“微观大势”系列：疫情冲击，对哪些产业影响大？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 杨飞 分析师 SAC 执业编号：S1130521120001 yang_fei＠gjzq.com.cn 李雪莱 联系人 lixuelai＠gjzq.com.cn 疫情冲击，对哪些产业影响大？ 近期全国多地疫情快速扩散，各地疫情形势、应对能力不一或影响经济生产的恢复力度和节奏，哪些地区、产业可能更易受疫情影响？详细梳理，供参考。  近期疫情扩散有何影响？对经济的冲击已有所显现，短期或进一步加大扰动 防疫优化后，全国多地疫情快速扩散，疫情对经济的影响已有所体现。近期全国疫情形势不容乐观，12 月 17 日当周，全国“发烧”关键词搜索量较前周增长358%，北京、湖北、四川等地搜索量快速增长；同时疫情散发对经济的扰动已有所体现，11 月制造业工业增加值较 10 月回落 3.2 个百分点，纺织业等劳动密集产业生产受到冲击更大，依赖于线下场景修复的服务业生产、消费也明显走弱。 疫情扩散对劳动力供给的干扰加快显现，对生产、消费等经济活动影响或仍将延续。近期多地疫情扩散拖累人流快速下行，12 月 7 日至 20 日，全国城市地铁客运量回落 47%、已明显低于 4 月疫情间水平，人流疲软指向工作缺勤情况较为严重、或将对生产环节造成扰动；同时，12 月 14 日至 20 日，公路货车通行量、邮政快递揽收量分别回落 14%、39%，物流不畅或进一步影响生产活动的效率。  哪些地区易受影响？人口流动较多、医疗资源相对匮乏的地区可能易受影响 伴随劳动力返乡，劳动力输入、输出较多的地区可能更容易受疫情带来的劳动力供给干扰。受疫情等影响，部分人口输入城市出现劳动力提前返乡迹象，近期北京、广州人口迁出与迁入差值明显走扩，加大劳动力输出地疫情扩散风险；春节返乡或将迎来新一轮人口流动高峰、使春节期间劳动力输出地、春节后劳动力输入地面临的疫情扰动风险加大，尤其是广东、四川、河南等人口流动较多地区。 人口流动加大下，医疗资源相对匮乏、老年人等弱势群体较多的地区或易受到疫情带来的“次生风险”。相较发达经济体，我国人均医疗资源水平相较薄弱、地区分化更为明显，医疗资源相对匮乏的地区或面临更大疫情应对压力；同时，以老年人为代表的弱势群体，感染病毒后出现病情恶化风险更高，加大当地医疗救治压力，以预计重症老人人均 ICU病床数衡量，吉林、黑龙江等医疗压力较大。  地区冲击对何行业影响大？劳动密集产业生产和出口，可能容易受疫情干扰 疫情对生产的影响或体现在劳动力供给恢复力度、节奏，广东、四川等地劳动密集产业生产可能容易受影响。结合人口流动和医疗资源来看，广东、四川、江苏等易受疫情扩散影响，家具制造、文教体育等劳动密集产业生产或首当其冲；此外，春节返乡再返回工作地或使劳动力输入、输出两地的劳动密集产业生生产先后受影响，而老龄群体感染增多或导致陪护需求增大、亦可能拖累劳动力恢复。 生产优势突出、出口依赖度高的部分劳动密集产业可能受劳动力供给干扰较大，进而影响相关产业链生产及出口。受疫情影响较大的地区，在部分劳动密集产业集中度较高，例如广东等易受疫情影响的七省在家具制造、印刷业等产值占比已超 50%。同时，家具制造等代表性劳动密集产品出口占总制造业产品出口比重较大且出口依赖度较高，劳动力短缺导致的生产冲击或进一步加大出口下行压力。 风险提示：疫情反复超预期，政策调整低预期。 2022 年 12 月 21 日 “微观大势”系列 宏观专题研究报告 证券研究报告 宏观经济组 “微观大势”系列 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 近期疫情扩散有何影响？ ........................................................................ 4 二、哪些地区易受短期冲击？ ......................................................................... 6 三、 地区冲击，对哪些行业影响大？ ............................................................. 8 风险提示： ................................................................................................... 11 图表目录 图表 1 ：《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》出台 ........................... 4 图表 2 ：全国疫情相关关键词搜索量仍快速增长............................................. 4 图表 3 ：北京、湖北、四川等地“发烧”搜索增长较快 .................................. 4 图表 4 ：11 月工业生产活动明显走弱 ............................................................. 5 图表 5 ：相较之下，劳动密集型产业受到冲击较大 ......................................... 5 图表 6 ：11 月服务业生产再度转负................................................................. 5 图表 7 ：11 月社零快速走弱 ........................................................................... 5 图表 8 ：防控优化后，货运指标回升后显著回落............................................. 5 图表 9 ：疫情扩散影响快递运输，邮政快递量显著回落 .................................. 5 图表 10 ：全国地铁客运量回升后显著回落 ..................................................... 6 图表 11 ：受疫情影响较大的北京地铁客运量明显回落 .................................... 6 图表 12 ：11 月下旬，北京人口迁出迁入规模差值走扩................................... 6 图表 13 ：11 月下旬，北京人口迁出迁入规模差值走扩................................... 6 图表 14 ：春节期间，全国人口迁徙规模明显提升........................................... 6 图表 15 ：广东、四川等地春节前人口