医药生物行业周报：市场出现缩量回调，后市有望迎来放量反弹

证券研究报告：医药生物|行业周报 2022 年 12 月 25 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 8897.78 52 周最高 11385.45 52 周最低 7763.61 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:周豫 SAC 登记编号:S1340522090001 Email:zhouyu@cnpsec.com 分析师:霍亮 SAC 登记编号:S1340522090004 Email:huoliang@cnpsec.com 研究助理:乔露阳 SAC 登记编号:S1340122080011 Email:qiaoluyang@cnpsec.com 研究助理:任雯萱 SAC 登记编号:S1340122110023 Email:renwenxuan@cnpsec.com 近期研究报告 【中邮证券】同和药业（300636）：产能释放叠加新产品放量，公司将迎来业绩拐点 【中邮证券】昭衍新药（603127）：动物资源夯实护城河，生物药引领订单高增长 【中邮证券】同和药业（300636）：2022年三季报点评：Q3 业绩超预期，开启长周期高增长新阶段 【中邮证券】昭衍新药（603127）：2022 医药生物行业周报 （2022.12.19-2022.12.25） 市场出现缩量回调，后市有望迎来放量反弹 ⚫ 本周观点 本期周报着重就市场关注的感染新冠后的抗体与二次感染问题进行探讨。 首先，新冠病毒 IgG 抗体和 IgM 抗体都属于新冠病毒特异性抗体，是新冠病毒侵入人体之后所产生。IgM 抗体一般是在新型冠状病毒感染人体 7 天内产生，而 IgG 抗体一般是在新冠病毒感染两周左右出现。根据中华微生物学和免疫学杂志《新型冠状病毒肺炎患者血清IgM 和 IgG 抗体动态变化分析》， IgM 抗体在发病后 1-3 周急剧上升，在发病后第 3 周达到峰值(21.78AU/ml)；IgG 抗体在发病后 3-6 周上升幅度最大，在发病后第 9 周达到峰值(81.58AU/ml); IgM 和 IgG 抗体水平与患者年龄和病程密切相关(P<0.05)，其中 30-60 岁组抗体水平最高。 其次，新冠抗体在康复者体内持续的时间相对较长，即使至感染后的 26-30 周，IgG 抗体仍旧维持了 98.21%的阳性率，IgM 的阳性率则有 69.64%。另外，一项发表于柳叶刀-微生物的新加坡研究将 164位患者分为五大类，以病毒抑制率评价中和抗体水平（正相关），通过算法模拟了每一类患者的中和抗体持续时间。结果表明：R 组（病毒抑制率前高后低，最后 180 天在 30%以下）抗体持续时间最低只有 35天，最高 148 天，大部分超过 90 天；S 组（病毒抑制率前高后低，最后 180 天能保持在 30%以上）最低 146 天，最高 336 天，平均超过 180天；P 组（病毒抑制率维持较高水平，全时段超过 50%）区间最大，抗体持续时间最高可达 14881 天（41 年），最低则为 326 天； 最后，从上述新加坡研究的抗体持续时间来看，短期二次感染风险主要集中于 N 组（病毒抑制率一直在 30%以下）和 R 组，这两组人占总数的 39%，其余三组（S、P、D）几乎没有短期二次感染风险的。同时从五种不同类型患者的症状表现来看，无症状感染者比例越高，病毒抑制率约低，抗体持续时间越短。其中 N 组完全无症状比例高达58%，发烧患者仅占 26%，R 组完全无症状比例为 30%，发烧患者占比为 41%。而 S 组和 P 组完全无症状比例仅为 15%和 6%，发烧患者比例则高达 74%和 78%。由此可见，新冠症状越轻，抗体持续时间越短，二次感染的风险也会越高。 ⚫ 投资建议 本周医药整体表现相对较差，除 NASH 肝纤维化治疗临床进展和电生理集采结果出炉等消息面催化外其他都乏善可陈。从交易量来看，本周不断缩量，尾盘出现缩量上涨，因此后市有望走出一波反弹行情。板块内部配置来看，子板块出现普跌，除医疗设备和医院及体检板块出现上涨，其余皆录得下跌，原料药和医药商业板块跌幅居前。-31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2021-122022-032022-052022-072022-102022-12医药生物沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 年三季报点评：Q3 业绩延续高增长，在手订单保障未来营收 【中邮证券】医药周报：11 月投融资数据披露，国内结构性变化比海外更显著（2022.11.28-2022.12.04） 【中邮证券】医药周报：MRTX849 一线肺癌数据发布，需关注 KRASG12C 的安全性（2022.12.05-2022.12.11） 【中邮证券】医药周报：医药分化明显，血制品行业迎来基本面修复（2022.12.12-2022.12.18） 我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块 β 的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会： 医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。卫健委近期发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物*（600161）、国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等。 医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于 2020 年，2020-2021 年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。 原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元 Q3 以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在 Q3 出现快速反转，beta 效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。投资建议：同和药业（300636）等。 创新药——自研能力+BD 预期有望成为明年创新药投资主轴，短期建议关注自研能力突出的标的。近期 ASH 和 SABCS 会议上，众多国内管线更新了临床数据，我们认为部分管线已经初步展示其 BIC 潜力，包括：1）ALPINE 研究显示对于 2 线 CLL，百济神州泽布替尼的PFS 优于伊布替尼（PFS 事件 HR 0.65）；2）亚盛医药 APG-2575 和阿卡替尼联用治疗 2 线 CLL 的 ORR 为 98% (56/57)，既往 BTKi 难治或者不耐受患