国内宏观周报：内需高频指标延续改善

国内宏观周报 内需高频指标延续改善 宏观周报 宏观报告 2023 年 1 月 8 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  实体经济：本周工业开工率多数走弱，产成品较快累库，内需高频指标延续改善，黑色商品价格下跌，蔬菜批发价连续 3 周较快上涨。1）工业开工率多数走弱。其中，黑色商品相关的全国高炉开工率环比下降 0.6 个百分点，焦化企业开工率环比上升 0.9 个百分点。基建相关的高频指标中，我们定期跟踪的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率，本周数据都尚未公布。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降 2.1 个百分点，全钢胎开工率环比下降 0.5 个百分点。2）产成品较快累库。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库较上周增加 6.3%，电解铝库存环比增加 20.0%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存环比下滑 0.4%；上周焦煤库存可用 13.7天，环比持平。3）本周内需高频指标延续改善。本周 30 城商品房日均销售面积环比下降 22.7%，全国电影日均票房收入环比增加 69.0%，9 大城市日均地铁客运量环比增加 28.5%，北上广深四个一线城市的交通拥堵程度均较上周有所加剧。随着越来越多的城市走过疫情高点，国内需求开始渐次恢复。4）本周黑色商品价格下跌，蔬菜批发价连续 3 周较快上涨。本周南华黑色指数下跌 0.54%，铁矿石、焦炭、螺纹钢和焦煤的期货价分别环比上涨 1.2%、上涨 0.3%、持平、下跌 2.2%。农产品方面，本周农产品批发价格 200 指数环比上涨 2.0%。主要农产品中，蔬菜批发价在前两周分别环比上涨 4.2%和 6.8%的基础上，本周再次上涨 6.6%；水果批发价环比上涨 1.4%；鸡蛋批发价环比下跌 0.8%；猪肉批发价格环比下跌3.2%，本周五已降至 25.13 元/公斤。  资本市场：本周资金面明显转松，A 股主要股指悉数上涨，主要期限中国国债收益率多数上行，在美元指数上行的同时人民币较快升值，总的来说本周国内金融市场的风险偏好回升。货币市场方面，央行元旦前投放的逆回购资金陆续到期，本周公开市场操作净回笼资金 16010 亿，但跨年后资金面转松。债券市场方面，本周五 1Y 国债收益率持平于上周五，而 10Y国债收益率环比上周下行 0.2bp。股票市场方面，本周 A 股主要股票指数悉数上涨，科创 50 和创业板指的涨幅相对较大。内需高频指标逐步改善，提振了市场的风险偏好。外汇市场方面，本周美元指数收于 103.9，整周升值 0.4%。在中国经济复苏预期、季节性结汇需求的推动下，本周在岸和离岸人民币兑美元都升值 1.35%。  风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 11 一、 国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1 本周市场关注度高的宏观要闻 事件 内容 简评 1 中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会印发《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》 主要内容一是自 2022 年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估；二是对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。地方政府按照因城施策原则，可自主决定自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。人民银行分支机构、银保监会派出机构指导省级市场利率定价自律机制配合实施；三是对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限；四是其他情形和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。 本次通知是 2022 年 12 月 29 日两部门发布的《关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》的延续，该文件原定于 2022 年年底到期。从 70 大中城市的数据看，符合要求的城市，从 9月末的 23个增至目前的 38个。首套房利率政策动态调整，释放了稳楼市的积极信号。不过从 2022 年四季度央行城镇储户问卷调查的结果看，未来 3 个月预计增加购房支出的比例从前值 17.1%下降至16.0%，未来收入信心指数则从前值 46.5%下降至 44.4%的历史新低，我们认为居民收入预期和购房意愿的修复都需要时间，首套房贷款利率动态调整这一政策实际奏效，或还需时日。 资料来源：wind、平安证券研究所 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 11 二、 实体经济：内需高频指标延续改善 本周国内高频数据一览： 图表2 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所（注：图表数据为相比上周的环比变化率） 2.1 工业生产：开工率多数走弱 【平安观点】本周工业开工率多数走弱。其中，黑色商品相关的全国高炉开工率环比下降 0.6 个百分点，焦化企业开工率环比上升 0.9 个百分点。基建相关的高频指标中，我们定期跟踪的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率，本周数据都尚未公布。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降 2.1 个百分点，全钢胎开工率环比下降0.5 个百分点。2023 年春节较早，加之疫情影响下返乡潮提前，我们预计 2023 年 1 月工业生产将维持低景气。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 11 图表3 本周全国高炉开工率 74.6%，环比下降 0.6 个百分点 图表4 本周焦化企业开工率 74.9%，环比上升 0.9 个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表5 本周汽车轮胎半钢胎开工率 51.5%，环比下降 2.1个百分点 图表6 本周汽车轮胎全钢胎开工率 44.3%，环比下降 0.5个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 2.2 库存：产成品较快累库 图表7 本周螺纹钢厂库+社库 604.7 万吨，环比增加 6.3% 图表8 本周电解铝库存环比增加 20.0%