君亭酒店(301073)定增落地，静待疫后加速腾飞

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 定增落地，静待疫后加速腾飞 方正证券研究所证券研究报告 君亭酒店(301073) 公司研究 休闲服务行业 公司跟踪报告 2022.12.25/推荐(首次) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 刘畅 登记编号： S1220522030003 [Table_Author] 历史表现： [TABLE_QUOTEINFO] -29%35%99%163%227%291%2021/122022/32022/62022/9君亭酒店沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 事件：2022 年 12 月 23 日晚间公司发布《君亭酒店集团股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报告书》，宣布公司本次定增募资已落地，增发价格为 58.59 元/股，发行数量 8,824,031 股，募资总额为 516,999,976.29 元，扣除本次定增发行的相关费用后，实际募资净额为 497,669,787.61 元。 定增进程符合预期，多机构积极参与申购。公司于 2022 年 6 月7 日发布定增预案，该申请在 2022 年 8 月 18 日获得深交所受理；2022 年 11 月 25 日获得中国证监会注册批复并发布定增说明书（注册稿），并于 2022 年 12 月 23 日发布定增情况报告书，定增进程符合预期。本次定增总申购超 7 亿元，远超计划募集总额。本次定增最终确定 8 名获配发行对象，其中中欧基金管理有限公司为最大获配方，获配 285 万股，获配金额为 1.67 亿元 。 本 次 定 增 公 募 基 金 / 保 险 公 司 获 配 金 额 约 占 全 部 的67.12%/23.21%。主流投资机构积极参与公司申购，体现出市场对于公司未来发展的良好期望。 定增落地提升直营酒店规模，推动公司持续发展。公司此次定增拟用于新增直营酒店投资开发项目以及现有酒店装修升级项目。截止 2022 年 9 月 30 日，公司拥有直营酒店 17 家，合营酒店 1 家，管理酒店 34 家（不含君澜酒店、景澜酒店），前期收购的君澜酒店 70 家，景澜酒店 19 家，合计共 141 家已开业酒店。其中新增直营酒店项目拟在未来 3 年内于国内核心城市分三批建设 15 家直营酒店，预计项目建成后，新增客房 2384 间；公司直营酒店数量预计提升 88.24%，全部达产后新增年均收入4.02 亿元，新增年均净利润 0.77 亿元。公司将通过此次定增项目进一步扩大公司经营规模，提升公司核心业务量，推动公司持续发展。 定增项目布局中高端酒店，顺应国内升级转型趋势。公司主要从事中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，拥有成熟的中高端酒店品牌矩阵，是国内知名的全国性大型连锁酒店集团。公司本次定增项目皆为扩张中高端精选服务酒店（夜泊君亭、Pagoda 君亭等），在国内酒店持续向中高端转型的大趋势下，公司有望通过在中高端酒店领域多年的丰富经验，帮助公司高效拓店，顺应国内市场转型趋势，进一步提高市场份额。 盈利预测与投资评级：公司深耕于中高端酒店领域，具有优秀单店模型，本次定增后项目逐渐实施落地，有望在疫情好转后逐步兑现业绩预期。预计公司 2022-2024 年可实现营业收入仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 君亭酒店(301073)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 3.83/6.39/8.57 亿元，同比增长 38.17%/66.73%/34.05%；归母净利润 0.5/1.39/2.07 亿元，同比增长 35.72%/178%/48.57%；当前股价对应 PE 分别为 166.13x/59.76x/40.22x，给予“推荐”评级。 风险提示：疫情反复、汇率波动、拓店速度放缓、项目建设不及预期等。 [Table_FinanceInfo] 盈利预测: 单位/百万 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入 278 383 639 857 (+/-)(%) 8.39 38.17 66.73 34.05 归母净利润 37 50 139 207 (+/-)(%) 5.28 35.72 178.00 48.57 EPS(元) 0.56 0.41 1.15 1.71 ROE(%) 7.59 9.34 20.62 23.45 P/E 61.29 166.13 59.76 40.22 P/B 5.69 15.52 12.32 9.43 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 君亭酒店(301073)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 1：君亭酒店业务拆分预测表 2020 2021 2022E 2023E 2024E 酒店运营 销售收入（百万元） 241.19 247.00 328.51 532.19 665.23 YoY(%) -34.24% 2.41% 33.00% 62.00% 25.00% 营收占比（%） 94.20% 89.01% 85.68% 83.25% 77.63% 酒店管理 销售收入（百万元） 14.84 30.51 54.92 107.09 191.69 YoY(%) -0.13% 105.59% 80.00% 95.00% 79.00% 营收占比（%） 5.80% 10.99% 14.32% 16.75% 22.37% 总营收 256.03 277.51 383.43 639.28 856.92 YoY(%) -32.91% 8.39% 38.17% 66.73% 34.05% 平均毛利率（%） 25.13% 33.27% 13.07% 21.79% 24.15% 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表 2：可比上市公司盈利预测及估值表 代码 证券简称 市值 收盘价 EPS（摊薄） 市盈率 （亿元） （元） 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 600754.SH 锦江酒店 543.1 57.08 0.09 0.16 1.52 2.12 623.18 363.86 37.5 26.94 600258.SH 首旅酒店 285.2 25.49 0.05 -0.19 0.75 1.08 526.28 -135.99 33.89 23.58 601007.SH 金陵饭店 38.77 9.94 0.07 0.15 0.38 0.54 79.56 64.46 26.06 18.52 301073.SZ 君亭酒店 83.24 68.90 0.56 0.41 1.15 1.71 61.29 166.13 59.76 40.22 资料来