盛天网络跟踪点评报告：《大航海时代：海上霸主》版号获批，看好新游上线表现

证券研究报告 | 点评报告 | 游戏Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 盛天网络(300494) 报告日期：2022 年 12 月 29 日 投资要点 ❑ 事件：12 月版号核发，《大航海时代：海上霸主》版号获批 2022 年 12 月 28 日，国家新闻出版署官方公示了 2022 年 12 月国产网络游戏审批信息与 2022 年进口网络游戏审批信息，共计 84 款国产网络游戏与 44 款进口网络游戏获批。截至 2022 年 12 月 28 日，2022 年共发放游戏版号 512 个。其中，盛天网络(300494.SZ)运营的《大航海时代：海上霸主》获批版号，版号为 ISBN 978-7-498-09878-8。 ❑ 《大航海时代：海上霸主》：30 余年经典 IP，看好新游上线表现 《大航海时代：海上霸主》是基于光荣特库摩《大航海时代 4》IP 改编的手机游戏，由盛天网络子公司天戏互娱从日本光荣获得 IP 授权，腾讯游戏负责国内区域的发行，2021 年 5 月 17 日开启全平台预约。目前该游戏正在积极准备上线发行工作。 《大航海时代》系列是由日本的株式会社光荣特库摩开发的海洋冒险模拟游戏系列，本系列 IP 最早发行于 1990 年，至今已经历 30 余年发展。本系列中的经典人气作品众多，《大航海时代 4》更是将《大航海时代》系列推向了新的巅峰，获得了广大玩家的好评。《大航海时代：海上霸主》将以《大航海时代 4》为基础，在保留航海探索、商业贸易、舰队海战、舰船升级等经典元素的同时，真实还原 4 代作品中的人物角色。玩家将在《大航海时代：海上霸主》中与经典游戏人物再次相逢，携手称霸全新的航海世界。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 14.89/17.97/21.06 亿元，同比增长21.99%/20.63%/17.25%；归属于母公司股东净利润分别为 2.17/2.97/3.77 亿元，同比增长 73.46%/36.83%/26.79%；EPS 分别为 0.80/1.09/1.39，以 2022 年 12 月 29日收盘价，对应 PE 分别为 18.44/13.47/10.63，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 新游表现不及预期；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险；新业务板块发展不达预期的风险；游戏版号申请风险；重点产品依赖风险；核心人才流失风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：姚天航 执业证书号：S1230522010001 yaotianhang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥14.73 总市值(百万元) 4,001.63 总股本(百万股) 271.67 股票走势图 相关报告 1 《【浙商传媒】盛天网络(300494)首次覆盖报告：「平台+内容+服务」三足鼎立，场景化数字娱乐领跑者》 2022.11.21 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 1,221 1,489 1,797 2,106 (+/-) (%) 36.27% 21.99% 20.63% 17.25% 归母净利润 125 217 297 377 (+/-) (%) 106.90% 73.46% 36.83% 26.79% 每股收益(元) 0.46 0.80 1.09 1.39 P/E 31.98 18.44 13.47 10.63 资料来源：浙商证券研究所 -35%-24%-13%-2%8%19%21/1222/0122/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12盛天网络深证成指盛天网络(300494)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 《大航海时代：海上霸主》产品海报 资料来源：公司公告、浙商证券研究所 盛天网络(300494)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 1,359 1,639 2,036 2,401 营业收入 1,221 1,489 1,797 2,106 现金 1,017 922 1,438 1,801 营业成本 934 1,118 1,330 1,534 交易性金融资产 0 250 100 0 营业税金及附加 3 3 4 4 应收账项 282 406 414 518 营业费用 43 52 57 63 其它应收款 15 9 23 15 管理费用 40 37 43 48 预付账款 30 36 46 51 研发费用 60 73 88 107 存货 0 1 0 1 财务费用 (4) (15) (14) (21) 其他 15 15 15 15 资产减值损失 (4) 0 0 0 非流动资产 544 559 559 567 公允价值变动损益 1 0 0 0 金额资产类 58 60 60 60 投资净收益 1 1 18 21 长期投资 0 0 0 0 其他经营收益 5 12 13 14 固定资产 52 51 50 50 营业利润 141 233 319 405 无形资产 39 52 50 55 营业外收支 (0) 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 利润总额 141 233 319 405 其他 394 396 399 403 所得税 16 16 22 28 资产总计 1,903 2,198 2,595 2,968 净利润 125 217 297 377 流动负债 414 493 593 590 少数股东损益 (0) 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 归属母公司净利润 125 217 297 377 应付款项 269 282 382 368 EBITDA 165 246 309 388 预收账款 0 6 2 4 EPS（最新摊薄） 0.46 0.80 1.09 1.39 其他 145 205 210 218 非流动负债 185 184 184 183 主要财务比率 长期借款 0 0