交通运输行业研究-交运一周天地汇：疫后轨交更新需求加速推荐思维列控，油运尚未交易中国需求恢复

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2022 年 12 月 24 日 疫后轨交更新需求加速推荐思维列控，油运尚未交易中国需求恢复 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20221219-20221223） 相关研究 "推荐高确定性轨交复苏产业链，油运进入淡季不淡验证期-申万宏源交运一周天地汇（20221212-20221216）" 2022年 12 月 17 日 "铁路运输&轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动，中国铁路及列控系统大 跨步迈入新时代" 2022 年 12 月 16 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818× zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 申万交运机械团队联合深度：《铁路运输&轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动，中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代》，《思维列控深度：轨交运行控制系统领跑者，迎来更新需求加速期》，疫后铁路投资及列控系统更新替换需求迎来释放，疫情原因导致存量列车使用率不高，部分列车入库封存，延缓了设备更新的进程，随着疫后恢复，客货运量提升将首先刺激存量列控系统加快更新，有望推动需求端持续增长。 ⚫ 造船关注欧盟碳交易改革方案达成协议： 克拉克森新造船指数 162 基本持平，欧盟理事会和欧洲议会就欧盟碳排放交易体系(EU ETS)改革方案达成了协议，同时确定碳边境调节机制(CBAM，又称“碳关税”)实施细节，2023 年甲醇燃料船替代需求有望增加。欧盟境内所有 5000 总吨及以上船舶的排放量将被完全计入排放交易计划，而欧盟和非欧盟港口之间航行的 50%的排放将被覆盖。此外，覆盖的排放比例将随着时间推移而增加，从 2024 年的 40%开始，到 2025 年达到 70%，到 2026 年达到 100%。欧盟碳市场改革立法报告员 Peter Liese 称：“将船舶纳入欧盟排放交易计划是一项重要的成就，这将鼓励船东和运营商使用现有的最佳技术并进行创新。 ⚫ 油轮重点已经转移至中国需求：参考 Kpler 目前原油和油轮市场尚未交易中国放开之后的需求恢复，11 月中国原油进口 1070 万桶/天，12 月估算下滑至 880 万桶/天。圣诞假期已至成交清淡本周 VLCC 回落 15%至 48484 美元/天，苏伊士回落 20%至 71332 美元/天，阿芙拉回落 22%至 86482 美元/天。成品油 LR2上涨 6%至 85060 美元/天，MR 回落 9%至 44332 美元/天。 ⚫ 集运：SCFI 下跌 1.4%报 1107 点，欧线回落 0.1%至 1049 美元/TEU，美西下跌 0.4%至 1418 美元/FEU。内贸集运 PDCI 指数上涨 1.1%至 1775 点。华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期，继续推荐。干散：BDI 报 1515 点，下跌 2.9%，圣诞节效应显现周三涨至 1723 点后快速回落。 ⚫ 快递： 1）快递业务量短期受疫情影响有所下滑。据国家邮政局，12 月 17-21 日，全国主要品牌快递企业揽收量 13.31 亿件，同比下降 20.87%。12 月 21 日，国家邮政局专题研究邮政快递服务畅通工作，推进快递保通保畅。2）快递公司公布 11 月数据，业务量增速进一步分化，顺丰领跑行业；单价总体保持稳定，产品质量升级下韵达单价回升。业务量增速顺丰、申通领跑。3）建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。 ⚫ 航空机场：（1）a) 根据 ACI Europe 预测，2023 年欧洲机场旅客量将达到 2019 年水平的 91%。但预计全面恢复将推迟至 2025 年。b）海航控股发行非公开股票后，一致行动人瀚巍投资持股比例由 1.73%增加至24.41%，为第一大股东，方大航空的持股比例由 12.63%下降至 9.72%，公司实际控制人不变。（2）投资分析意见：长期来看，国内市场弹性叠加国际格局变化，推荐关注中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，优先关注美兰空港、海南机场。 ⚫ 铁路公路：(1) 迁徙规模指数：本周全国居民迁徙规模指数呈现下跌趋势，受疫情影响，居民跨省市迁徙减少。分省市来看，北京、广州两地的迁入、迁出指数已出现底部反弹迹象，上海市迁入、迁出指数尚在触底过程中。(2) 投资分析意见：铁路货运稳健增长，铁路客运及公路板块短期受疫情扰动，中长期触底反弹恢复通道已开启。推荐关注：广汇物流，京沪高铁，思维列控，交控科技，深高速。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 3.85 %，跑输沪深 300 指数 0.67 个百分点(下跌 3.19 %)。交运三级子行业中，机场板块涨幅最大，为 0%，航运板块跌幅最大，为-7.27%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,110.83 点，周下跌 2.09%；上海出口集装箱运价指数收于 1,107.09 点，周下跌 1.44%；波罗的海干散货指数报收于1,515.00 点，周下跌 2.88%；原油油轮运价指数报收于 1,873.00 点，周下跌 9.87%。 FBX 全球集装箱指数报收于 2126 美元/FEU，周下跌 0.0%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1377 美元/FEU，周下跌 2.7%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2924 美元/FEU，周下跌 10.1%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 2405 美元/FEU，周上涨 10.9%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 3936 美元/FEU，周上涨 0.1%。 个股组合：建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（解禁冲击基本结束，长期确定性显著）/上港集团、招商港口、青岛港(港政策压制好转，产业链利润传导)/中国船舶（订单趋势上行，景气拐点来临）/中国外运（主业利润释放，估值修复在即）/华贸物流（框架协议密集签署，业绩增长可见度激增）/浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/中国国航、南方航空（供需边际改善）/中远海能、招商轮船（高油价低库存左侧布局） 航运周观点： 造船关注欧盟碳交易改革方案达成协议： 克拉克森新造船指数 162 基本持平，欧盟理事会和欧洲议