食品饮料行业研究周报：政策支持刺激消费 茅台扩产再添动能

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 政策支持刺激消费 茅台扩产再添动能 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：政策支持提振消费 茅台扩产再添动能 2022 年 12 月 14 日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2025》并对外发布。 在现有基础上进一步鼓励消费，拉动内需。《规划纲要》提出 2035 年要让消费再上新台阶，全面建立完整的内需体系，国内大循环更加高效畅通。 提升人民收入水平，扩大中等收入群体，改善收入分配格局。《规划纲要》提出要实现城乡居民人均收入再迈上新的大台阶，中等收入群体显著扩大，城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小，全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。在“十四五”时期要完善分配格局，改善非配结构，人均可支配收入的实际增长要和经济增速基本同步。并建立多层次的社会保障体系。 食品饮料等传统消费再迎机遇，消费升级趋势显著。提高吃穿等基本消费品质，推动增加高品质基本消费品供给，推进内外销产品同线同标同质。倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给，促进餐饮业健康发展。 再提粮食安全。推进粮食稳产增产。加大粮食生产政策支持力度，确保口粮绝对安全、谷物基本自给。实施重要农产品保障战略，实现生猪基本自给、其他重要农副产品供应充足。并提到加强种子安全保障。 茅台扩产再添动能 12 月 15 日，贵州茅台公告称股东大会通过了《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》。公司决定投资约 155.16 亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后可新增茅台酒实际产能约 1.98 万吨/年。 新增产能释放将有效缓解茅台酒产能紧张问题。2021 年公司茅台酒产能利用率超过 130%。待本次技改项目投产后，公司设计产能将提升 46%，达到 6.25 万吨，大大缓解当前茅台酒产能不足的问题。 新增产能全部投产后，预计可额外贡献超 300 亿营收。据我们推算，1.98 万吨产能满产释放后，预计可以额外贡献 328 亿元的营收。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨幅+1.75%，在申万 31 个行业中排名第 2，跑赢沪深300 指数 2.85pct，子行业中保健品（+5.46%）、其他酒类（+5.07%）、白酒（+2.4%）相对表现较好。  个股涨幅前 5 名：海南椰岛、黑芝麻、会稽山、熊猫乳品、好想你  个股跌幅前 5 名：青岛食品、ST 西发、良品铺子、皇氏集团、桂发祥 投资策略 建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒。2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等，重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。 风险提示 食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2022 年 12 月 18 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 119 行业平均市盈率 35 市场平均市盈率 23.44 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：10 月百润销售数据跟踪：强爽强势 销售高增》2022-12-12 2、《食品饮料行业研究周报：10 月啤酒销售数据跟踪：燕京啤酒一枝独秀》2022-12-04 3、《食品饮料行业研究周报：“辣条第一股”即将上市》2022-11-28 -40%-30%-20%-10%0%10%2021-122022-032022-062022-092022-12食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：政策支持提振消费 茅台扩产再添动能 ........................................................... 3 1.1 政策支持提振消费 ............................................................................... 3 2. 市场回顾 ............................................................................................. 4 3. 行业动态 ............................................................................................. 5 4. 风险提示 ............................................................................................. 6 图表目录 图 1： 申万一级行业本周涨跌幅 ............................................................................. 4 图 2： 申万一级行业年初至今涨跌幅 ......................................................................... 4 图 3： 食品饮料子行业本周涨跌幅 ........................................................................... 4 图 4： 食饮行业本周涨幅前 10 名 ............................................................................ 5 图 5： 食饮行业本周跌幅前 10 名 ............................................................................ 5 食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈：政策支持提振消费 茅台扩产再添动能 1.1 政策支持提振消费 2022 年 12 月 14 日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2025》并对外发布。15 日，国家发改委发布了《“十四五”扩大内需战略实施方案》作为配套文件。《扩大内需规划纲要》及其配套文件指明了在当前阶段实施扩大内需战略的重大意义，也为我们对消费品行业的投资指明了一些方向。 1.在现有基础上进一步鼓励消费，拉动内需。消费在 GDP 的比重已经连续