兆讯传媒点评报告：裸眼3D大屏亮相贵阳，高铁媒体业务有望受益出行复苏

证券研究报告 | 点评报告 | 广告营销 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 兆讯传媒(301102) 报告日期：2023 年 01 月 05 日 裸眼 3D 大屏亮相贵阳，高铁媒体业务有望受益出行复苏 ——兆讯传媒点评报告 事件点评 2023 年 1 月 1 日，由公司打造的 1536 平米高清裸眼 3D 大屏亮相贵阳喷水池商圈，是继广州天河路商圈和太原亲贤街商圈后公司的第三块城市商圈大屏，随着疫情政策放开，城市商圈客流量显著复苏，看好公司裸眼 3D 大屏的新业务稳步开展，为公司贡献第二增长曲线，同时关注高铁客流量回升拉动品牌主广告投放意愿好转，看好公司持续布局高铁站点数字媒体资源，未来实现高铁广告业务量价齐升。 投资要点  贵州裸眼 3D 大屏揭幕，城市商圈大屏业务稳步开展 公司第三块裸眼 3D 大屏于 2023 年 1 月 1 日亮相贵阳喷水池商圈。2022 年公司共投入运营两块裸眼 3D 大屏（广州天河路商圈、太原亲贤街商圈），吸引了金融、地产、奢侈品等行业优质品牌主投放，营销传播价值显著。我们在 2022 年9 月 2 日的公司深度报告中测算，一线及新一线城市核心商圈的户外大屏广告投放潜在年营收能力分别约 5460 万元和 1456 万元。随着疫情政策放开，看好城市商圈经济快速复苏拉动商圈大屏广告主投放意愿增强，公司持续布局新大屏点位，为公司业务贡献第二增长曲线。  受益疫情政策放开，看好出行复苏带动高铁媒体业务好转 2022 年受疫情影响，国内铁路客运量持续承压，随着疫情政策放开叠加国家持续建设高铁线路，看好 2023 年高铁客运量显著回升带来的高铁站点媒体营销价值升高。公司持续迭代升级核心高铁站点数字媒体资源，并不断新增运营站点，构建覆盖全国的高铁媒体传播网络，未来随着资源数量的提升和高铁客运量回升带来的广告传播效果增强，公司高铁媒体业务有望实现量价齐升。  盈利预测与估值 公司作为国内高铁数字媒体龙头，布局城市核心商圈裸眼 3D 大屏打开成长空间。我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 7.09/10.72/13.49 亿元，同比增长 14.53%/51.23%/25.78%，对应归母净利润分别为 2.30/3.53/4.96 亿元，同比增速分别为-4.26%/53.02%/40.76%，对应 EPS 为 1.15/1.76/2.48 元，对应 2023 年22.52 倍 PE，维持“买入”评级。  风险提示 裸眼 3D 大屏项目推进不及预期；数字媒体资源竞争风险；高铁及城市商圈媒体点位使用费跳涨带来的风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 chengbing01@stocke.com.cn 研究助理：田子砚 tianziyan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥39.70 总市值(百万元) 7,940.00 总股本(百万股) 200.00 股票走势图 相关报告 1 《高铁广告媒体首家上市公司，潜力股中的实力派 ——兆讯传媒深度报告》 2022.09.03 2 《【兆讯传媒】深度报告：高铁媒体龙头地位稳固，裸眼 3D大屏打开公司广阔成长空间》 2022.08.01 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 619.08 709.05 1072.26 1348.73 (+/-) (%) 26.84% 14.53% 51.23% 25.78% 归母净利润 240.64 230.40 352.55 496.25 (+/-) (%) 12.44% -4.26% 53.02% 40.76% 每股收益(元) 1.20 1.15 1.76 2.48 P/E 33.00 34.46 22.52 16.00 资料来源：浙商证券研究所 -30%-20%-11%-1%8%18%兆讯传媒深证成指兆讯传媒(301102)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件  我们与市场的观点的差异 1）市场观点认为：机场客流量的快速复苏可能导致因疫情转向高铁媒体广告主重新选择机场作为营销场景首选，进而影响高铁站点广告业务的复苏； 我们认为随着疫情政策放开叠加元旦、春节等铁路客运旺季的到来，高铁客运量将显著好转，带动站点广告投放价值的升高，公司经营高铁站点的上刊率有望迎来复苏，同时公司持续对国内重要站点的媒体资源进行升级迭代，叠加国家对高铁建设的重视，我们看好高铁数字广告业务持续成长。 2）市场观点认为：裸眼 3D 大屏业务降低了公司盈利能力。 我们认为前期裸眼 3D 大屏业务上刊率爬坡，造成利润下滑，随着业务成熟上刊率 提升，营收大幅增长的同时利润率将保持稳定。  股价上涨的催化因素 1、疫情政策放开叠加出行旺季到来，拉动高铁客流量提升，带动高铁站点广告传播价值和品牌主投放意愿的提升，进而驱动公司主营业务好转。 2、裸眼 3D 大屏新屏落地，公司第三块裸眼 3D 大屏已于贵阳市核心商圈揭幕，未来随着其它点位的裸眼 3D 大屏投入运营，有望为公司带来业绩增量  风险提示 裸眼 3D 大屏项目推进不及预期；数字媒体资源竞争风险；高铁及城市商圈媒体点位使用费跳涨带来的风险。 兆讯传媒(301102)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 贵州裸眼 3D 大屏揭幕，城市商圈大屏业务稳步开展 ............................................................................. 5 2 受益疫情政策放开，看好出行复苏带动高铁媒体业务好转 .................................................................... 7 3 风险提示 ........................................................................................................................................................ 8 兆讯传媒(301102)点评报告 http://www.stocke.com.cn 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 公司贵阳喷水池商圈裸眼 3D 大屏 ...................................................................................................................................... 5 图 2： 广州天河路商圈