钢铁行业周报：需求环比改善，现实预期博弈持续

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 12 月 18 日 钢铁 需求环比改善，现实预期博弈持续 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1697.37 点，下跌 2.23%，跑输沪深 300 指数 1.13pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 20 位。 重点领域分析： 供给持续增加，需求环比改善。本周全国高炉及电炉产能利用率略增，钢材产量上行，国内247 家钢厂高炉产能利用率为 82.6%，环比+0.6pct，同比+8.4pct；91 家电弧炉产能利用率为 53.8%，环比+0.4pct，同比-0.1pct；五大品种钢材周产量为 943.9 万吨，环比+0.5%，同比+3.9%；本周钢厂日均铁水产量增 1.7 万吨至 222.9 万吨，电炉产能利用率略增，钢厂冬储订单排产增多带动钢材产量回升，当前采暖季暂无大范围限产现象，期间累计产量或高于往年；库存方面，五大品种钢材周社会库存为 849.3 万吨，环比-0.9%，同比-6.5%；本周钢厂库存为 416.1 万吨，环比-3.5%，同比-5.8%；钢材总库存再度转降，周降幅为1.8%，疫情管控措施优化后钢厂及贸易商出货节奏加快，同时项目赶工因素仍存带动库存去化；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为 966.5 万吨，环比+3.6%，同比-2.1%，其中螺纹钢周表观消费 298.4 万吨，环比+7.5%，同比-4.8%，近期钢材现货交易情绪受强预期及涨价因素影响显著升温，终端采购与备库节奏加快，随着冬季降温范围进一步增大，需求或季节性转弱；本周钢材现货价格在地产政策强预期及表需改善的背景下走强，铁矿及煤焦价格平稳，主流钢材长流程即期毛利及原料滞后三周毛利小幅改善，电炉毛利维持低位，本周 247 家钢厂盈利率为 21.65%，环比-0.86pct。 月度数据转弱，现实预期博弈持续。根据统计局数据，1-11 月粗钢累计产量 93511 万吨，同比-1.4%，11 月地产投资单月同比-19.9%，商品房销售面积单月同比-33.3%，房屋新开工面积单月同比-50.8%；下游主要耗钢行业中除基建外普遍下行，其中与钢材需求关联紧密的地产投资、新开工与施工数据同比增幅显著转弱，制造业工业增加值普遍下行；与此同时，政策端持续释放稳增长信号，特别是房地产支柱产业地位重申带动产业链预期走强，主要标的估值修复趋势有望持续，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据 Wind 数据，1-10 月国内火电投资完成额同比增长 42.8%，核电投资完成额同比增长 19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢材产量小幅增加，需求环比走强，下游地产及制造业投资持续低迷，钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关政策显著利好钢材下游需求复苏，宏观积极政策预期进一步升温，疫情防控措施持续优化，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：11 月数据跟踪：供需双弱持续，预期显著好转》2022-12-15 2、《钢铁：需求持续复苏，景气周期再临——2023 年度策略》2022-12-15 3、《钢铁：政策拐点来临，复苏预期升温》2022-12-11 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.52 0.74 1.46 1.97 61.56 43.26 21.92 16.25 002318.SZ 久立特材 买入 0.81 1.22 1.32 1.37 19.84 13.17 12.17 11.73 603995.SH 甬金股份 买入 1.75 1.57 2.05 2.97 16.82 18.75 14.36 9.91 603878.SH 武进不锈 - 0.44 0.5 0.76 1.06 15.91 22.6 14.69 10.53 000708.SZ 中信特钢 - 1.58 1.55 1.85 2.07 13 11.48 9.62 8.59 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.4 1.04 1.1 1.17 3.65 4.8 4.56 4.26 600507.SH 方大特钢 - 1.27 0.63 0.79 0.89 6.16 9.78 7.79 6.91 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 0.63 0.73 0.81 6.75 9.27 7.95 7.24 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为 wind 一致预期） -32%-16%0%16%2021-122022-042022-082022-12钢铁沪深300仅供内部参考，请勿外传 2022 年 12 月 18 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：高炉产能利用率回升，钢材产量增长 ................................................................................................. 4 1.2.库存：总库存再度去化 ............................................................................................................................... 5 1.3.需求：表观消费显著改善，建材成交走强 ........................................................