资金跟踪专题：2023年资金预测与2022年12月资金跟踪

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 2023 年资金预测与 2022 年 12 月资金跟踪 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2023 年 1 月 9 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：+86 13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 张颖锐 研究助理 联系电话：+86 18817655507 邮 箱：zhangyingrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 2023 年资金预测与 2022 年 12 月资金跟踪 [Table_ReportDate] 2023 年 1 月 9 日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 预计 2023 年 A 股资金格局将由负转正。预计 2023 年 A 股资金净流入额占自由流通市值的比例将达到 0.7%，较 2022 年的资金格局由负转正。我们做出这一判断的关键逻辑有，1）2022 年银证转账数据的韧性显示居民资金入市的长期逻辑并没有被证伪，2023 年还将有更大幅度的净流入。2）私募基金仓位降至低点，未来加仓空间大。3）外资净流入有望边际转好。外资在 2022 年的净流出主要受强美元、中国经济增速下行等的影响，而这些利空因素均有望在 2023 年边际转好。 ➢ 截至 2022 年 12 月 15 日，2022 年年初以来 A 股资金呈现净流出，流出幅度弱于 2018 年。1）据我们的不完全统计，2022 年年初以来 A 股资金净流出 7714 亿元，占自由流通市值的比例为-2.1%，低于过去三年，却好于 2018 年熊市期。2）分项目来看，相较过去三年，2022 年公募基金份额增幅下降、私募基金股票仓位降至历史低位、互联互通渠道转为净流出等因素是主要的拖累项目。银证转账在熊市期不降反升是结构性亮点，显示居民入市热情不减，不过这对资金整体格局的影响有限。 ➢ 11 月资金净流出持续改善，资金流入项实现大幅上升。1）11 月资金净流入占流通市值的比例为-0.32%，较 10 月有所回升。过去 12 个月累计净流入占自由流通市值的比例为-1.83%，较 10 月大幅提升。2）从细分项目来看，11 月资金格局边际转好主要受外资净流入回正、融资余额止跌的影响。虽然南下资金在 11 月延续净流入港股，但北上资金的净流入较 10 月大幅上涨，带动互联互通渠道有近 137 亿元流入 A 股市场，较10 月 1249 亿元的净流出大幅改善。 ➢ 融资余额在 11 月小幅回升，融资余额涨幅低于股市涨幅。1）2022 年 11月融资余额较上月环比增加 215 亿元，前值为-8 亿元，实现明显回升。2）11 月以来，股市呈现上涨趋势，流通市值出现明显上升，而同期融资余额的上升趋势较缓，导致融资余额占流通市值的比例在 11 月出现明显回落。整体上看，融资余额的回升主要系股市上涨所致，杠杆资金入场并不明显。 ➢ 公募份额连续六个月回升，私募基金股票仓位触底回升。1）11 月偏股型公募基金份额继续增加，较 10 月环比增加 310 亿份。公募基金份额已实现连续六个月正增长。2）私募基金管理规模在 10 月出现大幅下降，股票仓位在 11 月实现大幅回升，由 10 月底的 55.06%上升至 60.37%。 ➢ 北上资金大幅回升，11 月转为净流入。11 月北上资金大幅流入 601 亿元，较 10 月大幅上涨，环比涨幅达到 1174 亿元，叠加南下资金净流入港股 464 亿元，互联互通渠道有 137 亿元流入 A 股市场，相较 10 月净流出 1249 亿元大幅回正。 ➢ 风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、总览：2022 年年初以来的资金格局弱于过去三年同期 .......................................................... 5 1.1 预计 2023 年 A 股资金格局将由负转正 .................................................................... 5 1.2 2022 年年初以来多个资金净流入项目放缓，对全年资金格局构成拖累 ................... 6 1.3 月度层面上，资金净流出持续改善，资金流入项实现大幅上升 ............................... 7 1.4 A 股资金流入及流出分项的关键变化汇总 .............................................................. 9 二、新增开户数在 11 月环比微升，处于过去七年来偏低水平.................................................... 10 三、融资余额在 11 月实现回升，同期股市涨幅明显 ................................................................... 11 四、公募份额继续回升，北上资金持续净流出 ............................................................................. 12 4.1 偏股型公募基金份额连续六个月回升 .................................................................... 12 4.2 北上资金在 2022 年 11 月转为净流入 .................................................................... 13 4.3 保险机构持有股票的市值略低于 2021 年底水平 .................................................... 13 4.4 私募基金管理规模大幅下降，股票仓位实现大幅回升 ........................................... 14 4.5 信托机构投向股票市场资金规模小幅下降，企业年金净流入幅度增加 .................. 15 五、上市公司 11 月回购规模继续维持高位 ..........................