交运物流行业周报：本周国内疫情影响明显，航空数据环比回落

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2022 年 12 月 25 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 本周受国内疫情影响，航空经营数据环比回落；快递 11 月经营数据出炉，短期受疫情扰动明显。经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。 1. 受疫情影响，本周国内航班量环比回落。2022 年 12 月 23 日，全民航执行客运航班量 5667 架次，恢复至 2019 年的 39.6%，其中国内航班量 5406 架次，恢复至 2019 年的 46.4%；境内航司可用座公里 12.9 亿座公里，同比 2021 年同期减少 26.3%，环比上周同期减少 27.5%；全民航宽体机利用率为 1.3 小时/日，窄体机利用率为 3.4 小时/日，支线客机利用率 1.6 小时/日。截至 12 月 19日，国内旅客运输量恢复至 2019 年的近 4 成，国际旅客运输量恢复至 2019 年的 8%。建议积极关注航空需求复苏主线，把握未来 3 年行业需求反转叠加票价弹性带来的超预期表现机会。重点推荐：三大航、春秋航空、吉祥航空。 2. 预计香港将与内地逐步有序实现全面“通关”。香港特区行政长官李家超 24日表示，中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”。香港特区政府即时成立“通关”事务协调组，由特区政府政务司司长牵头与内地有关部门沟通落实推进“通关”的有关安排，并制定方案交由中央审批，期望在明年 1月中之前逐步有序落实。 3. 快递 11 月经营数据受疫情扰动明显。11 月份，快递业务量完成 103.5 亿件，同比下降 8.7%；快递业务收入完成 978.5 亿元，同比下降 9.0%；行业单票收入约 9.45 元。1-11 月，快递行业 CR8 为 84.6，较 1-10 月下降 0.2。2022 年11 月，顺丰、韵达、圆通、申通单量增速分别为 2.9%/-21.4%/-6.7%/2.2%；从单票收入同比增速来看，顺丰、韵达、圆通、申通分别为-6.0%/21.0%/5.0%/6.5%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计 2023 年全行业快递单量增速区间为 10-15%。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。 4. 中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11 月下旬以来 VLCC-TD3C 运价回落明显，主要受 OPEC 减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响。截至 2022 年 12 月 22 日，VLCC 运价约 4 万美元/天左右。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 顺丰控股 58.18 0.87 1.30 1.82 44.7 32.0 3.4 强烈推荐 申通快递 11.00 -0.59 0.27 1.06 40.5 10.4 2.1 强烈推荐 中远海能 12.03 -1.04 0.31 0.91 39.1 13.2 1.9 强烈推荐 南方航空 7.66 -0.67 -1.29 0.18 -5.9 43.5 2.7 强烈推荐 圆通速递 20.09 0.61 1.19 1.52 16.9 13.2 2.7 强烈推荐 春秋航空 64.97 0.04 -2.11 1.19 -30.7 54.7 5.3 强烈推荐 中国国航 11.24 -1.15 -2.46 0.26 -4.6 44.0 4.6 强烈推荐 招商轮船 5.55 0.44 0.66 0.82 8.5 6.7 1.4 强烈推荐 招商南油 3.84 0.06 0.33 0.55 11.7 7.0 2.7 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.6 总市值（亿元） 28642 3.7 流通市值（亿元） 24244 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.6 8.9 9.7 相对表现 1.1 20.8 32.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—航空市场快速启动，预计 1 月初航班量恢复至疫情前 7 成》2022-12-18 2、《快递行业更新点评—12 月迎来新一轮业务高峰，快递行业加快复苏脚步》2022-12-14 3、《航空行业点评报告—行业启动速度超预期；北京市重启跨省团队游》2022-12-13 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn Dec/21Apr/22Aug/22Dec/22-30-20-100102030Aug/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)交通运输沪深300本周国内疫情影响明显，航空数据环比回落 仅供内部参考，请勿外传 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4 1.2、快递：监管趋严背景下，行业竞争格局持续向好 ................................................................................................ 7 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ............................................................................................................. 10 二、行情回顾 ..............................................................................