通信行业研究周报：FWA——“异军突起”的无线通信解决方案

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 FWA——“异军突起”的无线通信解决方案 ——通信行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： FWA，即固定无线接入，指基于 5G NR 的大带宽能力，用 5G 无线接入代替最后一公里的光纤入户，为用户提供低成本、灵活的宽带接入服务。 FWA 从最初铜线的替代品，到如今已经成为补充光纤的“秘密武器”。由于无线技术具备不受物理线路条件约束的先天优势，FWA 的发展极为迅速。  根据爱立信数据显示，截至目前其调研的全球 310 家运营商中有 238 家提供 FWA 服务，占比高达 77%。  根据爱立信统计，截至今年底，全球 FWA 连接数预计将会超过 1 亿。到 2028年，预计全球连接数将会增至 3 倍，达到 3 亿以上。 FWA 的上游产业链主要包括蜂窝通信模组、基带芯片、天线等。通信模组为FWA 终端设备（CPE）的重要组成部分。 CPE（Customer Premise Equipment），即客户终端设备，是 FWA 当前的主要设备形式。随着 5G 的发展以及 FWA 市场规模的扩大，我们认为 CPE 将会享受到其中的红利。  根据 5G 物联网产业联盟数据显示，到 2025 年 5G CPE 全球市场规模将会从 2019 年的 10 万台增长至 1.2 亿台，CAGR 高达 225.98%。  根据 5G 物联网产业联盟数据显示，到 2025 年 5G CPE 全球市场规模总额将会从 2019 年的 2.4 亿元增至 2025 年的 600 亿元，CAGR 高达 151%。 目前全球 CPE 市场各大厂商群雄逐鹿，竞争激烈。全球 CPE 市场非常分散，并且没有任何一家厂商市占率超过 6%。  根据 GSA 统计，全球 LTE FWA CPE 市场按照型号数量计算市场份额，目前 Maxcom 以 5.9%占据榜首，华为 5.4%紧随其后。  根据 GSA 统计，全球 5G CPE 市场按照已宣布的型号数量计算市场份额，中觅通信和 Inseego 以 5.2%占据榜首。 市场回顾： 本周（2022.12.12-2022.12.18），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.22%、-1.8%、-1.94%，申万通信指数涨幅为-2.46%，在申万 31 个一级行业排第 24 位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：澄天伟业、挖金客、中富通、大唐电信、德生科技 股价跌幅前五名为：*ST 凯乐、世嘉科技、科信技术、映翰通、ST 实达 投资策略：（1）5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破 225 万，持续推荐 5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商 ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2022 年 12 月 18 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 120 行业平均市盈率 17.24 市场平均市盈率 17.18 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：卫星通信加速发展 逐步推进低轨布局》2022-12-11 2、《通信行业研究周报：5G 专网频谱首发 工业互联网加速发展》2022-12-04 3、《通信行业研究周报：海上风电发展向好 海缆行业蓬勃发展》2022-11-27 4、《通信行业研究周报：产业多方协同发展 eSIM 市场潜力巨大》2022-11-20 5、《通信行业研究周报：通信行业 Q3 持仓 分 析 ： 运 营 商 板 块 配 置 提 升 》2022-11-13 6、《通信行业研究周报：900MHz 频段重耕 提升 5G 网络覆盖》2022-11-06 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ..................................................................................................................................................................................3 1.1 FWA——补充光纤的“秘密武器” .....................................................................................................................................3 1.2 5G 推动 FWA 发展 .........................................................................................................................................................4 1.3 通信模组——FWA 上游产业链的核心环节 ....................................................................................................................5 1.4 CPE 市场竞争激烈 国内外厂商群雄逐鹿 .......................................................................................................................6 1.5 FWA 以海外市场为主 运营商成为其发展主要推手 ........................................................................................................8 1.6 投资标的推荐关注 .........................................................................................................................................................9 2. 市场回顾 .................