宏观经济研究周报：货币、财政政策将继续发力，低位布局时机已至

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 货币、财政政策将继续发力，低位布局时机已至 ——宏观经济研究周报（12.12-12.18） 2022 年 12 月 14 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.89 -2.67 -13.71 沪深 300 4.39 -3.80 -22.21 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 研 究助理 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 可转债双周报（11.28-12.09）：转债弱于权益，估值压力仍存 2022-12-12 2 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（12.12-12.16）：疫情防控利好释放，积极做多 A 股 2022-12-11 3 宏观经济研究周报（12.05-12.11）：欧美经济承压致出口走弱，期待稳内需 政策发力2022-12-07 投资要点  本周观点：中共中央政治局 12 月 6 日召开会议，关于会议精神，有三个方面值得关注：一、会议强调，要推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，表明中央对于明年的经济发展不会刻意追求高速增长，而是质量与速度并重。二、会议要求，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。为了落实政治局会议“加力”的要求，明年一般预算赤字率可能会提高到 3%以上，财政资金的投向预计将侧重于民生事业；在“精准有力”的要求下，预计结构性货币政策工具将继续加码。11 月全国 CPI 同比上涨 1.6%；1至 11 月平均，全国 CPI 比上年同期上涨 2.0%，低于 3%左右的预期目标。温和的通胀水平为货币政策提供了宽松空间，不排除进一步降准降息的可能。三、会议要求，着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。中央高度强调了扩内需的重要性，目前国内制造业对外需的依赖程度较大，2021 年我国制造业增加值占全球比重近 30%，如果产品不能顺利出口，将造成制造业产能过剩。今年四季度以来，外需走弱对我国制造业造成一定冲击；近期的高频数据也反映了我国制造业的边际衰退，2022 年 11 月份，我国 PMI 回落至48%，全国 PPI 同比下降 1.3%。由于高通胀和持续加息，明年欧美经济大概率将继续承压，外需将随之进一步走弱。因此，扩大内需的重要性日益凸显。预计，明年对消费和投资的支持力度将进一步加大，促消费举措的创新值得期待，基建投资也将继续发力。综上所述，我国经济持续复苏的趋势不会改变，大金融、基建等受益于积极财政政策和宽松货币政策的板块将有较好的机会。防疫政策的进一步优化将显著提振市场信心、释放市场活力，受益于促消费、扩投资政策以及防疫政策优化的行业如旅游、航空客运、酒店、餐饮、商业百货等将迎来较好机会。股票投资方面，目前也是低位布局迎接经济复苏的较好时机。  国内热点：一、中共中央政治局 12 月 6 日召开会议，分析研究 2023年经济工作。二、11 月份 CPI 同比上涨 1.6%，环比下降 0.2%。三、11 月份 PPI 同比下降 1.3%，环比上涨 0.1%。  国际热点：一、美国贸易逆差额连续两个月扩大。二、美国持续申领失业救济人数升至 2 月以来最高水平。三、欧元集团发表声明指出，欧元区今冬面临技术性衰退风险。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指全面上 涨，上证 指数上涨1.61%，收报 3206.95 点，沪深 300 指数上涨 3.29%，收报 3998.24 点，创业板指上涨 1.57%，收报 2420.63 点。  风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；近期国内各地疫情反复。 -31%-21%-11%-1%9%2021-122022-032022-062022-092022-12上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 中共中央政治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作 ........................................................... 4 2.2 2022 年 11 月份居民消费价格同比上涨 1.6%，环比下降 0.2%................................................ 5 2.3 2022 年 11 月份工业生产者出厂价格同比下降 1.3%，环比上涨 0.1% .................................. 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美国贸易逆差额连续两个月扩大...................................................................................................... 6 3.2 美国持续申领失业救济人数升至 2 月以来最高水平 .................................................................. 6 3.3 欧元集团：欧元区今冬面临技术性衰退风险 ............................................................................... 6 4 上周市场高频数据跟踪............................................................................................. 8 5 上周经济高频数据跟踪.....