家电行业周报23w1 ：风起青萍之末，智能家居方兴未艾

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 01 月 02 日 推荐（维持） 风起青萍之末，智能家居方兴未艾 消费品/家电 一、周观点：风起青萍之末，智能家居方兴未艾 莹石上市引发智能家居关注。IDC 统计，2022 年-2026 年中国智能家居设备市场出货量将从 2.6 亿台突破至 5.3 亿台。智能家居领域玩家众多，既包括以亚马逊、阿里巴巴为代表的互联网巨头，也有 3C 企业代表小米、华为、海康威视，传统家电巨头美的集团更是深耕已久，还有新兴创业公司欧博瑞、绿米、云米等环伺在旁。从竞争优势来看，互联网公司主要侧重于入口级的智能单品，智能音屏及联动控制产品；3C 企业对于智控、生态较为重视，客户体验感较好；家电企业专注于智能家电创新升级，围绕家居场景渗透智能单品，销售渠道网络广阔；新兴创业公司从智能面板、智能控制等技术革新部分切入，通过智能家居系统及服务打开市场，属于开放性平台，允许多元产品介入。 智能家居单品规模有多大？ 1）智能音箱：从 2014 年亚马逊发布 echo 音箱引爆行业热潮以来，国内市场2017 年开始快速爆发，3 年间从 176 万台猛增至 2019 年 3682 万台行业见顶，然而到 2022 年国内智能音箱销量萎缩至 2756 万台（全球销量规模 1.5 亿台），产品创新不足、产品体验差成为行业增长后继无力的重要原因；按照行业均价 250 元来算，国内智能音箱规模不足 70 亿元，全球市场规模 375 亿元。竞争格局方面，国内智能音箱基本三分天下，百度、小米、天猫精灵市场份额分别为 35%、30%和 28%。 2）家居智能摄像头：洛图统计 2022 年国内家居摄像头销量 5100 万台（全球销量规模 9900 万台），艾瑞咨询预计到 2025 年将达到 8175 万台，按照行业均价 220 元来算，国内家居摄像头规模 112 亿元，全球市场规模 218 亿元。竞争格局方面，11 月线上小米、萤石+海康、乔安市场份额分别为 17%、14%和9%。 3）智能门锁：洛图统计 2022 年国内智能门锁销量 1735 万台，按平均单价1300 元来算，对应 225 亿销售额。竞争格局方面，小米、德施曼、凯迪仕市场份额分别为 25%、14%和 10%。 4）智能中控屏：智能中控屏通常指将室内各个设备控制功能统一集成在中央控制系统上，通过面板来控制的设备，一块屏幕实现智能照明、影音系统、开关、插座、门锁和智能家电等设备的控制。IDC 统计 2022 年国内智能家居中控屏市场出货量 65 万块，预计 2026 年销量达 335 万块，未来五年市场出货量年复合增长率将超过 60%。竞争格局方面，欧瑞博一直蝉联市场出货量冠军占据45.2%。 地产精装市场成流量获取关键。根据奥维云网统计，2020-2022 年 10 月近三年时间，精装市场智能家居累计规模超 1200 万套，其中智能家居系统配置率13.2%，智能开关配套率 18.6%，智能门锁和智能安防配套率分别突破 79.3%和75.2%。 二、重点公告及数据跟踪 本周重点公告跟踪包括美的集团全屋智能家电 INFINI 无际套系发布、盾安环境向格力电器定增募资 8.1 亿元已完成、戴森大中华区前总裁郭浪出任九阳总经理、海信家电回购股份用于员工持股计划等。数据方面，建议关注洛图科技11 月智能设备数据、奥维云精装工程数据、产业在线热泵数据等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 78 1.6 总市值（亿元） 14721 1.9 流 通 市 值 （ 亿元） 12903 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.0 -14.1 -18.5 相对表现 -3.5 -0.5 2.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《热泵出口增速环比放缓，关注华宝新能深度报告—家电行业周报22w52》2022-12-25 2、《中央经济工作会议定调，扩大内需居首、满足地产合理融资需求—家电行业周报 22w51》2022-12-18 3、《关注家电需求复苏时钟理论，把握地产&疫情反转行情—家电行业周报 22w50》2022-12-11 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn 纪向阳 研究助理 jixiangyang@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Jan/22Apr/22Aug/22Dec/22(%)家电沪深300家电行业周报 23w1 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 三、“外资”北上动态 ❑ 本周陆股通增持 0.1%以上标的：格力电器、老板电器、三花智控。 ❑ 风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、原材料成本及汇率大幅波动、疫情防控不及预期、竞争加剧。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 美的集团 51.80 4.08 4.29 4.72 12.1 11.0 2.6 强烈推荐 格力电器 32.32 4.10 4.51 4.79 7.2 6.7 1.9 强烈推荐 苏泊尔 49.46 2.40 2.52 2.82 19.6 17.5 5.5 强烈推荐 老板电器 27.76 1.40 1.93 2.37 14.4 11.7 2.8 强烈推荐 火星人 25.28 0.93 0.80 1.01 31.6 25.1 7.0 强烈推荐 飞科电器 67.33 1.47 2.42 2.99 27.8 22.5 8.8 强烈推荐 石头科技 247.75 14.97 12.89 15.47 19.2 16.0 2.5 强烈推荐 极米科技 166.20 6.91 7.32 9.39 22.7 17.7 3.9 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 一、周观点：风起青萍之末，智能家居方兴未艾 莹石上市引发智能家居关注。IDC 统计，2022 年-2026 年中国智能家居设备市场出货量将从 2.6 亿台突破至 5.3 亿台。智能家居领域玩家众多，既包括以亚马逊、阿里巴巴为代表的互联网巨头，也有 3C 企业代表小米、华为、海康威视，传统家电巨头美的集团更是深耕已久，还有新兴创业公司欧博瑞、绿米、云米等环伺在旁。从竞争优势来看，互联网公司主要侧重于入口级的智能单品，智能音屏及联动控制产品；3C 企业对于智控、生态较为重视，客户体验感较好；家电企业专注于智能家电创新升级，围绕家居场景渗透智能单品，销售渠道网络广阔；新兴创业公司从智能面板、智能控制等技术革新部分切入，通过智能家居系统及服务打开市场，属于开放性平台，允许多元产品介入。 图 1：2022 年-2026 年中国智能家居设备市场出货量 资料来源：IDC，招商证券 表 1：智能家居行业主要参与者 企业类型 公司 优势领域 最新布局 互联网巨头 亚马逊 Echo 智 能 音 箱