................... 3 1.1、 光伏投资成本下行 ......................................................................................................................................................... 3 1.2、 N 型电池渗透率提升 ..................................................................................................................................................... 3 2、 P 型较 N 型电池浆料环节存差异，浆料成为降本重点环节 ................................................................................................. 4 3、 硅料电镀铜模式存在优势环节，量产玩家逐渐增多，成为浆料降本新选择 ..................................................................... 5 3.1、 电镀铜的玩家逐渐增多 ................................................................................................................................................. 5 3.2、 电镀铜工艺趋于成熟 ..................................................................................................................................................... 5 4、 电镀铜设备厂家量价齐升，享受产业趋势红利，多种路线竞相呈现 ................................................................................. 6 4.1、 电镀铜设备市场空间广阔 ............................................................................................................................................. 7 4.2、 电镀铜技术存在多种技术路线 .........................................