食品饮料周观点：元旦消费恢复预演，渠道预期向上修正

食品饮料 / 行业投资策略周报 / 2023.01.09 请阅读最后一页的重要声明！ 食品饮料周观点 证券研究报告 投资评级:看好(首次) 最近 12 月市场表现 分析师 苏铖 SAC 证书编号：S0160522120004 sucheng@ctsec.com 相关报告 元旦消费恢复预演，渠道预期向上修正 核心观点 ❖ 食品饮料板块表现强势。食品饮料板块自 2022 年 11 月以来累计上涨32.65%，在 31 个申万一级行业排第 1，其中白酒涨幅更高，达 36.54%。今年以来白酒板块继续上涨，排名 6/31，开局继续强势。我们认为 10 月食品饮料在多因素共振下（尤其外资大力卖出）大幅下跌探底，使得预期风险释放充分，估值进入 2016 年以来最具吸引力的位置，且同未来 2-3 年的增速高度匹配，呈现低估，因此具有修复动力，在 12 月初防疫政策转变下进一步得到催化。 ❖ 元旦期间消费恢复好于预期，渠道向上修正预期。随着防疫政策转变，12 月中是更大范围内的感染高峰，元旦期间恰处于第一轮感染高峰后消费恢复起点第一个假期，据澎湃新闻和四川在线对北京和成都的报道，元旦期间餐饮和旅游数据恢复良好，期间我们也做了白酒渠道的调研，同 12 月相比，元旦期间渠道预期有向上修正，对春节预期较此前略转乐观。餐饮消费恢复对白酒消费恢复具有领先性，这也意味着感染高峰后白酒消费恢复可验证。 ❖ 边际动销改善，返乡消费预期转向乐观。元旦期间高端酒动销相较 12 月改善，企业和民间高端礼品消费启动，从茅台普飞批价走势也相应得到验证。普飞散瓶批价从 12 月 30 日的 2695 元上升至 1 月 7 日的 2740 元。随着各地先后“达峰”，元旦可看作预演，返乡消费预期亦转向乐观，因此高端酒和地产酒相对更加直观受益。 ❖ 核心观点及投资评级。我们的核心观点有如下几点：1）元旦期间消费数据好于预期，感染高峰后消费恢复确定性高，酒类渠道信心向上修正，酒类消费恢复态势可以参考餐饮，右侧可期；2）继续高度重视地产酒，返乡消费可期，且后续继续随经济效果贝塔加强可持续；3）春节后淡季动销改善可进一步驱动行情；4）市场将会在 3 月份前后预期次高端业绩和渠道表现 Q2 改善，且春糖或成为重要节点催化；5）持续建议逢回调继续吸纳白酒和次高端；6）给予食品饮料板块、白酒板块“看好”评级。 ❖ 风险提示：宏观经济仍有压力，整体需求修复速率存在低于预期风险；后续疫情影响虽减弱但或继续存在；食品安全风险，行业政策变动风险。 单击或点击此处输入文字。 -32%-25%-19%-13%-6%0%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周专题 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 受益防疫政策转变，食品饮料板块表现强势 ................................................................................... 4 1.2 元旦期间消费活跃，渠道反馈预期上修 ........................................................................................... 6 2 板块观点：消费恢复确定性强，右侧可期 ........................................................................................... 7 2.1 参考餐饮修复节奏，白酒节后动销存在改善空间 ........................................................................... 7 2.2 投资观点 ............................................................................................................................................... 8 3 本周食品饮料板块综述 ........................................................................................................................... 8 3.1 板块综述 ............................................................................................................................................... 8 3.2 外资持股数据更新 ............................................................................................................................... 9 4 行业重点数据跟踪 ................................................................................................................................. 11 4.1 板块估值 ............................................................................................................................................. 11 4.2 行业重点数据跟踪 ............................................................................................................................. 11 图 1. 各行业 PE_TTM 与盈利增速（22 年 10 月底）................................................................................ 5 图 2. 各行业 PE_TTM 与盈利增速（23 年 1 月 6 日）.................................