传媒行业周报系列2022年第50-51周：平台经济走出政策底，爱奇艺会员提价

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] [Table_Title] 平台经济走出政策底，爱奇艺会员提价 [Table_Title2] 传媒行业周报系列 2022 年第 50&51 周 [Table_Summary] ►市场行情回顾 2022 年第 50&51 周（实际交易日为 2022.12.12-2022.12.23）上证指数下跌 5.02%，沪深 300 指数下跌 4.25%，创业板指数下跌 5.55%。SW 传媒指数下跌 2.24%，领先创业板指数 3.31pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第四位。子行业中广电、影视和出版位列前三位，分别上涨 1.23%，下跌1.18%和下跌 1.45%。 ►传媒行业数据 截至 2022 年 12 月 23 日，院线电影排名前三为《阿凡达：水之道》《想见你》和《航海王：红发歌姬》；网播电影排名前三为《万里归途》《僵尸山雀》和《逃学神探》；影视剧集排名前三为《县委大院》《风吹半夏》和《卿卿日常》；综艺排名前三分别为《无限超越班》《一年一度喜剧大赛第二季》和《时光音乐会第二季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《开心锤锤》和《完美世界》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《梦幻西游》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《香肠派对》和《王者荣耀》。 ►核心观点 平台企业确认走出政策底，静待业绩验证驱动估值修复。近期一系列官方表态可视作上轮监管正式结束的拐点。中央经济工作会议定调“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；近期 PCAOB 发布公告，确认取得对中概股底稿完全审查权。结合此前滴滴处罚落地、蚂蚁消金重启增资，我们认为上一轮以反垄断、价值导向及数据安全为重点领域的监管基本告一段落，下阶段估值修复的重点驱动将是经济复苏预期及业绩兑现。长期来看，我们关注中央经济工作会议数字经济相关表述，提示云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实等细分赛道机会。 爱奇艺会员涨价追平腾讯优酷，优质内容议价权上升。12月 16 日，爱奇艺宣布提价，目前价格与腾讯、优酷持平。回溯此前视频平台提价节点，我们判断当下疫情所处阶段短期内继续利好宅家经济，结合近期一批优质内容上线，外事交流促进中外合拍及内容引进，预计优势内容平台话语权将提升，提示关注手握优质影视版权及受益于内容引进的相关标的。 ►投资建议 1) 互联网板块：重点推荐腾讯控股（0700.HK），外部政策压制基本解除，新游及视频号广告放量驱动业绩回暖，降本增效策略下盈利修复具有确定性；同时推荐生活服务企业美团（3690.HK），看好线下复苏后到店及酒旅业务快速反弹，受益标的包括拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)。 2) 文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信”输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 联系人：李钊 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 -36%-27%-19%-10%-1%7%2021/122022/032022/062022/092022/12传媒沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 12 月 25 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138410 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 （ 300413.SZ ） ， 以 及 文 化数 字化 装备 制造 商大丰实业（603081.SH）。 3) 影视板块：进口电影陆续引进，受益标的包括万达电影（ 002739.SZ ） 、 博 纳 影 业 （ 001330.SZ ） 及 中 国 电 影（ 600977.SH ） ； 建 议 关 注优 质影 视版 权公 司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。 4) 线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒（002027.SZ），我们判断 Q3 以来销售情况已经呈现弱复苏趋势，本月防疫措施明朗后，拐点将进一步明确；受益标的同时包括兆讯传媒（301102.SZ）。 5) 游戏板块：行业即将迎来政策友好期，重点推荐腾讯控股（0700.HK），11 月存量游戏基本盘表现稳健，看好海外新作 《 NIKKE 》 维 持 骄 人 流 水 表 现 ， 同 时 推 荐 网 易（ 9999.HK ） 、 三 七 互 娱 （ 002555.SZ ） 、 完 美 世 界（002624.SZ）。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 盈利预测与估值 重点公司 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元/港元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 320.20 买入 23.40 11.33 17.23 20.37 12.22 25.23 16.59 14.03 3690.HK 美团-W 183.20 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -42.60 -194.7 177.80 91.89 9999.HK 网易-S 113.30 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 19.64 14.96 13.45 12.35 300182 捷成股份 4.40 买入 0.17 0.31 0.38 0.46 25.88 14.19 11.58 9.57 002555 三七互娱 17.57 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 13.41 13.01 11.05 9.15 002624 完美世界 12.82 增持 0.19 0.90 1.07 1.23 67.47 14.24 11.98 10.42 603466 风语筑 12.83 买入 1.20 0.25 0.58 0.73 10.69 51.32 22.12 17.58 300413 芒果超媒 30.46 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 26.96 26.96 23.08 20.44 603081 大丰实业 11.68 增持 0.96