造纸轻工行业周报：2023年行业策略报告发布，把握家居、消费复苏、浆价回落+盈利弹性、消费景气赛道4条投资主线；关注红牛诉讼进展

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 轻工制造 2023 年 01 月 03 日 2023 年行业策略报告发布，把握家居、消费复苏、浆价回落+盈利弹性、消费景气赛道 4 条投资主线；关注红牛诉讼进展 看好 ——造纸轻工周报 2022/12/26-2022/12/30 相关研究 《2023 年轻工造纸行业投资策略——外部环境有望改善，龙头具备增长韧性》2022/12/28 《家居行业点评——中央经济工作会议强调扩大内需、支持住房改善消费，地产政策态势向好，家居需求有望受益改善》2022/12/17 《轻工造纸行业 2023 年投资策略——外部环境有望改善，龙头具备增长韧性》 2022/12/15 《家居行业点评——地产股权融资放松，三箭齐发强力托底地产供给，有望改善家居行业后续预期》2022/11/29 《家居行业点评——地产托底和刺激政策持续出台，修复悲观预期，长期持续看好龙头整合市场》2022/11/16 《消费轻工行业 2022 年双 11 数据点评——必选品类稳健，可选品类分化，宠物赛道表现亮眼》2022/11/16 《轻工造纸行业 2022 年三季报回顾——龙头经营韧性显现，静待消费企稳复 苏》2022/11/8 证券分析师 丁智艳 A0230513100001 dingzy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 联系人 丁智艳 (8621)23297818× dingzy@swsresearch.com 本期投资提示： 1、关注已发布的 2023 年行业策略报告，《外部环境有望改善，龙头具备增长韧性》。 2023 年把握 4 条投资主线： 1）主线 1-家居（地产链&消费复苏）：展望 2023 年行业需求并不悲观，短期聚焦竣工修复；中长期关注消费复苏、具备零售核心竞争力的龙头。定制家居关注龙头【欧派家居】；零售能力逐步强化、估值较低的【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】；保利入股的【皮阿诺】；国产卫浴龙头【箭牌家居】。软体家居关注【顾家家居】【喜临门】【敏华控股】【慕思股份】等。 2）主线 2-消费复苏：疫情防控优化，消费有望复苏回补，前期线下零售受损标的迎“底部反转”。轻工消费：消费场景高度依赖线下，疫后复苏弹性大，龙头持续整合，关注【晨光股份】【公牛集团】；包装：终端需求来自消费行业，短期订单和生产效率被压制，消费复苏带来收入和效率共同改善，关注纸包装【裕同科技】【上海艾录】【新巨丰】，金属包装等，裕同科技已发布 2022 年业绩预告，在 2022 年下游需求疲弱的情况下，公司经营体现较强的韧性；箱板瓦楞：消费复苏叠加产业链补库带来需求弹性，行业盈利有望底部向上，关注【玖龙纸业】【太阳纸业】【博汇纸业】。 3）主线 3-浆价回落+盈利弹性：2023 年浆价有望高位回落，下游盈利弹性有望释放。特种纸：供需和竞争格局更优，2023 年有望受益浆价回落带来的盈利弹性，关注【仙鹤股份】【华旺科技】；个护：终端消费需求相对刚性，成本端回落体现盈利弹性，关注【百亚股份】【维达国际】【中顺洁柔】【豪悦护理】。 4）主线 4-消费轻工景气赛道：可选消费细分赛道逆周期实现业绩高增，关注【九号公司】【明月镜片】；宠物赛道出口韧性较强，关注细分龙头【依依股份】【天元宠物】。 2、奥瑞金发布公告，继续履行对中国红牛供货和综合配套服务义务 2023 年 1 月 2 日奥瑞金发布公告，核心客户红牛维他命饮料有限公司（下称“中国红牛”）收到广东省深圳前海合作区人民法院民事判决书（2019）粤 0391 民初 725 号，确认其依法享有的法定权利为：“只有中国红牛有权在中国境内生产、销售红牛饮料”，泰国天丝及任何第三方负有的法定义务为：未经书面同意或许可之前，泰国天丝不得在中国境内生产或承包给其它公司生产或销售红牛饮料同类产品。”奥瑞金依法安排与中国红牛双方合作有关的诉讼工作，继续按照与中国红牛之间的战略合作协议及其技术要求、订单计划等履行对中国红牛供货和综合配套服务义务。 2022 年 12 月 29 日，中国红牛发布关于 50 年《协议书》法院判决有效的声明，判决内容包括“1995 年 11 月 10 日中国食品工业（集团）公司、深圳中浩（集团）股份有限公司、红牛维他命饮料有限公司、天丝医药保健有限公司共同签订的《协议书》第一条有效（该条款为“甲、乙、丙、丁四方一致同意，只有丙方有权在中国境内生产、销售红牛饮料，甲方、乙方在没有得到丙方和丁方书面同意或许可之前均不得在中国境内生产或承包给其他公司生产或销售红牛饮料系列产品。丙方和丁方在未得到甲方和乙方书面同意或许可之前，均不得在中国境内生产或承包给其它公司生产或销售红牛饮料同类产品”）”等。此前，围绕奥瑞金与华彬红牛在国内持续经营有效性的悲观预期有望修正，我们后续将持续关注红牛案件诉讼进展。 风险提示：疫情反复，整体下游需求低迷影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 27 页简单金融成就梦想 1．近期观点...................................................................................3 2．分行业观点 ...............................................................................5 3．本周跟踪数据更新................................................................. 19 目录 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 27 页简单金融成就梦想 1．近期观点 本周更新 1、关注已发布的 2023 年行业策略报告，《外部环境有望改善，龙头具备增长韧性》。 2023 年把握 4 条投资主线： 1）主线 1-家居（地产链&消费复苏）：展望 2023 年行业需求并不悲观，短期聚焦竣工修复；中长期关注消费复苏、具备零售核心竞争力的龙头。定制家居关注龙头【欧派家居】；零售能力逐步强化、估值较低的【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】；保利入股的【皮阿诺】；国产卫浴龙头【箭牌家居】。软体家居关注【顾家家居】【喜临门】【敏华控股】【慕思股份】等。 2）主线 2-消费复苏：疫情防控优化，消费有望复苏回补，前期线下零售受损标的迎“底部反转”。轻工消费：消费场景高度依赖线下，疫后复苏弹性大，龙头持续整合，关注【晨光股份】【公牛集团】；包装：终端需求来自消费行业，短期订单和生产效率被压制，消费复苏带来收入和效率共同改善，关注纸包装【裕同科技】【上海艾录】【新巨丰】，金属包装等，裕同科技已发布 202