月度电力数据点评：11月电力数据：用电量同比增速放缓，核电出力提升

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 12 月 16 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 联系人 ： 许紫荆 S0350122070063 xuzj02@ghzq.com.cn [Table_Title] 11 月电力数据：用电量同比增速放缓，核电出力提升 ——月度电力数据点评 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -1.9% -7.6% -14.14% 沪深 300 2.2% -1.9% -21.74% 相关报告 《——汽车传感器行业专题报告一 ： 汽车智能化趋势确定，千亿车载传感器市场启航 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-06-24 《——公用事业行业深度研究 ： 电力市场辅助服务：市场化势在必行，千亿市场有望开启 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-26 《——新型电力系统专题一 ： 绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-12 事件： 国家能源局及国家统计局公布 2022 年 11 月全社会用电量及能源生产数据： 1-11 月全社会用电量累计 78588 亿千瓦时，同比增长 3.5%，其中 11 月用电量 6828 亿千瓦时，同比增长 0.4%；11 月发电量 6667 亿千瓦时，同比增长 0.1%；原煤产量 3.9 亿吨，同比增长 3.1%；天然气产量 189亿立方米，同比增长 8.6%。 投资要点： ◼ 电力：11 月用电量同比增长 0.4%，电力生产同比增速有所放缓 用电端：11 月用电量同比增长 0.4%，各产业用电均同比增长。11月受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，制造业 PMI 回落，降至 48.0%，比上月下降 1.2 个百分点，连续两个月低于临界点。1-11 月全社会用电量累计 78588 亿千瓦时，同比增长 3.5%；其中 11 月为 6828 亿千瓦时，同比增长 0.4%。分产业看，2022 年 11 月，第一、二、三产业分别同比+12.8%、+0.5%、+3.7%，城乡居民用电同比增长 4.5%。 发电端：电力生产同比增速有所放缓，火电、风电、太阳能发电同比增速回落，水电同比降幅收窄，核电同比增速加快。11 月份，发电 6667 亿千瓦时，同比增长 0.1%，增速比上月放缓 1.2 个百分点，日均发电 222.2 亿千瓦时。1-11 月份，发电 7.6 万亿千瓦时，同比增长 2.1%。分品种看，火电同比增长 1.4%，增速比上月放缓 1.8个百分点；风电同比增长 5.7%，增速比上月回落 13.5 个百分点；太阳能发电同比持平，增速比上月回落 24.7 个百分点；水电同比下降 14.2%，降幅比上月收窄 3.5 个百分点；核电同比增长 11.1%，增速比上月加快 3.7 个百分点。 ◼ 煤炭：原煤生产同比增速加快，进口同比增速由升转降 自产端，原煤生产同比增速加快，为做好今冬保暖保供工作，原煤生产企业持续加大增产增供力度。2022 年 11 月，原煤产量 3.9 亿吨， -0.35-0.25-0.15-0.050.0521/12 22/1 22/3 22/5 22/6 22/7 22/9 22/1022/12公用事业沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/12/15 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600027.SH 华电国际 5.41 -0.61 0.40 0.47 -8.87 13.53 11.51 买入 600795.SH 国电电力 4.10 -0.11 0.36 0.50 -37.61 11.39 8.20 买入 601991.SH 大唐发电 2.89 -0.58 0.22 0.30 -5.00 13.14 9.63 买入 2380.HK 中国电力 2.51 -0.07 0.23 0.35 -35.82 10.90 7.16 买入 600011.SH 华能国际 7.12 -0.79 0.52 0.63 -9.01 13.69 11.30 买入 600905.SH 三峡能源 5.64 0.23 0.28 0.34 24.75 20.14 16.59 买入 000875.SZ 吉电股份 5.99 0.17 0.32 0.42 35.24 18.72 14.26 未评级 000537.SZ 广宇发展 12.87 -0.73 0.57 1.00 -17.63 22.58 12.87 未评级 600821.SH 金开新能 6.62 0.29 0.39 0.59 22.83 16.97 11.22 未评级 601985.SH 中国核电 6.19 0.44 0.63 0.68 14.09 9.83 9.10 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级企业盈利预测取自万得一致预期，港股股价及 EPS 为人民币计价，汇率使用2022/12/15 港币对人民币汇率） 同比增长 3.1%，增速比上月加快 1.9pct。进口端，进口同比增速由升转降。2022 年 11 月，我国实现进口煤炭 3231 万吨，同比下降7.8%，上月为增长 9.0%。 ◼ 燃气：自产同比增速回落，进口同比降幅明显收窄 自产端，天然气生产同比增速回落。2022 年 11 月，天然气产量 189亿立方米，同比增长 8.6%，增速比上月回落 3.7pct。进口端，进口同比降幅明显收窄。11 月份，进口天然气 1032 万吨，同比下降 3.9%，降幅比上月收窄 14.5pct，1-11 月份进口天然气 9901 万吨，同比下降 9.7%，高企的价格抑制了进口需求。 ◼ 投资建议：行业方面，11 月全社会用电量同比增长 0.4%，电力生产同比增速放缓，迎峰度冬期间电力供需或将呈现“紧平衡”。维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力、中国电力，建议关注有望盈利改善的火电标的上海电力、福能股份、华润电力、粤电力 A、申能股份；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电优质标的中国核电。 ◼ 风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、全社会用电量需求不及预期风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 事件： ..........................................................................................................................