招商交运物流行业周报：航空快递数据环比明显改善，看好疫后交运物流持续修复

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 01 月 01 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 本周疫情高峰有所缓解，航空、快递数据有明显改善。经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。 1. 疫情高峰有所缓解，本周国内航班量环比修复。22 年 12 月 31 日全民航执行客运航班量 7507 架次，恢复至 2019 年的 53%，其中国内航班量 7276 架次，恢复至 2019 年的 63%；境内航司可用座公里 17 亿座公里，同比 2021 年同期减少 26%，环比上周同期增长 38.5%；宽体机利用率为 1.8 小时/日，窄体机利用率为 4.5 小时/日，支线客机利用率 2.3 小时/日。截至 12 月 26 日，国内客运量恢复至 2019 年 5 成，国际客运量恢复至 8%。建议积极关注航空需求复苏主线，把握未来 3 年行业需求反转叠加票价弹性带来的超预期表现机会。重点推荐：三大航、春秋航空、吉祥航空。 2. 本周快递日均揽收量改善明显，12 月 31 日提升至 3.6 亿件。全年快递单量预计同比增长 2%。伴随防控措施放松，12 月中旬感染人数持续上升，快递员感染人数激增，网点出现用工短缺情况，因此 12 月中旬快递日均揽收单量下降至 2.5 亿件左右；进入 12 月下旬，快递员陆续恢复健康，快递量重新修复至 3.6 件左右。据交通部数据，预计 12 月全网快递揽收量达 102.9 亿件，环比增长 1.6%。预计 2022 年快递单量达 1105 亿件，同比增长 2%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计 2023 年全行业快递单量增速为 15%。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。 3. 中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11 月下旬以来 VLCC-TD3C 运价回落明显，主要受 OPEC 减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响。截至 2022 年 12 月 22 日，VLCC 运价约 4 万美元/天左右。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 顺丰控股 57.76 0.87 1.28 1.80 45.3 32.1 3.3 强烈推荐 申通快递 10.33 -0.59 0.27 1.06 38.0 9.8 2.0 强烈推荐 中远海能 12.05 -1.04 0.31 0.91 39.2 13.2 1.9 强烈推荐 南方航空 7.60 -0.67 -1.29 0.18 -5.9 43.1 2.7 强烈推荐 圆通速递 20.09 0.61 1.19 1.52 16.9 13.2 2.7 强烈推荐 春秋航空 64.25 0.04 -2.11 1.19 -30.4 54.1 5.3 强烈推荐 中国国航 10.60 -1.15 -2.46 0.26 -4.3 41.5 4.4 强烈推荐 招商轮船 5.59 0.44 0.66 0.82 8.5 6.8 1.4 强烈推荐 招商南油 3.94 0.06 0.33 0.55 12.0 7.2 2.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.6 总市值（亿元） 28869 3.7 流通市值（亿元） 24621 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 3.8 8.7 相对表现 0.7 17.5 30.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《REITs 系列研究——华夏中国交建 REITs 分析》2022-12-31 2、《招商交运物流行业周报—本周国内疫情影响明显，航空数据环比回落》2022-12-25 3、《招商交运物流行业周报—航空市场快速启动，预计 1 月初航班量恢复至疫情前 7 成》2022-12-18 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn Jan/22Apr/22Aug/22Dec/22-30-20-100102030Aug/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)交通运输沪深300航空快递数据环比明显改善，看好疫后交运物流持续修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4 1.2、快递：监管趋严背景下，行业竞争格局持续向好 ................................................................................................ 6 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ............................................................................................................... 9 二、行情回顾 .............................................................................................................................................................. 11 2.1、交运行业市值 ......................................................................................................................