食品饮料行业研究周报：11月啤酒行业销售数据跟踪

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 11 月啤酒行业销售数据跟踪 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：11 月啤酒行业销售数据跟踪 整体上，啤酒行业 11 月增长势头良好，复苏明显。除兰州黄河外，统计的啤酒企业在 11 月均实现 2 位数的销售额增长，啤酒行业迎来强劲复苏。分公司来看：  青岛啤酒：延续较好态势。刨除春节时间前后波动的影响后，青啤在 22 年的每个月均能实现同比双位数增长（除 10 月增速 5.26%外），11 月青啤线下商超+线上销售额同比增 18.4%，延续了较高的增速。  华润啤酒：增速良好，略低于青啤。22 年华润啤酒的销售额增速整体略低于青啤，但也保持了较好的增长。其中10、11月增速分别为5.42%、12.94%。  燕京啤酒：维持高增速，领跑啤酒行业。该公司是 22 年啤酒行业销售额增速最高的公司，10 月、11 月燕京啤酒的增速分别为 30%、36.91%，延续了公司较高的增速。  重庆啤酒：年内有波动，Q4 可能企稳。10 月及 11 月，重啤的销售额增速分别为 2.78%和 13.85%。 线下方面，重啤、燕京、珠江在 11 月均有较强表现，单月销售额同比增速分别达到 64.8%、45.1%和 34.7%，11 月单月表现出很强的反弹。此外，青啤在 11月的商超销售额同比+21.9%，1-11 月同比增 21.8%，表现良好。华润在 11 月的商超销售额同比增 14.1%，增速略落后于青啤等主要对手。 从 22 年各月份的商超销售额同比增速来看，燕京、青啤表现较好，在 22 年的多数月份均有较高的同比增速。重啤的业绩在 22 年各月份间波动较为明显，11月出现显著复苏，拉动累计业绩增速回正。 看好啤酒行业在后疫情时代的强劲增长，重点关注重啤，同时建议适当控制投资节奏。我们继续看好啤酒行业在下一阶段的增长，我们的信心主要来自于：短期看 22年疫情下现饮场景冲击造成的低基数效应，或将显著利好各公司 23年的业绩增速；中期看成本有可能下行利好行业利润增厚，同时行业参与者逐步走出恶性竞争的困境将有利于行业共同提价；长期看啤酒行业高端化方兴未艾，仍有较大的提升空间。同时，我们也提醒投资者关注 Q4 受疫情下的啤酒销售，可能带来的公司业绩波动。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨幅-0.79%，在申万 31 个行业中排名第 29，跑输沪深300 指数 1.92pct，子行业中保健品（+3.79%）、零食（+3.25%）、烘焙食品（+1.83%）相对表现较好。  个股涨幅前 5 名：麦趣尔、桂发祥、黑芝麻、燕塘乳业、金达威  个股跌幅前 5 名：得利斯、水井坊、莫高股份、会稽山、金徽酒 投资策略 建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒。2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等，重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。 风险提示 食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2023 年 01 月 02 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 119 行业平均市盈率 34.36 市场平均市盈率 22.62 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：煌上煌实控人拟全额认购公司定增》2022-12-27 2、《食品饮料行业研究周报：政策支持刺激消费 茅台扩产再添动能》2022-12-19 3、《食品饮料行业研究周报：10 月百润销售数据跟踪：强爽强势 销售高增》2022-12-12 -40%-32%-24%-16%-8%0%2022-012022-042022-072022-102022-12食品饮料沪深300仅供内部参考，请勿外传食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：11 月啤酒行业销售数据跟踪 ................................................................... 3 2. 市场回顾 ............................................................................................. 5 3. 行业动态 ............................................................................................. 9 4. 风险提示 ............................................................................................. 9 图表目录 图 1： 11 月啤酒行业线下商超及线上整体销售情况 ............................................................ 3 图 2： 青啤历年同期销售额对比 ............................................................................ 4 图 3： 华润啤酒历年同期销售额对比 ........................................................................ 4 图 4： 燕京啤酒历年同期销售额对比 ........................................................................ 4 图 5： 重啤历年同期销售额对比 ............................................................................ 4 图 6： 1-11 月啤酒行业线下商超销售额 ..................................................................... 4 图 7： 单月商超销售额同比增速 ............................................................................ 5 图 8： 累计商超销售额同比增速 .................................................