量化经济指数周报：多个城市已开启23年第一轮消费券发放

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023 年 1 月 1 日 宏观点评 证 券分析师 芦 哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联 系人 相 关研究 多个城市已开启 23 年第一轮消费券发放 量化经济指数周报-20230101 [Table_Summary] 投资要点：  周 度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2023 年 1 月 1 日，本周 ECI 供给指数为49.65%，较上周回落 0.21%；ECI 需求指数为 48.61%，较上周回落 0.12%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.09%，较上周回落 0.03%；ECI 消费指数为 48.20%，较上周回落 0.29%；ECI 出口指数为 48.24%，较上周回落 0.01%。  月 度 ECI 指 数：从 12 月份整月的高频数据来看， ECI 供给指数为 49.81%，较 11月回落 0.14%；ECI 需求指数为 48.73%，较 11 月回落 0.08%。从分项来看，ECI投资指数为 49.10%，较 11 月回落 0.21%；ECI 消费指数为 48.49%，较 11 月回升 0.09%；ECI 出口指数为 48.27%，较 11 月回落 0.01%。从 ECI 指数来看，12月供需两端仍将处于回落的态势，但回落幅度或相较 11月份有明显收窄，其中消费 或得益于疫情管控的放松而有所回升。  ELI 指 数 ：截止 2023 年 1 月 1 日，本周 ELI 指数为-0.65%，较上周回升 0.06%。三个“着力”之下，货币政策强调“精准有力”和“增强信心”。“三个着力”框架性说明货币政策目标，“着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持”，结合中财办在 2022-2023 中国经济年会上的表述，疫情防控政策优化对经济运行的影响或将是“J 曲线效应”；信贷增长从“总量稳定增长”调整为“有效增长”，更加强调贷款投放的“精准有力”，和“三个着力”中“为实体经济提供更有力支持”相匹配，货币政策以“精准有力”替代此前的“主动应对”，表明在内部增长动能加速释放的时期，货币政策会更加侧重于经济增长的“结构性”问题。  风 险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 ..................................................................................................... 3 1.1. ECI 指数：12 月供需两端降幅或有所收窄 ....................................................... 3 1.2. ELI 指数：货币政策强调“精准有力”和“增强信心”.............................................. 4 2. 本周高频数据概览 .................................................................................................. 5 2.1. 工业生产：主要行业开工率继续回落 .............................................................. 5 2.2. 消费：地铁客运量仍旧低位运行 .................................................................... 5 2.3. 投资：基建高频数据继续回落 ........................................................................ 6 2.4. 出口：上海出口集装箱运价指数小幅回升 ....................................................... 6 2.5. 通胀：猪肉价格继续回落 .............................................................................. 7 2.6. 流动性：上周货币净投放 9750 亿元............................................................... 7 3. 本周政策一览......................................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数和需求指数均继续回落（单位：%） ........................................3 图 2：本周实体经济流动性继续回升 .............................................................................4 表 1： ECI 指数月度走势 ..............................................................................................3 表 2：工业生产重要高频数据走势.................................................................................5 表 3：消费重要高频数据走势 .......................................................................................6 表 4：投资重要高频数据走势 .................................................................................