遥望科技(002291)深度报告：国内直播电商的龙头公司，运营能力优秀

公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 [Table_MainInfo] 国内直播电商的龙头公司，运营能力优秀 ――遥望科技（002291）深度报告 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2022 年 12 月 29 日 [Table_Summary] 投资要点：  公司简介 遥望科技成立于 2002 年，自成立以来公司不断寻求业务突破，业务发展存在阶段性特征。在 2002—2014 年期间，公司聚焦传统女鞋业务，2009 年在深圳上市成为 A 股时尚鞋履巨头。2018—2019 年公司通过重大资产重组，并购遥望网络，子公司遥望网络保持独立运营。2019 年以来，公司进军互联网营销业务，重点拓展社交电商业务，寻求剥离鞋履业务重资产，走向轻资产化，努力构建“以用户为核心，数据+内容驱动，消费场景打通融合”的新零售平台。2022 年 11 月 30 日，公司名称由星期六股份有限公司变更为佛山遥望科技股份有限公司，证券简称由“星期六”变更为“遥望科技”。  业务优势 公司主要业务分为两大板块：多品牌中高端时尚皮鞋的销售，并批发、零售多元化的时尚产品；以互联网精准营销为核心的信息技术服务业务。互联网广告业务方面，公司子公司遥望网络通过与各类互联网流量渠道建立合作关系，聚集流量资源，依托优秀的流量资源整合能力、丰富的互联网营销经验及较强的营销方案策划能力，通过多样化的广告形式实现流量变现，主要代表模式是以直播带货为众多品牌提供曝光与销售服务。  盈利预测和投资评级 公司旗下遥望网络在直播电商领域布局多年，作为头部 MCN 机构，在主播团队、供应链、中台架构积累方面都具备先发优势，伴随着直播电商行业的快速发展，已经拥有一定的优质供应链及庞大的合作艺人及主播优势，目前看公司具备后续的成长动力。我们看好公司的发展前景，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.33、1.02 和1.21 元/股。  风险提示 市场竞争加剧风险，政策监管风险，主播带货效果不及预期风险，红人孵化效果不及预期风险，毛利率下降风险，新业务开展不达预期风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 2,151 2,811 4,345 6,314 8,086 (+/-)% 3.9% 30.7% 54.6% 45.3% 28.1% 息税前利润（EBIT） 124 -417 296 998 1,168 (+/-)% -46.9% -435.6% 171.0% 236.6% 17.1% 归母净利润 24 -700 304 933 1,104 (+/-)% -83.9% -2980.9% 143.5% 206.8% 18.3% 每股收益（元） 0.03 -0.90 0.33 1.02 1.21 [Table_Analysis] 传媒——广告营销 证券分析师 姚磊 yaolei@bhzq.com [Table_Author] 022-23869065 [Table_Invest] 评级： 增持 最新收盘价： 13.04 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 -24%-15%-6%3%12%22/622/9遥望科技沪深300 [Table_Report] 相关研究报告 公司研究 证券研究报告 深度报告 仅供内部参考，请勿外传公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24 表：三张表及主要财务指标 [Table_FinanceInfo] 资产负债表（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 234 2,246 2,123 3,169 3,878 营业收入 2,151 2,811 4,345 6,314 8,086 应收票据及应收账款 1,181 1,083 1,332 1,476 1,671 营业成本 1,447 2,357 3,451 4,594 6,001 预付账款 173 271 412 549 717 营业税金及附加 6 8 11 15 19 其他应收款 57 86 131 149 165 销售费用 321 243 239 253 323 存货 1,281 800 1,117 925 1,409 管理费用 134 266 304 379 461 其他流动资产 42 96 96 96 96 研发费用 42 69 87 126 162 流动资产合计 2,968 4,581 5,212 6,362 7,936 财务费用 89 87 -22 -19 -40 长期股权投资 68 78 78 78 78 资产减值损失 -58 -482 0 0 0 固定资产合计 115 89 89 89 89 信用减值损失 -29 -41 0 0 0 无形资产 136 132 132 132 132 其他收益 10 30 43 51 49 商誉 1,670 1,463 1,463 1,463 1,463 投资收益 5 21 22 25 24 长期待摊费用 302 232 232 232 232 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 16 138 138 138 138 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 5,403 7,062 7,692 8,843 10,417 营业利润 41 -690 340 1,042 1,233 短期借款 647 584 584 584 584 营业外收支 7 -10 0 0 0 应付票据及应付账款 348 312 493 451 649 利润总额 48 -699 340 1,042 1,233 预收账款 0 0 0 0 0 所得税费用 20 -4 2 5 6 应付职工薪酬 29 35 52 69 90 净利润 27 -695 338 1,037 1,227 应交税费 110 118 182 265 340 归属于母公司所有者的净利润 24 -700 304 933 1,104 其他流动负债 5 10 10 10 10 少数股东损益 3 5 34 104 123 长期借款 30 0 0 0 0 基本每股收益 0.03 -0.90 0.33 1.02 1.21 预计负债 1 0 0 0 0 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 负债合计 2,037 1,465 1,809 1,923 2,270 营收增长率 3.9% 30.7% 54.6% 45.3% 28.1% 股东权益 3,366 5,596 5,883 6,920 8,147 EBIT 增长率 -46.9% -435.6% 171.0% 236.6% 17.1% 现金流量表（百万元） 2020A 2021A 2022E