免税折扣专题系列之二：海南开启免税跨年狂欢季，中免、海旅折扣力度环比加大

海南开启免税跨年狂欢季，中免、海旅折扣力度环比加大 ——免税折扣专题系列之二 [Table_Industry] 商业贸易 [Table_ReportDate] 2022 年 12 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 商业贸易 投资评级 上次评级 [Table_Author] 社零&美护首席分析师 刘嘉仁 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱：liujiaren@cindasc.com 社服&零售分析师 涂佳妮 执业编号：S1500522110004 联系电话：15001800559 邮 箱：tujiani@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 海南开启免税跨年狂欢季，中免、海旅折扣力度环比加大 [Table_ReportDate] 2022 年 12 月 16 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：1）海南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外地址。我们选取 cdf 海南免税官方商城、CNSC 离岛免税购、全球精品免税城、深免×DFS、海旅免税城五大海南免税商旗下免税线上预订平台。2）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20 年以来中免率先创新推出，并逐步扩大影响力和知名度，我们主要选取中免日上 APP、cdf 会员购海南、CNSC 会员购、GDF 会员购、海旅免税会员购、深免会员购共 6 个关注度较高的线上有税平台。 ➢ 免税商围绕“双十二”发放特色满减券，海口、三亚发放新一轮免税消费券。海旅、中服线上平台的通用满减券折扣约 9 折至 92 折，环比有所下降；中免满减券折扣约 93-95 折；深免实付满 1212 元返 1212元券包，但单个账号仅限领用一次；海控满减券较 11 月无甚变化。三亚市、海口市发放新一轮免税消费券，以激活海南离岛免税及整体消费市场活力，其中，三亚市消费券、海口市线下消费券折合约 9 折，海口市线上消费券折合约 95 折。此外，海南省于 12 月 7 日举办离岛免税促消费发布会，启动长达 2 个月的免税跨年狂欢季，预计近期各免税商将围绕圣诞、元旦、春节等持续开展较多特色折扣与营销活动。 ➢ 正值“双十二”购物节，中免、海旅个别品牌折扣力度加大，其余折扣力度相对稳定：中免 12 月普适性折扣主要为 5 件 78 折，但雅诗兰黛与海蓝之谜分别有 56%、64%的 SKU 各低至 2 件 65 折、2 件 7 折，海旅 12 月多为 1 件 72 折，其中雅诗兰黛、海蓝之谜均有近 25%的SKU 低至 4-7 折、6-7 折，折扣力度有所加大；海控集中于 1 件 85折、3 件 8 折、4 件 78 折；中服 12 月保持 1 件 8 折、2 件 7 折；深免为 1 件 85 折、2 件 8 折，其中主流品牌各有约 10%-30%的 SKU 均提供单件 7 -8 折的折扣。 ➢ 五大免税商、七大热门香化品牌普适性折扣对比：1）从折扣力度对比来看，中服最低折扣的力度较大，海旅折扣力度较大且门槛较低，而中免、海控最低折扣均为 78 折左右；2）从品牌间折扣差异来看，海控、深免、中服不同品牌折扣力度无甚差异，但雅诗兰黛集团旗下多个品牌在中免、海旅折扣力度较大，在平台普适性折扣之外对于较多 SKU给予额外力度更大的折扣，或为品牌方支持下的营销策略。 ➢ 线上有税：我们主要跟踪了 4 个爆款 SKU 在 cdf 会员购海南的价格变化情况以及几大平台的价格对比，折扣力度基本集中在 7-85 折，中免cdf 会员购海南和中免日上当前价格仍具优势，其中兰蔻大粉水、科颜氏维 C 精华于 cdf 会员购海南均已降至 7 折，且上述两款 SKU 在中免日上价格更低；海旅和海控多款 SKU 折扣力度较小，中服及深免SKU 丰富度尚有较大提升空间。 ➢ 风险因素：系统性风险；政策风险；行业竞争加剧风险；疫情相关风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 写在前面 .............................................................................................................................................. 4 一、海南免税：海南启动离岛免税跨年狂欢季，中免、海旅多品牌折扣力度加大 .................... 4 1.1 海南举办离岛免税促消费发布会，宣布启动长达 2 个月的离岛免税跨年狂欢季 ......... 4 1.2 门店通用折扣情况：新一轮免税消费券落地，多免税商推出“双十二”特色满减券 . 5 1.3 五大免税商香化品牌普适性折扣演变：中免、海旅折扣力度有所加大 ......................... 7 1.4 热门品牌折扣情况对比：雅诗兰黛集团旗下多品牌在中免、海旅折扣力度较大 ......... 8 1.5 cdf 海南免税爆款单品最低价变化：多件爆款单品约 7 折 ............................................... 9 1.6 各免税商爆款单品最低价对比：中免、中服相对较具优势 .......................................... 10 二、线上有税：cdf 海南折扣力度环比有所加大，海控、中服 SKU 丰富度有待提升 .............. 11 2.1 cdf 会员购海南爆款单品最低价变化：多款 SKU 降至约 7 折 ....................................... 11 2.2 各大免税商爆款单品最低价对比：补购及日上当前价格仍具优势 ............................... 12 风险因素 ............................................................................................................................................ 13 图 目 录 图 1、各免税商旗下海南免税及线上有税平台列举 ................................