建筑行业周报：改善优质房企资产负债表，关注地产链投资机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2023 年 01 月 02 日 改善优质房企资产负债表，关注地产链投资机会 看好 ——申万宏源建筑周报（20221226-20221230） 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230121080006 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示：  一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数上涨 0.61%，沪深 300 指数上涨 1.13%，相对收益为-0.53pct，板块表现弱于大市，在 31 个板块排名中排第 24 位。周涨幅最大的三个子行业分别为基建国企（+2.61%）、基建民企（ +1.68% ） 、 钢 结 构 （ +1.52% ） ， 对 应 行 业 内 三 个 公 司 ： 龙 建 股 份（+24.58%）、龙元建设（14.16%）、森特股份（+4.52%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+18.81%）、基建国企（+16.89%）、家装（-0.84% ） ， 对 应 行 业 内 三 个 公 司 ： 汇 通 集 团 （ +183.73% ） 、 浙 江 建 投（+182.62%）、名雕股份（+10.42%）。  行业个股表现：个股中，周度涨幅前 5 名为龙建股份（+24.6%）、能辉科技（ +%22.4 ） 、 汇 绿 生 态 （+18.2% ） 、 龙 元 建 设 （ +14.2% ） 、 杰 恩 设 计（ +11.2% ） ， 周 度 涨 幅 后 5 名 的 是 *ST 奇 信 （ -12.0% ） 、 蕾 奥 规 划 （-11.8%）、上海港湾（-8.9%）、南化股份（-8.8%）、中钢国际（-7.8%）。  行业主要变化：行业方面，1）银保监会指出促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。2）2022 年 1 至 11 月，我国完成交通固定资产投资 3.5 万亿元，同比增长 5.8%，其中完成公路投资 2.6 万亿元，同比增长 9.1%；完成水运投资 1478 亿元，同比增长 10.2%。3）“一带一路”创新发展中心指出，以第三届“一带一路”国际合作高峰论坛为契机，推动“一带一路”建设同联合国2030 年可持续发展目标协同增效。  重点公司主要变化：1）中国建筑：中标多项重大项目，中标价总额为 581 亿元，占公司 21 年营收的 3.1%；回购第三期、第四期的限制性股票共 1492 万股，占公司总股本的 0.04%。2）中国电建：中标浙江永嘉抽水蓄能电站设计采购施工 EPC 总承包项目，中标金额约为 53.8 亿元，占公司 21 年营收的 1.2%。3）中国铁建：联合中标泸州至古蔺高速公路项目，中标金额约为 304 亿元，占公司 21 年营收的 3.0%  投资分析意见：资金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成长轨迹，同时随着经济的逐步复苏、海外需求回暖，建筑产业变革以及海外工程二者各自的衍生机会同样值得关注，1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹：中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国化学、安徽建工；2）建筑产业变革推荐高弹性赛道志特新材、鸿路钢构，关注苏文电能、东南网架；3）一带一路弹性板块关注中钢国际、中工国际、中材国际、北方国际。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 核心推荐标的：  中国建筑：22 年 9%增长，PE4.0X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。  中国电建：22 年 23%增长，PE10.1X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。  志特新材：22 年 33%增长，PE29.0X。建筑铝模板租赁龙头，20 年租赁业务市占率约 4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借信息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 1．建筑装饰行业市场表现 1.1 建筑行业周涨幅 0.61%，子行业基建国企表现最好 上周建筑行业涨幅 0.61%，跑输沪深 300（+1.13%）、中小板（+1.39%）、创业板（+2.65%）、深证成指（+1.53%）、上证综指（+1.42%）。 图 1：建筑行业周涨幅 0.61% 资料来源：Wind，申万宏源研究 周涨幅最大的三个子行业分别为基建国企（+2.61%）、基建民企（+1.68%）、钢结构（+1.52%），对应行业内三个公司：龙建股份（+24.58%）、龙元建设（14.16%）、森特股份（+4.52%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+18.81%）、基建国企（+16.89%）、家装（-0.84%），对应行业内三个公司：汇通集团（+183.73%）、浙江建投（+182.62%）、名雕股份（+10.42%）。 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%国防军工公用事业美容护理电力设备环保银行农林牧渔机械设备传媒基础化工计算机电子石油石化非银金融通信纺织服饰社会服务医药生物轻工制造综合汽车建筑装饰有色金属钢铁商贸零售交通运输煤炭家用电器食品饮料建筑材料房地产上证综指深证成指中小板创业板沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 图 2：周子行业涨幅（%） 图 3：年初至今子行业涨幅（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 表 1:子行业个股涨跌幅排行 子行业 周涨幅最大公司 涨幅% 年初至今涨幅最大公司 涨幅% 钢结构 森特股份 4.52 海波重科 24.50 基建民企 龙元建设 14.16 汇通集团 183.73 专业工程 能辉科技 22.35 上海港湾 56.64 设计咨询 杰恩设计 11.19 苏交科 9.42 装饰幕墙 宝鹰股份 7.10 建艺集团 20.50 基建国企 龙建股份 24.58 浙江建投 182.62 生态园林 汇绿生态 18.18 乾景园林 48.50 基建央企 中国电建 3.36 中国建筑 13.74 国际工程 北方国际 1.85 中工国际 11.30 家装 名雕股份 (0.26) 名雕股份 10.42 资料来源：Wind，申万宏源研究 个股中，周度涨幅前 5 名